2019年1月7日，上證指數延續反彈，上漲0.72%，成交金額繼續放大。創業板指數上漲1.84%。分析指出，階段反彈有利因素顯著增多，A股雙底格局逐步明朗化。在券商、軍工、5G以及電氣設備等主題交替引領下，A股結構性行情漸次展開。

    雙底趨于明朗

    1月4日，上證指數跌破去年10月19日低點2449點后，迎來絕地反擊，連續兩個交易日放量上行，打破前期觀望格局。

    “在前期指數縮量運行中，與之前2638點不同的是，這一次越靠近2449點，市場越沒有恐慌情緒。”一市場人士向中國證券報記者表示，跌破2449點后反而是個較為確定的買入機會，畢竟歷史上的階段大底都要經歷二次確認，“這主要來自心理層面，A股大多時候傾向于破而后立”。

    事實上，市場數據也支撐上述論斷。統計顯示，在上證指數2018年12月14日至2019年1月3日的調整過程中，截至1月3日，剔除新股后，兩市約2300只個股收盤高于2018年10月19日時收盤價。而1月3日滬指收盤點位為2464.36點，可見雖然指數逼近前低2449點，但大部分個股卻拒絕創出新低。

    “2018年10月19日所創低點是關鍵門檻，市場持續跌破是小概率事件。”華泰證券策略研究指出，第一，市場在去年10月下旬對寬信用存在的問題已充分反映，可以用于驗證的跡象是——去年10月和11月中旬市場對均低于預期的9月和10月社融數據的反應不同，去年11月中旬未再因此下跌，后續寬信用的實際效果對市場的影響大概率只剩下邊際改善；第二，政策底目前來看仍然牢固。

    那么，是誰導致了指數跌破2449點？“指數的這一波調整，做空動能主要來自銀行、保險等前期較為抗跌的權重板塊。”上述人士分析。

    數據顯示，上證50指數在2018年12月14日至2019年1月3日的調整過程中，累計跌幅超7%，跌破自2018年7月3日以來構筑長達5個月的整理平臺。

    “上證50指數破位之后，已回到2017年5月發動結構性行情的位置，下跌幅度較大，估值壓力已經釋放很充分了。”有機構人士表示，從市場風格看，上證50作為最后的補跌品種，補跌完對市場而言，反倒是“好事”了。

    市場情緒逐步修復

    1月4日央行決定在2019年1月15日和25日分別下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，共下調1%。在此之前，1月2日央行決定自2019年起將普惠金融定向降準小微型企業貸款考核標準由“單戶授信小于500萬元”調整為“單戶授信小于1000萬元”。

    有市場人士認為，受貨幣政策釋放積極信號影響，投資情緒現修復跡象。而從近期盤面上看也確實如此，市場賺錢效應顯著。5G、券商、軍工以及電氣設備等品種輪番上漲，帶動指數上行。

    但也有觀點認為，“從歷史表現來看，升降準無論是對上證綜指還是創業板指的后續走勢并無顯著影響。”東吳證券策略分析師王楊表示，以2018年三次降準為例，其對風險偏好和企業盈利影響均有限。但更進一步來看，在無風險利率主導的市場階段，以連續降準為代表的“寬貨幣”環境，無風險利率的進一步下降將對市場形成直接利好，典型代表為2015年的市場。

    “結合無風險利率、企業盈利和風險偏好三要素，認為接下來無風險利率的下行將對市場形成直接利好，2019年的市場處在見底之后的筑底階段，參考2000年以來A股三次可比歷史階段的表現，此階段特征為‘輕指數，重個股’，即指數箱體震蕩，但成長股展開有序上漲。”王楊分析道。

    安信證券策略分析師陳果表示，本次降準是流動性預期改善趨勢的確認，此外未來還有一系列積極因素值得期待，“當前階段投資者應該積極布局春季行情”。

    不過也有市場人士表示，經過2018年年底調整，市場已具備階段性上行行情的基礎，但與去年10月中下旬的反彈相比，目前稍微欠缺的部分在于機構資金相比略偏謹慎。

    三方面把握機遇

    上證指數從3587點下跌以來，調整時間與空間都已充分，期間市場整體性機會并不多。進入2019年后，市場賺錢效應逐步回歸，近期連續兩個交易日指數放量上行，那么，對于接下來的春季行情該如何布局？全年又有哪些機會？

    “如果存在春季躁動行情，市場主線將聚焦成長方向，小盤風格可能相對占優，此外重點關注受益于流動性預期改善的券商行業。”長城證券策略研究認為。而對于今年的市場機會，其表示，2019年市場最大不確定性在于企業盈利下行，市場存在結構性機會。建議關注兩條主線，一是具有穩增長和逆周期屬性的行業，包括券商、房地產、電力、農林牧漁等；二是中長期股票市場風格有望逐漸偏向創新成長，自上而下角度關注5G、國防軍工、人工智能、新能源汽車等細分方向，自下而上角度精選優質個股。

    王楊表示，綜合基本面、流動性、估值、資金面和市場面等因素，以先進制造為代表的成長股是當前市場阻力最小的方向。具體到個股選擇：一是關注先進制造，重點有軍工、云計算、5G、半導體、新能源、智能制造等；二是關注2015年以來上市的新股。

    除此之外，從組合配置的角度，當前高股息公司值得關注。其一，A股市盈率整體已經降至歷史低位，相當數量的公司具備高股息和一定成長性；其二，以外資和社保為主的長線資金仍是2019年增量資金的核心來源。但具體到個股選擇，2019年的高股息策略應注意規避受宏觀環境影響較大的行業或個股。

    國泰君安策略團隊表示，A股市場預期仍將處于反復波動狀態，整體倉位上建議密切跟蹤相關風險因素演化，保持謹慎。市場風險偏好修復是在預期反復中展開的，可以從三個方面把握相關投資主線：一是具有防御屬性的銀行地產低估值龍頭股、黃金、公用事業、農林牧漁等，以及高股息個股等領域；二是具有業績支撐、較高彈性以成長股為主的制造業中TMT；三是穩增長政策對沖與經濟轉型交叉的新型基礎設施建設領域，重點關注5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等。