■秦洪

    周二A股市場出現(xiàn)了探底企穩(wěn)的態(tài)勢。其中，上證指數(shù)在早盤一度小幅跳水，但隨著券商股的拉升，指數(shù)再度企穩(wěn)，如此就激發(fā)了存量熱錢的做多意愿，超跌低價股出現(xiàn)了持續(xù)沖擊漲停板的態(tài)勢。由此看來，短線指數(shù)固然略顯沖高乏力，但個股行情卻出現(xiàn)了較為火爆的態(tài)勢。

    對于當前A股市場的走勢，存在著較大的分歧。謹慎者認為2019年A股上市公司業(yè)績下滑的壓力在增強，出現(xiàn)殺業(yè)績再殺估值的概率較大。但樂觀者則認為，隨著持續(xù)的降準，市場的流動性格局已確立，從而大大改善A股的走勢預期。這主要體現(xiàn)在提振估值坐標的功效上。眾所周知的是，只要市場利率持續(xù)回落，會引導資金回流權益資產(chǎn)，進而提振A股的估值坐標。目前隔夜拆借利率已經(jīng)創(chuàng)下兩年來的新低，國債指數(shù)持續(xù)上漲使得國債收益率持續(xù)回落，這也抬升了A股的估值坐標，有望減緩盈利下滑所帶來的壓力。

    受此預期推動，市場熱錢選擇了樂觀者的判斷邏輯，認為流動性寬松已經(jīng)封閉了指數(shù)的下行空間。更何況，從輿論信息中也可以推測場內(nèi)資金的意圖依然清晰，周二盤中券商股的拉升就是最好的證明。所以，熱錢的做多意愿持續(xù)提升。體現(xiàn)在盤面中，主要是兩點，一是新基建主線持續(xù)活躍。近期A股市場的輿論將基建主線的范圍作了進一步的拓展，將5G、特高壓等投資劃入到基金范疇，如此就使得基建主線擺脫了原先的鐵公機（鐵路、公路、機場）的形象，尤其是5G的加盟，賦予基建主線科技含義，如此就加大了基建主線的彈性。二是超跌低價股的持續(xù)火爆，風范股份等個股更是持續(xù)沖擊漲停板，成為短線游資熱錢做多的“新旗手”。

    顯然，存量熱錢是相對樂觀的。但是，從成交量的角度來說，增量資金仍然是相對謹慎的。畢竟成交量在近期并未明顯放大。而且，出現(xiàn)了早盤放量，下午縮量的態(tài)勢，這本身就說明了增量資金裹足不前的躊躇。以往經(jīng)驗顯示出，如果A股缺乏成交量持續(xù)放大的K線形態(tài)配合，那么，短線A股指數(shù)的沖勁不大。這其實在盤面中也有所體現(xiàn)，主要是保險股、銀行股在近兩個交易日的表現(xiàn)欠佳，而此類個股則是增量資金是否大踏步加倉的主要信號源。因此，銀行股、保險股的疲軟，不僅僅反映出增量資金未加倉，而且還反映出部分機構資金對此類個股未來業(yè)績的擔憂情緒有所加大，從而有了減持倉位的操作思路，進而抑制了A股主要指數(shù)，尤其是上證指數(shù)的表現(xiàn)。

    綜上所述，可以看出當前A股的窘態(tài)。一方面是流動性寬松，伴以交易監(jiān)管力度的減弱，賦予存量熱錢強大的做多意愿，催生出超跌低價股的持續(xù)火爆的K線形態(tài)。另一方面則是盈利預期下滑，以價值投資為持倉準繩的機構資金則有些擔憂，時不時在盤面中減輕倉位，如此就加大了短線A股指數(shù)的上行壓力。如此窘態(tài)所折射出A股演繹脈絡就是指數(shù)上漲壓力大，但下跌空間也有限。畢竟流動性寬松封閉了持續(xù)大跌的空間。

    綜上所述，上證指數(shù)的未來走勢大概率將呈現(xiàn)出窄幅震蕩的格局，或者說在2500點一線夯實基礎，靜候企業(yè)盈利改革的預期。故在操作中，建議市場參與者目前以主題投資、超跌低價股為主。其中，以的5G為代表的新基建主線可以重點跟蹤。而超跌低價股則由于范圍太廣，且缺乏產(chǎn)業(yè)邏輯和業(yè)績支撐，選擇難度較大，因此，在實際操作中，投資者仍需謹慎。（作者系金百臨咨詢首席分析師）