證券時報記者 張燕北

    7月以來，A股弱勢震蕩，整體情緒較為低迷。交易型開放式指數基金（ETF）建倉也多開啟“防御模式”，新上市ETF平均倉位不足兩成，部分基金空倉上市。

    業內人士認為，基金經理建倉趨于謹慎，應是基于對市場中期繼續弱勢調整的預判。多位基金經理直言“建倉難”，尤其是新能源、半導體、醫藥主題基金，賽道估值處于高位，調整壓力之下基金很難出手。

    ETF上市平均倉位15%

    進入7月份以來，前期密集成立的ETF開始陸續上市。被動投資的指數基金為盡快跟蹤標的指數，通常會以較快速度建倉。然而，從公告的上市前倉位來看，ETF基金經理在市場震蕩之際建倉相當緩慢。

    Wind數據顯示，截至7月28日，本月以來已有37只股票型ETF上市，絕大多數為行業主題類指數產品，聚焦新能源、新材料、電池、生物醫藥、物聯網等細分賽道。這些新上市的ETF多成立于6月下旬及7月上旬。

    ETF上市交易前要發布公告，37只ETF上市前平均股票倉位僅為15.31%，與所要求的倉位水平相差較多。

    昨日，申萬菱信中證內地新能源ETF上市。截至7月21日，該基金股票投資占基金資產凈值的比例僅為0.34%，前五大重倉股為錦浪科技、璞泰來、隆基股份、晶澳科技、大金重工。同日上市的平安中證新材料ETF，截至7月21日的股票倉位僅為8.03%。

    此外，7月19日上市的易方達中證醫療ETF，截至7月12日其股票倉位僅為0.53%。7月15日成立的富國中證旅游主題ETF于7月23日上市交易，截至7月16日，其股票倉位為7.27%。還有部分基金上市前倉位為0，如嘉實中證電池主題ETF、國泰中證科創創業50ETF。銀華中證800汽車與零部件ETF、天弘國證生物醫藥ETF、國泰中證有色金屬ETF、富國中證ESG120策略ETF等10多只基金上市前倉位也不到一成。即使建倉最積極的股票ETF，其上市前倉位也未超過60%。

    基金經理感嘆建倉難

    次新基金的建倉速度一直與市場環境密切相關，下半年波動加劇的市場行情也令次新權益ETF建倉趨于謹慎。面對達到歷史高位的估值分化，不少基金經理感嘆“建倉難”。

    “按照今年2月起實施的指數基金新規要求，指基要在上市前完成建倉。”一位基金公司人士表示，ETF上市交易公告書一般在上市前幾天發布，其中披露的倉位并非上市當日數據。如果嚴格按照新規，公告倉位較低的ETF要在非常短的時間內完成建倉。一些近期上市的ETF發布公告書稱，上市前，基金管理人將使基金的投資組合比例符合有關法律法規和基金合同的約定。

    記者注意到，有一只ETF產品發售時，其推介材料提到“相關標的在經過短期回調后估值已處于合理區間，基金迎來建倉良機”，但最終表現出來的建倉速度與此前的研判有所出入，該基金上市前倉位不足10%。也就是說，至少在該ETF成立到上市的20天中，基金管理人并未等到其認為合適的配置時機。

    除被動指數型基金外，主動權益基金近期的建倉節奏也明顯放緩。數據顯示，截至7月28日，7月以來成立的主動權益基金中，凈值漲跌幅在3%范圍內的占了八成，建倉比例都不大。比如廖瀚博管理的長城競爭優勢六個月持有基金，成立以來回報為-0.1%。

    對于新基金的投資操作，不少基金經理都有“高處不勝寒”之感。北京某基金經理表示，雖然食品飲料、醫藥等消費板塊經過回調，估值有所消化，但仍處于較高分位，在投資節奏上還不容放松。

    采訪中，基金經理多次提及“精細挑選和控制風險”。

    有基金經理表示，近期政策面因素以及疫情反復對股市債市的影響都比較大。此外，公募等機構資金存在調倉需求，也會影響板塊股價。行業方面，新能源、半導體等板塊的估值百分位處于高位，短期有一定的調整壓力。“我們在配置資產時，會把風險控制放在第一位，不奢求過高的超額收益，新基金的建倉節奏會視市場行情變化而定。”

    華南一位成長風格基金經理表示，市場波動無法精確判斷，還是要選擇均勻、逐步建倉策略，但會在跌幅較大的情況下加大建倉力度。“投資中很多時候‘慢就是快’。對于新基金會謹慎建倉，構建安全墊，不要讓投資者虧錢。然后等待機會長期穩定地賺錢。”

    也有業內人士表示，當前擇股須重視性價比，需要對建倉節奏把握得更加精細，但也并非放棄看好的賽道，且A股市場也并沒有到“貴無可買”的境地。

    信達澳銀領先智選基金經理馮明遠表示，市場震蕩，新基金會采用相對保守的勻速建倉策略，主要的配置方向會集中在電子、新能源、計算機、有色和通訊等領域以及少部分周期類公司。