經歷了2010-2013年連續四年虧損，長航油運于2014年6月退市，并于當年8月在全國中小企業股份轉讓系統正式掛牌。闊別A股4年半之后，ST長油1月7日晚間公告表示，長航油運1月8日將以ST長油的代號回歸A股。不過，與退市之前的代碼600087不同，ST長油重新上市的代碼變更為601975。

    ST長油此前發布的《重新上市報告書》顯示，公司重新上市首日交易不設漲跌幅限制，重新上市首日開盤參考價為公司在退市前最后一個交易日的收盤價，即4.31元/股。次個交易日起，公司股價漲跌幅限制恢復為正負5%。

    ST長油業績好轉

    ST長油之所以能夠恢復上市，與公司近年來持續盈利有密切關系，2015-2017年以及2018年1-9月的三年一期內，ST長油各期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6.28億元、5.60億元、4.11億元、2.20億元。

    ST長油主營沿海和國際航線石油運輸業務，目前是全球第四大、亞洲第一大Handysize（靈便型散貨船）外貿成品油船東，內貿原油運輸市場運力規模及占有率排名全國第二。

    ST長油指出，公司目前盈利能力和持續經營能力明顯增強，并將其歸因于四個方面：一是轉讓公司主要虧損源VLCC（超大型原油輪），由此減少債務約24億元；二是與金融債權人共商通過破產重整的形式實施債轉股，并進行債務重組；三是推進內部改革；四是市場開拓。

    經歷一系列調整的ST長油，其油品運輸收入目前主要來源于外貿成品油及內貿原油運輸。這一結構基于兩點策略，一是公司原油運輸堅持以內貿為主、外貿為輔的策略；二是公司明確未來要成為世界領先的全球化成品油船東。

    這一收入結構與A股市場的另外兩家油運公司有所不同，其中，中遠海能（600026）以外貿原油運輸、內貿原油運輸為主，招商輪船（601872）以外貿原油運輸為主。

    值得一提的是，ST長油2018年1-9月的營業收入、凈利潤等指標均出現一定幅度下滑。ST長油解釋稱，主要原因系公司外貿成品油運輸市場運價持續下滑，國內成品油市場貨源減少、燃油綜合單價上升，導致公司期內凈利潤出現同比下滑。

    記者注意到，ST長油以已實現經營業績為基礎，結合公司2019-2021年度的生產經營規劃、投資及融資規劃，按照重要性和謹慎性原則對未來三年盈利情況進行預測。

    其中，2018年預測全年凈利潤為2.94億元，2019-2021年的預測凈利潤分別為2.25億元、2.46億元和2.51億元，對應的各期營業總收入分別為33.74億元、34.8億元、35.6億元、35.79億元。

    ST長油表示，針對上述預測，公司將通過增加運力投入，提高市場競爭能力和市場份額以提升經營效益；同時精細成本管控，努力提質增效。公司認為，目前資本結構明顯改善，資產質量明顯提高，業已回歸健康盈利可持續發展的軌道，有信心、有能力實現上述盈利預測。

    不過，截至2017年底，ST長油未分配利潤為-60億元；截至去年6月底，未分配利潤為-58億元。ST長油表示，公司實現的利潤將優先用于彌補以前年度的虧損，直至公司不存在未彌補虧損。由此看來，業績好轉背景下，ST長油也存在較長時間內無法現金分紅等風險。

    股東收益頗豐

    徐翔曾突擊入股

    在轉入全國中小企業股份轉讓系統前的最后一個交易日，長航油運報收于0.83元/股。如今，ST長油將以4.31元/股的開盤價重新上市，這就意味著，在不考慮首日漲跌的情況下，在長油退市前潛伏的投資者有可能獲得一筆豐厚的收益。

    其中，尤其引人關注的是，在長油退市前的2014年6月，徐翔突擊入股，用徐翔、徐柏良（徐翔父親）、鄭素貞（徐翔母親）、應瑩（徐翔配偶）的賬戶大舉買入，四人合計持有2200萬股長油。彼時，長油股價為0.7元/股。

    2014年三季度末的數據顯示，ST長油前十大股東中除了徐翔及其關聯方，還包括“牛散”王東武持有1309.06萬股，名列第二大股東；“ST股專業戶”陳慶桃持有800萬股，列第五大股東；有“重組牛散”之稱的蔣炳方持有715.1萬股，列第六大股東。

    另外，記者注意到，在2015年5月，長油彼時的重整管理人以公開競價方式將1920.7萬股長航油運留存股票以不低于2.3元/股的價格出售；接盤的兩人分別是孟繁婧和陳映紅，成交股數分別為1000萬股、920.7萬股，成交價格分別為2.33元/股、2.32元/股。

    除了上述投資者以外，ST長油當前的前十大股東同樣值得關注，其中，中國外運長航集團有限公司持股27.02%，是ST長油的控股股東，“銀行系”股東在ST長油前十大股東中的比例也不容小覷，包括中國建行江蘇分行、中國銀行江蘇分行等。

    造成上述股東結構變化的原因與長油退市后實施的破產重整有密切關系。2014年11月底，南京中院裁定批準長航油運重整計劃，其中主要包括資本公積金轉增股票、全體股東讓渡股票及以股抵債（股票抵債價格為2.3元/股）三部分。

    值得注意的是，作為ST長油重新上市前的重要股東，中外運長航以及金融機構債權人等均做出相應承諾，保護投資者利益。其中，中外運長航承諾ST長油重新上市后6個月內如連續20個交易日收盤價低于基準價格的50%，其持有的ST長油股票鎖定期將自動延長6個月。

    在ST長油退市后重整過程中取得股份的12家金融機構債權人也作出承諾，在ST長油重新上市后12個月不減持。數據顯示，ST長油12家重整金融機構債權人股東合計持股17.67億股，占公司總股本的35.18%。