三維度全面剖析虎年首周行情

    通過對虎年首周市場表現的詳細剖析和觀察，專家們普遍表示，可以從三維度對此輪滬指上漲進行分析解讀。首周開門紅既與節前A股的大幅回調、個別板塊估值較低直接相關，又與2022年以來資金面重回寬裕有關，當然也與春節期間外圍市場變化和消息面的刺激不無關系。

    首先，從估值角度分析，英大證券首席經濟學家李大霄告訴《證券日報》記者：“春節前，上證指數從3700點跌破3400點整數關口，經歷了大幅調整。調整的速度比較快，調整的幅度比較大。許多行業板塊指數和個股股價也出現了相當幅度的調整。我認為，春節后上證指數的上漲行情是以節前大幅調整為基礎展開的。”

    李大霄表示，本輪上漲具有由低估值板塊驅動的特征。春節前A股市場調整具有一個顯著特征，即以高估值股票調整為主，而大金融、銀行、地產、基建為主的低估值股票則在上漲。總體而言，高估值賽道經歷了明顯調整，低估值賽道則漲勢明顯，從而推動了整個市場的上漲。

    其次，流動性釋放是推動大盤指數上行的重要動力。2月10日，央行發布了1月份金融數據。1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統計高點。社會融資規模增量6.17萬億元，比上年同期多9842億元。廣義貨幣（M2）余額同比增長9.8%。

    李大霄表示：“‘穩字當頭、穩中求進’是今年主基調，央行態度相當明確，國家發改委也表示有能力穩定經濟，8個省市發布15.6萬億元的投資清單。從2022年年初起，社會融資規模和M2增速均有所回升，加上降息等操作，可見央行正逐步打開政策工具箱，態度十分積極。”

    寶新金融首席經濟學家鄭磊也從流動性角度對本輪行情進行了解讀。他對《證券日報》記者說：“2022年，國家啟動對基建領域的投入較往年更早，今年1月份的社融數據也反映出大量資金正進入全國各地的重點項目。春節前，部分機構已預期到這一情況并提前建倉。分行業看，建筑裝飾、鋼鐵、公用事業和有色金屬等行業指數漲幅居前也與此相關。銀行指數的上漲受益于一季度寬松的貨幣環境，估值修復以及具備防守穩健性。”

    安爵資產董事長劉巖對《證券日報》記者說：“上證指數上漲主要是市場對‘穩增長’政策認知的趨同，目前市場集中看好基建方向，因此大基建上下游產業鏈都開始有所表現。”

    從資金面角度分析，對于本周北向資金的持續凈流入，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林告訴《證券日報》記者：“外資的持續凈流入是受到中國經濟基本面的鼓舞，人民幣匯率堅挺以及宏觀經濟數據良好的影響。”鄭磊說：“北向資金在春節前的大部分時間為凈流入反映了外資的預期與市場節奏基本一致。”

    “通常春節前資金面最緊，過了農歷年關之后，通常會有資金回流，促成市場上行。過年前，各個單位都要發獎金，農民工也要結算工資，兌付問題突出，資金面自然緊張。節后資金回流必然帶來資金面的階段性寬松，市場表現好轉。”李大霄說。

    第三，從A股受到外圍市場的影響和消息面角度看，盤和林說：“上證指數的權重股大部分集中在行業上游，資源型企業較多，而國際大宗商品和全球通脹在上行周期，所以資源型上市公司尤其是能源上市公司業績改善有利于A股走強。”李大霄表示，在春節期間，國際油價突破90美元/桶大關，這與春節后周期類行業，如石油石化、煤炭、建筑材料等行業指數的走強具有一定關聯。

    私募排排網基金經理助理劉寸心對《證券日報》記者說：“春節前，受避險過年、俄烏沖突等因素影響，投資者過度恐慌的情緒得到釋放，節后開始回歸理性，上證指數上演了一輪反彈修復行情。”盤和林也表示，“全國兩會召開在即，投資者預期拉動內需政策呼之欲出。所以建筑裝飾、公用事業等行業指數上漲，反映出投資者對政策面利好的期待。”