本報記者 劉琪

    2月16日，英國國家統計局公布的數據顯示，英國1月份CPI同比增長5.5%，創30年來新高。

    實際上，這一數據也在英國央行的預料之中。當地時間2月3日，英國央行宣布把基準利率從0.25%上調至0.5%，以應對通脹持續上升的壓力，這也是英國央行自2004年以來，首次連續兩次議息會議加息（背靠背加息）。當天，英國央行預計，英國CPI今后幾個月內將繼續上漲，并在4月份達到7.25%的峰值，高于此前的預測值。英國央行表示，如果經濟發展實際情況符合眼下預期，今后幾個月將會進一步適度收緊貨幣政策。

    就在不久前，美國勞工部也公布了美國1月份CPI。數據顯示，今年1月份，美國CPI環比上漲0.6%，同比上漲7.5%，創造自1982年2月以來同比最大漲幅。扣除波動較大的食品與能源價格，美國1月份核心CPI同比攀升6%，創1982年9月以來新高。

    這也進一步支持美聯儲3月份開始加息以應對廣泛通脹壓力，市場對美聯儲在3月份加息50個基點的預期也大幅上升。

    而在2月16日，我國也公布了CPI數據。據國家統計局公布數據顯示，1月份全國CPI同比上漲0.9%，漲幅比上月回落0.6個百分點，為去年10月份以來最低。另外，PPI同比上漲9.1%，漲幅比上月收窄1.2個百分點，創6個月新低。

    預計國內通脹水平整體可控

    尚不對貨幣政策構成較大掣肘

    國家統計局城市司高級統計師董莉娟解讀1月份CPI、PPI數據時表示，1月份，各地區各部門持續做好春節前重要民生商品市場供應，居民消費價格總體平穩。據測算，在1月份0.9%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.5個百分點，新漲價影響約為0.4個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅與上月相同。1月份，煤炭、鋼材等行業價格走低，帶動工業品價格整體繼續回落。據測算，在1月份PPI9.1%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為9.3個百分點，新漲價影響約為-0.2個百分點。

    民生銀行首席研究員溫彬認為，整體上看，1月份CPI和PPI漲幅回落趨勢略快于預期，由于PPI漲幅回落幅度大于CPI，二者之間剪刀差進一步收窄0.6個百分點至8.2%。目前而言，國際大宗商品走勢的不確定性和波動性仍然較大，雖然大宗商品價格經歷了去年的較快上漲之后逐漸企穩，但今年初以來，玻璃、動力煤、螺紋鋼等價格漲幅仍然較為明顯。特別是受地緣政治等因素影響，國際油價持續沖高，布油漲幅達到20%，重回90美元/桶之上。國際大宗商品價格高企，會在一定程度對國內帶來輸入性通脹壓力。我國加大了大宗商品保供穩價政策，減弱對中小企業的不利影響，效果比較明顯。

    “下一階段，受高基數影響，PPI漲幅預計進一步回落。食品價格仍然是影響CPI走勢的主要因素，糧食連年豐收，豬肉價格短期不易回升，預計國內通脹水平整體可控，尚不對貨幣政策構成較大掣肘。”溫彬認為，宏觀政策要從自身的經濟增長、就業、通脹等情況出發，加大逆周期調節力度，加強貨幣政策與財政政策協調配合，大力提振內需，盡快扭轉預期，積極應對發達經濟體貨幣政策調整，確保經濟運行在合理區間。

    交通銀行首席研究員唐建偉預計，CPI短期將低位震蕩，PPI將延續漲幅回落趨勢。當前豬肉價格仍處于下跌階段，CPI短期可能低位震蕩。隨著疫情逐漸好轉，終端消費需求將修復和改善，未來有望促進CPI企穩回升。由于終端消費需求難以顯著走強，CPI短期低位震蕩之后的回升幅度將較為有限，整體物價將較為溫和。雖然近期國際原油價格上漲，主要受地緣政治局勢影響，我們認為不具備長期大幅上漲的條件。隨著全球疫情好轉以及美聯儲加息，原油及大宗商品價格漲勢可能減弱，不存在輸入性通脹壓力。國內加大保供穩價力度，能源和原材料供應充足，將促進工業產品價格逐漸回落。因此，預計PPI將延續漲幅回落趨勢。

    全球主要經濟體貨幣政策轉向

    對我國金融市場外溢影響可控

    央行在近期發布的《2021年第四季度貨幣政策執行報告》中指出，主要發達經濟體宏觀政策轉向的影響是2022年重要的外部不確定性。貨幣政策方面，美聯儲“縮減購債-加息-縮表”的政策轉向路線明朗，收緊表態超出市場預期；英格蘭銀行連續兩次加息，歐央行也已宣布放緩購債速度，發達經濟體貨幣政策普遍轉向。

    中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為，全球主要經濟體貨幣政策轉向將使全球流動性面臨拐點，利率中樞上移將對我國金融市場帶來短期外溢影響，但整體風險可控。

    王有鑫進一步分析表示，從債市角度來看，目前我國貨幣政策走勢與全球有所分化，國內流動性相對充裕，債市價格整體平穩；從匯率角度來看，境內外利差收窄雖然對跨境資本流動可能產生一定抑制，不過海外資本流入中國除了追求利差，同時也看重投資的安全性和匯率的穩定性，這將在一定程度上抵消利差收窄的不利影響，穩定跨境資本流動和匯率走勢。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，隨著中國資本市場國際化進程穩步提升，美聯儲加息也增加了中國資本市場的不確定性。在此前的三輪加息周期中，A股市場在短期內受到美國流動性收緊出現波動。但從中長期來看，A股市場并未跟隨著美聯儲加息周期變化，而是走出獨立行情，其主要原因是中國資本市場受到國內經濟、政策變化的影響更大。

    陳靂表示，后市來看，雖然今年中國經濟上行壓力有所增加，但中國經濟韌性較強，自新冠疫情在全球蔓延以來，仍然實現了強勁增長，經濟發展前景良好，預計仍能維持增長的勢頭。其次，中國疫情防控的效果相對較好，經濟發展和金融市場受到疫情沖擊較小，在全球市場中風險相對較低。流動性方面，在“穩增長”的背景下，央行貨幣政策將持續支撐A股市場流動性。今年以來A股市場波動加劇，但考慮到市場對美聯儲加息的預期反應較為充分，市場情緒終會回歸理性。

（編輯 才山丹）