本報記者 王寧

    今年以來，在全球貨幣寬松和經(jīng)濟復蘇共振下，大宗商品價格整體出現(xiàn)較大幅度上漲，同時也帶動了A股周期板塊走強。以動力煤為首的黑色系商品持續(xù)表現(xiàn)強勢。其中，動力煤主力合約2201期價年內(nèi)最高漲幅已逾140%，創(chuàng)出了上市以來的新高。

    多家機構分析認為，由于全球經(jīng)濟復蘇直接推升了能源的需求，除了原油和鐵礦石之外，煤炭表現(xiàn)更加明顯，結合年內(nèi)煤炭保供穩(wěn)價政策來看，煤炭供應基本面持續(xù)處于偏緊狀態(tài)；同時，從近日召開的國常會會議內(nèi)容來看，煤炭保供工作的重要程度進一步提升。四季度即將迎來煤電需求高峰，且今年拉妮娜現(xiàn)象導致冷冬出現(xiàn)較早，煤電需求的爆發(fā)力預計將更強，煤炭和電力的保供壓力不小，預計周期類資產(chǎn)仍會表現(xiàn)出強勢行情。

    煤炭期現(xiàn)貨價格創(chuàng)新高

    自今年4月份開始，國家發(fā)改委對煤炭進行保供穩(wěn)價措施，尤其是下半年以來，保供增產(chǎn)政策不斷加碼。8月份，全國原煤產(chǎn)量改變此前下行頹勢，同比和環(huán)比均實現(xiàn)正增長，但前8個月原煤產(chǎn)量同比增幅僅為4.4%，而經(jīng)濟持續(xù)復蘇帶動全社會用電需求同比增幅高達13.8%，整體來看，煤炭的保供增產(chǎn)措施尚未有效緩解供應偏緊格局。

    今年以來，以原油、鐵礦石和動力煤等為主要代表的能源型商品期價整體表現(xiàn)出較強走勢，尤其是以動力煤為首的黑色系商品，更是持續(xù)走高。

    “9月份，煤價迎來加速上漲，期現(xiàn)貨價格均不斷創(chuàng)新高，下游發(fā)電企業(yè)則普遍陷入虧損。電廠電煤短缺，虧損嚴重，發(fā)電意愿較低，有較多電廠降低機組負荷，而部分地方采取了拉閘限電的措施，導致了全國多地出現(xiàn)電力供應緊張格局。”大有期貨投研中心經(jīng)理助理黃科向《證券日報》記者表示，今年以來，由于全球能源供應恢復滯后于需求回升，煤炭等能源產(chǎn)品供需面持續(xù)偏緊，導致全社會總庫存不斷刷新歷史低位水平，而煤炭價格則持續(xù)走高。

    近日，國務院常務會議對進一步做好今冬明春電力和煤炭等供應作出重要部署，其主要措施具體有：在保障安全生產(chǎn)前提下，推動有潛力的煤礦釋放產(chǎn)能，加快已核準且基本建成的露天煤礦投產(chǎn)達產(chǎn)；交通運輸部門要優(yōu)先保障煤炭運輸。

    黃科認為，國常會進一步強調(diào)煤炭保供工作的重要性，預計各項保供增產(chǎn)政策的力度及持續(xù)性將得到有力的保障，有利于中長期煤炭供需走向平衡、煤炭價格回歸合理水平。同時，針對電力緊張問題，國常會也提出了相關要求，預計多項措施共同發(fā)力，將緩解當前電力企業(yè)面臨的困難，抑制高能耗行業(yè)電力需求，以實現(xiàn)電力供求平衡。

    周期類資產(chǎn)仍具配置價值

    在股期聯(lián)動背景下，除了能源類商品期貨年內(nèi)表現(xiàn)較好之外，周期類資產(chǎn)呈現(xiàn)出的投資機會同樣明顯。博時基金認為，如果今年投資錯過了周期類資產(chǎn)，幾乎就是錯過了結構性牛市的主流行情。

    博時基金周期一體化小組組長沙煒表示，周期板塊投資難度相對此前更大，因為很多行業(yè)供給端技術壁壘不高，行業(yè)景氣波動較大。目前對國內(nèi)的長期投資需求有一定擔憂，因此在選擇周期板塊時，更多側重于需求集中度在制造業(yè)、與衣食住行相關的化工、有色等行業(yè)。

    星石投資表示，今年以來，在全球經(jīng)濟復蘇背景下，股期市場均出現(xiàn)了不錯的行情，尤其是煤炭、鋼鐵和有色金屬等周期板塊行情，目前仍在繼續(xù)走強。預計在PPI高位徘徊下，周期類資產(chǎn)仍將保持較好表現(xiàn)。從需求端來看，一方面是在穩(wěn)增長目標下，財政政策有待發(fā)力，基建投資或進一步帶動需求；另一方面，當前PPI處于高位將繼續(xù)帶動周期板塊業(yè)績增長，順周期盈利增速領先的特點有望保持，這也是周期行業(yè)保持高景氣度的有力支撐。