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5月12日券商晨會研報匯編

2020-05-12 08:36  來源:證券日報網 王浩

    【財信證券】

    宏觀策略:截止收盤,跌0.02%,跌0.71%,跌1.05%;全部A股漲幅中位數為-0.2%;行業板塊方面,建筑材料、家用電器、 通信漲幅居前,有色金屬、農林牧漁、休閑服務跌幅居前;主題概念方面,西部水泥指數、汽車胎壓監測指數、西部 大基建指數漲幅居前;滬市626家上漲,842家下跌;深市863家上漲,1306家下跌;兩市共計漲停61家,跌停41家; 兩市共計成交金額6847.3億,較前日成交額有所放大;北上資金方面,滬股通凈流入10.72億,深股通凈流入15.75 億,共計凈流入26.47億。市場延續震蕩,經濟處于緩慢復蘇階段。隨著A股反彈的延續,食品飲料、醫藥在疫情影響下具有業績優勢,建筑建材則受益于政策預期,近期科技成長板塊,包括電子、計算機、汽車、家電等板塊開始反彈,市場邏輯開始轉向于疫情結束后的邏輯。近期,從中央到地方經濟刺激政策陸續落地,各省投資計劃引人矚目,工程機械銷量大增反應了下游開工需求旺盛。基建、建筑建材、5G、新能源終端需求陸續釋放,同時地產項目開工也將帶動行業景氣度周期。從市場流動性來看,央行貨幣政策報告中提出規范存款利率,旨在加速降低負債端成本,此外還取消了“因城施策” 的表述,抑制信貸資金炒房,而近期短期利率上行也反映了資金需求端的好轉,4月金融信貸數據反映了這一點。后市風格來看,我們認為5、6月份市場將仍然在科技和內需主線中保持均衡的狀態。一方面,建議關注確定性比較高的內需主線。水泥建材、電氣設備、地產龍頭都屬于確定性較高、估值較低的板塊,當市場遇到阻力是是較好的避險選擇。另一方面,因為流動性寬松、科技成長板塊的邏輯更長期,市場對于科技股的始終會有較強的需求。行業推薦上看,建議中短期從安全邊際的布局來看可以仍然以內需為主,邏輯包括逆周期刺激政策和消費回補,行業包括醫藥生物、建筑建材、電氣設備、工程機械,以及隨著疫情恢復估值有望修復的航空、機場等,必選消費目前估值較高,可以關注可選消費中汽車、家電的個股機會,中長期科技成長板塊邏輯更順,較多個股左側和右側的機會都存在值得關注的機會,包括新能源、5G、通信、傳媒等。

    食品飲料:2020一季度食品飲 料板塊受到疫情影響,營收與凈利潤分別變化0.21%/-0.66%,業績增速大幅回落,但板塊內也有部分必選屬性、囤貨屬性的產品受益于疫情刺激的需求,業績保持高增。白酒方面,2019年白酒板塊業績保持穩增長,營收與凈利潤分別同比增長16.3%/18.2%,板塊內持續分化,高端白酒與地產龍頭表現相對其他酒企更優;但春節旺季在白酒一年中的營收占比較大,因此2020Q1酒企業績受到來自疫情的沖擊較大。但是疫情對白酒的影響是短期的,隨著日常消費與餐飲的復蘇,白酒的業績表現將逐漸回到正軌,結構升級與向龍頭集中的長期趨勢也不會改變。此外,疫情的發生,對于酒企而言也是對其抗壓能力與運營能力的考驗,一二季度的業績風險釋放完畢后,我們預期經營能力更強的白酒頭部企業的業績將逐步釋放業績彈性。大眾品方面,肉制品、面類主食、速凍食品、休閑食品等具備囤貨屬性的產品受益于疫情,業績表現較好;除此之外,調味品頭部企業如海天、千禾等頭部企業通過渠道調整、結構升級實現逆勢增長,展現出了較強的管理能力。而乳制品、啤酒等板塊受損嚴重。展望全年,我們認為疫情受益板塊有一季度支撐,良好的業績表現或能延續至全年;疫情受損板 塊隨著需求端的復蘇業績將環比改善,其中管理能力更強的龍頭企業恢復速度更多,并且能夠持續享受市場加速集中的紅利。

    【開源證券】

    電氣設備:從我們跟蹤的行業景氣度看,從月度、周度數據角度,目前同比、環比并沒有明顯改善; 但預期已經較好的修復,尤其是對在全球有競爭力的龍頭的預期。目前階段仍是向上周期前的低谷期,長期看,我們認為未來三個月是行業三年向上周期的較好布局期,行業景氣度有望逐步向上;具體的投資方向,中長期的核心 是特斯拉、寧德時代產業鏈;關注邊際改善較大、技術創新環節和預期差較大的中材科技。2)光伏行業:隆基硅片又降價,產業鏈價格壓力進一步釋放,未來行業集中度有望進一步提升,隆基股份等龍頭受益;陽光電源等公司也將受益于國內開工加速。3)“新基建”服務:重點關注特高壓、5G等“新基建”對相關電氣設備需求的拉動,良信電器等公司受益。特斯拉2020Q1實現收入59.85億美元,同比+32%,凈利潤0.68億美元,去年同期為-6.68億美元。2020Q1產 量10.27萬輛,同比+33%,交付量為8.84萬輛,同比+40%。其中中國上海工廠2020Q1產能逐步爬坡,Model3在中國市場交付量達1.74萬輛,占比22.80%。隨著國產Model3標準續航升級版價格由32.38萬元調至29.18萬元,銷量空間將進一步打開。此外,上海工廠產能逐步爬坡,將產線檢修計劃提前至勞動節假期利于公司后期產能持續放量。國產特斯拉銷量有較大增長預期,寧德時代、三花智控等產業鏈相關公司將充分受益。

    【東吳證券】

    汽車行業:展望5月,國內復工復產恢復 正常+中央/地方政策相繼出臺+海外供應鏈逐步恢復+剛性購車需求,且考慮去年同期基數,我們預計產量/批發有望實現轉正,零售(交強險口徑)預計個位數下滑。汽車正處于大周期下底部位置,Q2為配置良機。1)無論PE還是PB角度,乘用車及零部件估值均接近歷史最低位置。2)國內復工復產恢復正常+中央/地方政策相繼出臺+海外供應鏈逐步恢復,乘用車景氣度重新進入復蘇軌道且逐季加速。3)參照海外成熟國家,結合中國人均GDP及人口規模,乘用車的產銷規模依然有望創歷史新高。4)汽車 正經歷類似手機變革時代將有望改變未來人們生活方式最終實現持續提價。整車板塊:短期重點看好板塊性估值修復行情,各家整車均有輪漲 性機會;長期整車格局重點看好“特斯拉+自主+日系”市場份額提升,重點推薦【長城汽車+廣汽集團】,受益【長安汽車+上汽集團】。零部件板塊:1)特斯拉產業鏈核心供應商【拓普集團】;2)享受智能網聯賽道行業紅利【德賽西威+中國汽研】;3)自主CVT變速器龍頭標的且受益商 用車需求復蘇的【萬里揚】。

    【天風證券】

    環保公用:電力需求恢復速度超預期,多地用電最高負荷同比高增超20%。煤價加 速下挫,5月長協價環比下滑幅度擴大8個百分點。投資建議:看好二 季度火電業績彈性發電量層面,火電上網優先級低,一方面致使火電在需求下滑時波動大,另一方面也使其在需求回暖時彈性足。我們結合多項高 頻數據,判斷二季度疫情對電力需求的壓制力度已十分微弱,用電需求有望實現超預期復蘇。煤價層面,下挫趨勢明晰,下滑幅度擴大,且在二季度動力煤淡季背景下,煤價或將維持低位運行,助力火電成本端同比大幅改善。在業績向好基礎上,估值拔升概率也在走高。火電估值修復的邏輯有兩方面:一方面在于煤價下跌或超預期,電價無需悲觀,業績彈性可期; 另一方面在于公司維護市值訴求增強,分紅派息政策或將更友好。在發電量及煤價或將帶來的業績大幅邊際改善下,火電估值提升邏輯更為清晰。 建議關注火電行業龍頭【華電國際】、【華能國際】,以及 地方性能源公司【內蒙華電】、【建投能源】、【京能電力】及【皖能電力】等。

    鋼鐵:庫存延續下降趨勢短期或將保持強度繼續去化。隨著國內疫情形勢向好,各行各業正有序復工復產。下游需求的加速復蘇使得鋼材需求迎來上行期,鋼材庫存去化較為順利,本周鋼材社會庫存仍延續下降趨勢。與此同時,隨著人員返崗、物流恢復以及資金回籠,鋼廠供應也在逐步釋放。整體來看,鋼材社會庫存已經連續快速下降,短期內或將保持強度繼續維持去化。鋼材價格小幅啟動,不銹鋼價格已經形成觸底反彈態勢。盈利分化: 根據Mysteel調研,截至5月8日,163家鋼廠高爐開工率為69.75%,環比增0.69%,高爐產能利用率為78.08%,環比增0.72個百分點,剔除淘汰產能的利用率為85.00%,較去年同期降0.03%。推薦標的:華菱鋼鐵、三鋼閩光、方大特鋼、新鋼股份、南鋼股份、柳鋼股份、韶鋼松山、中信特鋼、久立特材、永興材料。

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