【新時代證券】

    宏觀策略：在1-2月出口“舊訂單”延后交付接近尾聲后，外需將開始明顯承壓 回顧1997年以來5輪出口增速觸底回升周期量價的變化，一般而言，有兩個特點：一是量價齊升，二是量遠比價的彈性大。出口量價出現背離的核心原因在于發達國家與新興國家經濟出現了階 段性背離。從量價來看，未來中國出口修復斜率可能會比較平緩。當下市場反彈的核心邏輯是“倉位回補+博弈兩會”，如果后續不能觀察 到周期或金融股的領漲，則反彈可能很難轉變為反轉。2月反彈和3月底以來的反彈有很大區別。后續市場轉入趨勢性上漲有兩種可能：一種可能是，股市資金不斷增多， 市場出現資金驅動的行情，成長股回歸，第二種可能是，經濟復蘇力度加速，周期和金融股出現系統性的估值修復。短期策略：等待更好的機會。近期市場關注焦點在兩會，現在可以確定 的是，穩增長政策一定會有，貨幣寬松也一定會維持，但是關鍵分歧是力度。

    【平安證券】

    房地產：盡管2020年三四線樓市壓力逐步加大，但各地庫存周期及去化率均存在明 顯差異，決定了各三四線樓市區域仍將延續分化。其中中西部三四線去化率仍處于較高 水平，且去化周期仍處于歷史中低分位，將一定程度上為2020年三四線銷量提供支撐。中長期來看，隨著本輪樓市周期調整結束，各區域樓市表現將取決自身產業、人口、經濟等基本面因素，依舊看好核心城市圈及周邊強三四線城市。板塊投資建議方面，建議關注布局核心城市圈，具備融資、管控及品牌優勢的龍頭房企：1）品牌管控占優、高股息率的全國性龍頭房企萬科、保利、金地、招商等；2）業績銷售高增、融資成本改善的彈性二線房企天健、中南、陽光城、新城等。

    汽車產業：2020一季度汽車業利潤總額下滑80%，政策托底或收窄行業降幅，后期若終端需求復蘇，一線自主、日系、德系將獲得更多增量份額。近期海外汽車產業相關公司逐步復工復產，汽車產業鏈斷供風險逐步釋放。推薦長城汽車、廣汽集團、威孚高科，關注吉利汽車。2020年新能源補貼政策落地，明確購置補貼三年退坡幅度，穩定行業參與者各方預期。政策總體導向鼓勵企業快速降本、上量，利于龍頭領先 企業，帶動新能源汽車產業鏈快速發展。預計2020我國新能源汽車銷量為130-150萬輛。2020年全球動力電池裝機量有望增長10%-30%達到125~150GWh，推薦寧德時代、新宙邦。充電樁補貼新政顯新能源車地方補貼從購置轉向運營，充電樁作為新基建重點領域有望成為政策重要的著力點。建議關注特銳德、萬馬股份、國電南瑞。

    【渤海證券】

    計算機行業：4月20日至4月24日，滬深300指數下跌1.11%，上證指數下跌1.11%，深圳成指下跌0.99%，創業板指下跌0.84%，計算機行業上下跌0.90%，其中計算機設備板塊下跌0.17%，計算機應用板塊下跌1.06%。投資策略：本周計算機板塊有小幅調整，從板塊估值來看，目前處于歷史中位水平。隨著一季報的逐步披露，總體來看，計算機板塊整體業績受到疫情一定影響，特別是需要現場服務的公司受到的影響較大，二季度來看，這種影響基本緩解，隨著下游客戶需求增加，以及訂單落地加快，二季度的業績對比一季度有望明顯好轉。從目前展望全年來看，下半年行業業務整體恢復的概率較大，特別是企業IT升級將給相關標的帶來良好的增長空間。據報道，4月20日，阿里云宣布未來三年再投2000億用于云操作系統、服務器、芯片、網絡等重大核心 技術研發攻堅和面向未來的數據中心建設。云計算上下游景氣度良好。因此重點推薦關注以下幾個方向：金融IT、云計算、信創板塊，股票池推薦關注恒生電子（600570）、中新賽克（002912）、用友網絡（600588）、啟明星辰（002439）、浪潮信息（000977）。

    【國海證券】

    固收：銀行板塊個股多數下跌。其中銀行（申萬）下跌1.06%，跑輸滬深300指數1.80%。截至2020/04/24，銀行板塊PB（整體法、最新）為0.72倍，其中國有行、股份制、城商行、農 商行PB估值分別為0.68倍、0.76倍、0.79倍、0.91倍。相對而言處于較低水平，各個類型銀行估值水平均有 所下降。報告期內，銀行轉債全部下跌，轉股溢價率方面，現存銀行轉債轉股溢價率均有所上升。同業存單方面，報告期內，同業存單總發行量、凈融資額均大幅上升。國有行、城商行實際發行額大幅上升，股份制銀行、農商行實際發行額小幅上升。發行利率方面，最近一周，國有行、股份制較上周有所上升，城商行、農商行較上周有所下降。銀行理財方面，報告期內，共發行理財產品1416只，其中各個期限產品發行數量均較上個報告期出現了小幅下降。預期年收益率方面，不同期限理財產品預期年收益率有所下滑。目前1周、1個月、3個月、6個月、1年期限理財產品預期年收益率分別為3.37%、3.70%、3.99%、4.00%、4.23%。

    電池：建議關注通威股份（600438）硅料業務成本優勢顯著。2019年多晶硅銷量6.4萬噸，同比增長232%，收入51.8億元，同比增長56%。平均生產成本4.33萬元/噸，在市場價格大幅下降的背景下，毛利率維持24%，新產能生產成本低于4萬元/噸，成 本位于第一梯隊，當前硅料價格已經觸及二三線廠商的現金成本，公司成本優勢得到體現。根據公司前期三年規劃，硅料端2020年已實現8萬噸產能，2021年預計11.5-15萬噸。生產成本控制在3-4萬元/噸，公司將依據 成本優勢進一步提升市占率。電池片在行業低谷仍保持盈利。2019年公司電池片及組件業務實現收入122.7億元，同比增長60.5%。毛利率 20.21%，同比上升1.52個百分點。實現銷量13.3GW，同比增加107%。目前電池產能已達到20GW，其中高 效單晶17GW。公司非硅成本在0.2-0.25元/瓦，持續降低。根據公司三年規劃，2020年將達到30-40GW，2021 年將達到40-60GW。預計公司電池片市占率也將進一步提升。擬非公開發行60億元，預期資產負債表將得到改善。公司一季度資產負債率55.7%，較2019年底下降5.6個百分點。近期可轉債已經完成轉股和贖回，財務費用壓力將有所下降。另外，非公開發行若得以實施，將有效降低負債率。