本報兩會報道組 吳曉璐

    3月6日，證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上答記者問時表示，“逐項打通社保、保險、理財等中長期資金入市卡點堵點，不斷引入源頭活水”。

    中國銀河證券首席經濟學家章俊表示，中長期資金入市的戰(zhàn)略價值遠超短期流動性補充。首先，險資、社保等長線資金具有“壓艙石”功能。當前險資權益配置比例僅為20.4%，距離25%的監(jiān)管上限尚有7854億元至9461億元增量空間，社保基金股票配置若提升1個百分點，即可引入301億元資金，其境內股票投資年化收益率達10%的業(yè)績印證了長期配置優(yōu)勢。

    其次，政策端通過延長考核周期，國有險企三年以上考核、社保基金五年以上考核，優(yōu)化監(jiān)管指標，下調權益風險因子，破解了長線資金因短期業(yè)績壓力被迫“追漲殺跌”的困局，推動資金與優(yōu)質資產的長期綁定。更重要的是，此舉將引導市場從“投機博弈”轉向“價值發(fā)現”，例如2024年上市公司分紅2.4萬億元、回購1476億元創(chuàng)歷史新高，滬深300股息率已達3%，顯著高于國債收益率，為長線資金提供價值錨點。

    章俊表示，從資本市場中介視角看，推動長線資金入市需解決三大核心問題：

    一是資產供給適配性。針對險資、養(yǎng)老金對穩(wěn)定現金流與高分紅的偏好，需深度挖掘“專精特新”企業(yè)、高股息藍籌及REITs等資產，例如北交所稀缺標的ETF可吸引中小成長股配置。同時，投行業(yè)務需強化并購重組服務，擴大戰(zhàn)略配售、定向增發(fā)中的機構參與比例。2025年計劃推出保險資金第二批長期股票投資試點，規(guī)模不低于1000億元，這是重要突破口。

    二是交易機制包容性。優(yōu)化大宗交易平臺流動性、擴大做市商覆蓋范圍是降低資金摩擦成本的關鍵。北交所做市商已增至21家，日均換手率升至8.7%，驗證了機制改革的有效性。此外，推動銀行理財、保險資管與公募基金在定增、新股申購中的同等待遇，可進一步拓寬資金配置渠道。

    三是服務生態(tài)協同性。券商需發(fā)揮研究定價優(yōu)勢，構建“基本面+政策+資金”三維分析框架，例如結合社保基金重倉股集中于消費、科技龍頭的特征，設計定制化指數產品；同時，利用衍生工具對沖波動風險，提升機構資金持倉穩(wěn)定性。

    章俊認為，當前資本市場正從“融資主導”向“投資主導”加速轉型。證監(jiān)會提出“逐項打通社保、保險、理財入市堵點”，財政部與人社部推進長周期考核文件落地，政策協同性顯著提升。預計2025年A股增量資金規(guī)模或達2萬億元，其中險資與被動資金貢獻超1萬億元，成為市場中樞抬升的核心動力。但需警惕短期政策紅利催生的估值泡沫，未來需通過強化上市公司治理，如強制分紅、回購，完善退市機制等，形成“優(yōu)質資產供給—長期資金配置—市場穩(wěn)定性增強”的正向循環(huán)。

    “中長期資金入市不僅是應對當前市場波動的‘穩(wěn)定器’，更是激活資本市場服務實體經濟功能的‘轉換器’。”章俊表示，唯有政策端持續(xù)疏通制度堵點、資金端踐行價值投資、中介端創(chuàng)新服務模式，方能實現“長錢長投”與“經濟韌性”的雙向賦能。

（編輯 張鈺鵬 才山丹）