中金公司

    近日，國務院公布《國務院關于規范中介機構為公司公開發行股票提供服務的規定》（以下簡稱《規定》），明確中介機構執業和收費的基本準則，加強監管，增強中介機構獨立性。我們認為，《規定》的發布，是落實新“國九條”的關鍵舉措，標志著我國資本市場在規范市場秩序，塑造良性生態方面邁出了重要一步。對于整體證券行業而言，有利于遏制不當競爭，推動行業健康發展、行穩致遠；對于投資銀行而言，有利于推動投行充分發揮“看門人”作用，強化責任擔當，加快一流投行建設；對整個市場而言，有利于從根本上提升上市公司質量，保護投資者權益，促進資本市場長遠健康發展。

    《規定》聚焦規范IPO中介服務的不當行為，遏制不當競爭。

    投資銀行是連接實體經濟和資本市場的橋梁，能夠有效發揮優化社會資源配置的功能，在企業創新與資本市場高質量發展的協同共進中扮演著重要角色。投資銀行通過專業的價值發現能力、盡職調查能力發掘好公司、驗證好公司并幫助其獲得投資者的信任、走向資本市場，發揮著架起發行人與投資者之間的信息橋梁和信用橋梁作用，承擔著資本市場“看門人”角色。過去有的中介機構在為企業公開發行股票提供服務的過程中，存在著低價攬客、獲取上市獎勵費等不規范行為，不利于證券行業高質量發展。

    本次《規定》聚焦規范IPO中介服務中的不當行為，明確中介機構執業和收費的基本準則，并對于違規入股、獲取上市獎勵費等方式謀取不正當利益等行為予以嚴格禁止，同時強化監管力度，明確對于中介機構、發行人等主體的相關禁止性規定和懲戒措施，能夠有效地遏制不當競爭，構建行業健康競爭生態。

    同時我們注意到，本次《規定》明確區分了投行業務保薦費用與承銷費用，并不改變投行目前“保薦+承銷”收費模式，而是著眼于收費的合理性、規范性，避免不當行為，因此預計《規定》不會對投行目前規范化的業務開展與收費行為造成不利影響。

    《規定》有利于推動投行充分發揮“看門人”作用，從源頭提高上市公司質量。

    《規定》明確要求保薦業務收費與否以及收費多少與上市結果“脫鉤”，嚴格禁止獲取上市獎勵費等謀取不正當利益行為，有利于進一步增強投行獨立性，規范服務行為，壓實“看門人”職責，促進資本市場健康發展。一是推動投行正確看待功能性和盈利性關系，將功能性放在首位；二是促使市場化的收費行為更加透明和規范，避免投行因自身利益考慮損害執業的獨立、客觀性，防止結果導向下的趨利性執業行為；三是在《規定》提出的“可以按照工作進度分階段收取服務費用”的模式下，投行保薦業務各環節的權責利更加匹配，推動投行在盡調環節投入更多資源。總體而言，《規定》有利于投行更加獨立、客觀、公正地履行職責，切實肩負起“看門人”責任，從源頭上提高上市公司質量，保護投資者合法權益，促進資本市場高質量發展。

    中金公司將積極落實《規定》要求，做好機制、文化與能力建設，發揮示范效應。

    培育獨立、客觀、公正、規范的中介機構是發現和培育優質上市公司、防范欺詐發行的重要條件。《規定》對于進一步規范IPO中介服務邁出了重要一步。中金公司高度認同和支持《規定》的立法主旨和要求，將積極落實《規定》內容，做好機制、文化與能力建設，發揮頭部機構示范效應，加快推進一流投行建設，更好地服務實體經濟，為資本市場發展貢獻更多力量。

    一是不斷完善與《規定》相適應的投行業務管理機制體系。嚴格按照《規定》要求明確和完善公司投行業務收費標準與方式，確保服務過程規范化；加強內部合規管理，強化投行業務流程管控，嚴格落實收費相關信息披露要求。

    二是厚植合規風控文化，切實把好上市入口關。堅持“風控第一、合規先行”理念，塑造重視風控合規的公司文化和核心價值觀，讓獨立客觀、勤勉盡責、審慎執業成為每一位公司員工的執業準繩。

    三是全面加強專業能力建設，為資本市場輸送高質量的“源頭活水”。通過不斷提升價值發現和價值判斷能力，強化執業質量，充分發揮專業優勢，努力發掘更多優質企業，為推動資本市場高質量發展作出積極貢獻。

（編輯 張昕）