石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯談判破裂，沙特阿拉伯計劃增產及打減價戰，油價3月6日下挫10%后，3月9日再挫逾20%，布倫特及美國WTI油價分別跌至約35美元及32美元水平。

    境外新冠肺炎疫情升級疊加油價大跌，市場動蕩繼續，全球股市大幅下挫。受此影響，3月9日，上證指數也是低開低走，全天跌幅為3.01%。我國作為原油消費大國，在本輪油價暴跌的情況下，A股市場將受到怎樣的影響？

    階段性制約投資者情緒

    全球經濟一體化程度日益加深，在外圍股市接連重挫下，A股也難獨善其身。3月9日，上證指數跌幅達到3.01%，仍有近百只個股漲停。A股市場盡管受全球市場拖累，但成交相比上周五有所放大，重新回到萬億元之上。

    那么，油價暴跌會對A股市場產生怎樣的影響？

    聯訊證券首席經濟學家李奇霖在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，油價下跌本質上反映的是境外疫情擴散全球經濟增長的不確定性，如果僅從原油價格下跌單一的因素來看，對A股利好成分要多一些，畢竟中國是原油的消費國，對企業盈利（能源企業除外）、消費都有提振，但如果考慮到原油下跌的背后驅動因素是疫情擴散的不確定性，則對A股來說，則會存在一定的調整壓力，一方面是全球股市和風險資產下跌產生的避險情緒，另外是全球經濟不確定會對外需產生較大的沖擊。

    中金策略團隊最新研究指出，油價回調對中國市場中期有利。當前國際油價短期的快速回調，一方面是需求不振所致，但更重要的因素是供給側的矛盾加劇導致對供給管理的暫時失控。這種情況下的油價回調，對中國這樣的每年進口原油在5億噸以上的地區來說，是有利的。不過，這種好處可能是在企業、居民及政府之間來分配，最終落實在上市公司的只是其中的一部分，且短期內市場整體還受到風險偏好下降的影響，因此市場可能不會立刻反映這種利好。

    興業證券在最新的研究中也指出，三方面因素的后續影響和進展值得投資者重視。本輪外圍市場的下跌，主要反映了：1。全球市場，特別是美股波動加大的風險。短期看是由于公共衛生事件帶來的投資者情緒層面影響。中期角度反映了當前美股處于高位，投資者對于基本面的擔憂。2。公共衛生事件的擴散，越來越多的地方出現情況，境外，特別是歐洲正處于快速發酵階段。3。由于公共衛生事件，帶來投資者對全球總需求的擔憂，無論是原油價格還是黃金價格下跌，一定程度上也在反映全球投資者對經濟“通縮”的擔憂。對A股而言，外部這些因素階段性會成為制約A股投資者的情緒。

    以新基建+5G為雙主線

    春節過后，A股市場每次大跌似乎都是一次較好的買入時機，這次是否又迎來買入機會？

    興業證券表示，國內基本面預期逐步調整，將使市場在分子端、分母端都需要時間消化，市場將維持震蕩格局。本周，2月的CPI、PPI、金融數據將出臺，國內的基本面預期調整情況值得關注。

    “A股的表現有望強于歐美，一方面國內疫情控制得比較好，另一方面后續財政積極、穩增長措施對國內經濟有支撐，投資者也會預期到這一點”。

    申萬宏源最新研究指出，2020年相對2019年A股非金融石油石化業績增速難有顯著改善（新冠肺炎疫情影響下會有顯著回落），估值提升空間有限。2020年大概率是一個震蕩市。展望4月后的市場，基本面上，業績驗證期到來，盈利預測開始體現疫情影響；政策面上，疫情期間的臨時性政策可能有序退出。國內沒有明顯下行風險的窗口可能還將持續一個月。

    近期，科技股基金規模控制前快速上漲進入回調。價值和成長板塊開始出現“蹺蹺板效應”，這是市場逐漸轉向存量博弈的市場實驗。被動基金規模擴張推動市場上漲的邏輯弱化。

    李奇霖進一步表示，目前在行業分化加劇的背景下，可以看兩條主線，一是低估值的傳統優質龍頭企業，二是確定處于向上周期的成長科技類企業。

    興業證券也持有相同觀點，當前投資者配置“兩頭走”的好時機，特別是一頭布局低估值、高分紅、業績穩的核心資產價值龍頭。

    申萬宏源在最新報告中指出，不必懷疑，現階段新基建就是最好的方向，兼顧“穩增長”和“調結構”，中央層面持續兌現政策催化的概率大；同時基本面趨勢向上的方向在新基建中，構成基本面和政策面共振向上的方向。戰略上繼續看好5G和新能源汽車，另外新基建中環保和電網建設是相對性價比較高的方向，可重點關注。短期市場輪漲補漲特征明顯，性價比分析成為短期相對收益的一個來源。另外，一季報期臨近，個股分化將明顯增加，新基建投資也需要聚焦。

    中信證券也表示流動性整體寬松的環境下，政策支持基本面“填坑”是市場的核心驅動，歐美市場沖擊影響國內市場情緒，但3月依然是A股全年絕佳的配置窗口；預計疫情退潮后，產業資本入場和基本面回補驅動的今年第二輪上漲將在二季度啟動。配置上，基建和科技是全年主線：一方面，建議新舊基建兩手抓；另一方面，科技板塊會繼續分化，其中科技白馬后續調整空間有限，建議繼續堅持配置。

    中金策略團隊表示，中國在疫情控制中相對領先，且無論A股及港股估值均偏低，財政、貨幣及產業政策空間足。中國當前需要防范疫情輸入，并且如果境外疫情大幅升級并帶來經濟與市場層面的“并發癥”，中國也可能會受到波及。不過無論如何，在當前環境中，“純內需”板塊可能有相對收益，同時給定全球超低利率，高股息策略可能也是一個穩健之選。根據以往的經驗，支持政策的力度和節奏可能也會跟隨情況的變化而動態調整。未來可能面臨類似2008年金融危機沖擊之下的“外需暫停”，可能需要果決的政策支持才能實現一定的總需求水平。中長期來看，市場消費升級與產業升級潛力較大，在國際比較中具備較多有利條件，市場如果短期超調將帶來中長線買入機會。