近年來(lái)，科技進(jìn)步帶來(lái)了生產(chǎn)力的迅速提升和社會(huì)財(cái)富的大量積累。曾有一個(gè)做醫(yī)療器材研發(fā)的朋友對(duì)筆者說(shuō)：“只要有醫(yī)生、工程師和資本，一款新的醫(yī)療器材就能面市。醫(yī)生有需求，有想法；工程師把醫(yī)生的想法變成產(chǎn)品；而資本把產(chǎn)品變成商品。”可見(jiàn)，資本在當(dāng)今社會(huì)價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中不可或缺的作用。

    公司上市，募集資金，用于生產(chǎn)和擴(kuò)張。對(duì)于炙手可熱的新興產(chǎn)物，具備相當(dāng)資金實(shí)力的上市公司自然也不甘落后。從前幾年投資游戲、影視、互聯(lián)網(wǎng)金融、VR、AR，到近期的人工智能、區(qū)塊鏈，處處都有上市公司的身影。上市公司跨界投資，目的五花八門(mén)。

    首先一個(gè)目的是做業(yè)績(jī)。在原有主業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、主業(yè)不振，對(duì)主業(yè)未來(lái)發(fā)展信心不足的情況下，購(gòu)買(mǎi)盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)謀求跨界，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而提振業(yè)績(jī)。于是，我們看到機(jī)械制造企業(yè)跨界游戲領(lǐng)域，資源類(lèi)企業(yè)做起了互聯(lián)網(wǎng)金融，房地產(chǎn)企業(yè)也開(kāi)始搞醫(yī)療等等。接下來(lái)，我們就看到公司諸如“雙主業(yè)發(fā)展”、“兩條腿走路”、“尋求新的驅(qū)動(dòng)力”、“打造新的增長(zhǎng)極”等口號(hào)紛紛提出。

    其次，跨界的一個(gè)目的是“講故事”。公司估值，估的是未來(lái)的現(xiàn)金流；投資者買(mǎi)股票，買(mǎi)的是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的預(yù)期。于是，上市公司需要不停地給投資者講故事，為投資者勾勒一幅美好的藍(lán)圖，方可保證股價(jià)不跌，估值不降。在這種目的下，公司往往急于蹭熱點(diǎn)，跨界并購(gòu)蓬勃發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)。接下來(lái)，公司“實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”和“業(yè)績(jī)提升”的新聞就不絕于耳，一度火爆，大有“不在跨界中爆發(fā)，就在跨界中滅亡”之勢(shì)。

    再次，還有些公司用上市、定增募集來(lái)的資金用于投資理財(cái)，甚至買(mǎi)賣(mài)股票。某些公司更是賺得盆滿缽滿，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)成倍增長(zhǎng)，完全忘乎所以。拿著募集來(lái)的錢(qián)做投資，忘了主業(yè)，迷失了自我。

    無(wú)論哪種情況，對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)都存在風(fēng)險(xiǎn)。由于原有主業(yè)不景氣而跨界并購(gòu)，尋求業(yè)績(jī)提升的，新購(gòu)進(jìn)的公司與原公司是否能夠有機(jī)地融合存在很大的不確定性。特別是，如果上市公司并購(gòu)的公司資質(zhì)一般，就很難為上市公司帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)承諾期一過(guò)，通過(guò)高溢價(jià)收購(gòu)的手游公司就有可能成為埋在上市公司的一顆定時(shí)炸彈。

    還有另一種可能是，許多公司跨界并購(gòu)后，主營(yíng)業(yè)務(wù)也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，或者傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不斷剝離，新業(yè)務(wù)逐步占據(jù)主導(dǎo)。更有甚者，公司名稱(chēng)都發(fā)生了變化。盡管我們不排除，這樣的跨界之后，新業(yè)務(wù)借助資本市場(chǎng)的力量有了更好發(fā)展的可能性，但著實(shí)前途未卜，這樣的跨界風(fēng)險(xiǎn)依舊不小。

    為了蹭熱點(diǎn)而跨界的公司，往往主業(yè)不會(huì)切換到新的領(lǐng)域，只是并購(gòu)一兩家企業(yè)。這種單純的資本運(yùn)作的行為，也就只能是一種短期行為。而因?yàn)椴錈狳c(diǎn)而跨界購(gòu)買(mǎi)的企業(yè)，也存在行業(yè)周期性。一旦行業(yè)周期過(guò)去，泡沫擠出，其后續(xù)發(fā)展更是堪憂。

    而用上市后從資本市場(chǎng)獲取的大量資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，甚至投資股票，更是上市公司不應(yīng)有的行為。公司登陸資本市場(chǎng)，是為了獲得更多的資金，使公司能夠有資金、有能力經(jīng)營(yíng)壯大，更加可持續(xù)地發(fā)展下去，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的有效配置。而不是通過(guò)投資股票來(lái)尋求利潤(rùn)的增長(zhǎng)，尤其在主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮，甚至虧損的情況下。

    正所謂“隔行如隔山”。上市公司從一個(gè)原有的主業(yè)跨界到一個(gè)陌生的行業(yè)并非是錢(qián)能解決一切問(wèn)題。一個(gè)不小心，“兩條腿走路”就變成兩條腿長(zhǎng)短不一，走得一瘸一拐。尤其上市公司作為公眾公司，擁有大量中小投資者，用通過(guò)便宜的成本從資本市場(chǎng)募集的資金，進(jìn)行任何不計(jì)后果的跨界，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)都是不負(fù)責(zé)任。