■本報記者 劉琪

    8月12日，央行發(fā)布7月份金融數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)。當(dāng)月，人民幣貸款增加1.06萬億元，同比少增3975億元。7月末人民幣貸款余額147.02萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.4個和0.6個百分點。7月末，廣義貨幣（M2）余額191.94萬億元，同比增長8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4個百分點。狹義貨幣（M1）余額55.3萬億元，同比增長3.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.3個和2個百分點。

    7月末社會融資規(guī)模存量為214.13萬億元，同比增長10.7%。7月份，社會融資規(guī)模增量為1.01萬億元，比上年同期少2103億元。其中，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8086億元，同比少增4775億元；對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少221億元，同比少減552億元；委托貸款減少987億元，同比多減37億元；信托貸款減少676億元，同比少減529億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少4563億元，同比多減1819億元；企業(yè)債券凈融資2240億元，同比多70億元；地方政府專項債券凈融資4385億元，同比多2534億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資593億元，同比多418億元，增長239%。

    聯(lián)訊證券李奇霖團(tuán)隊認(rèn)為，社融和貸款均大幅低于預(yù)期，表外業(yè)務(wù)項和企業(yè)短期貸款是主要拖累項。表外業(yè)務(wù)項和企業(yè)短期貸款的大幅減少可能與6月份季末沖存款行為有關(guān)。一般在季末月，為了應(yīng)對存款考核，銀行一方面會利用企業(yè)短貸來派生存款，在6月份過后，這些短期貸款陸續(xù)到期，帶來企業(yè)短期貸款的大幅減少；另一方面會使企業(yè)選擇用票據(jù)來應(yīng)對資金結(jié)算，在6月份過后，替代作用消失形成反饋，此外由于1月份票據(jù)沖量較多，6M的票據(jù)大量到期也間接造成了票據(jù)的大跌。

    7月份新增貸款分部門來看，住戶部門貸款增加5112億元，其中，短期貸款增加695億元，中長期貸款增加4417億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加2974億元，其中，短期貸款減少2195億元，中長期貸款增加3678億元，票據(jù)融資增加1284億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2328億元。

    中信固收研究研報指出，觀察中長期信貸增速，7月份中長期貸款增速遜于去年同期，住戶部門中長期貸款增加4417億元提供了一定支撐，企業(yè)部門中長期貸款增加3678億元延續(xù)相對不足，居民部門購房需求依然是中長期信貸的支撐，而企業(yè)中長期投資需求低迷預(yù)計持續(xù)。

    觀察短期信貸，企業(yè)短期信貸增速同比環(huán)比均大幅走低，7月份減少2195億元，居民部門短期信貸7月份僅增加695億元。從居民短貸來看，7月份消費可能承壓。票據(jù)融資在月末得到了監(jiān)管層支持，經(jīng)歷了“貼現(xiàn)率破1%”事件后終于環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，但同比依舊少增1100億元。

    長江證券首席宏觀分析師趙偉認(rèn)為，隨著廣義財政發(fā)力趨弱、地產(chǎn)回落，及同業(yè)收縮影響的逐步顯現(xiàn)，信貸增長放緩，非標(biāo)收縮可能加快，專項債或在8月份和9月份形成明顯錯峰，社融存量增速或已進(jìn)入緩慢回落通道。

    展望未來，東方金誠首席宏觀分析王青在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，制造業(yè)PMI已連續(xù)3個月處于收縮區(qū)間，后期經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；7月30日中央政治局會議強調(diào)保持流動性合理充裕，“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期融資”。預(yù)期后期貨幣政策將進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，具體措施包括：全面及定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，加大TMLF、再貸款再貼現(xiàn)規(guī)模；通過MPA考核指標(biāo)調(diào)整，引導(dǎo)銀行信貸資金流入制造業(yè)、民營及小微企業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)。另外，央行接下來還會加快推進(jìn)“利率并軌”，引導(dǎo)當(dāng)前較高的一般貸款利率適度下行，降低企業(yè)融資成本。由此，未來央行或?qū)臄?shù)量和價格兩個緯度，加大“寬信用”政策實施力度。預(yù)計伴隨各項穩(wěn)增長政策加碼，8月份M2、社融和信貸增速等重要金融指標(biāo)有望反彈。