本報記者 彭衍菘

    年初以來，煤炭行業主題基金整體表現承壓，一季度整體呈下行趨勢，直到4月上旬開始觸底反彈，5月份延續此輪結構性行情。

    Wind資訊數據顯示，截至5月23日，全市場46只煤炭行業主題基金5月份以來凈值悉數上漲，平均凈值增長率達4.11%，其中招商中證煤炭等權指數A、匯添富逆向投資混合A、嘉實資源精選股票A等10只基金凈值增長率均超5%。

    對此，晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞向《證券日報》記者分析稱，三大因素構成主要支撐：一是在利率走低的背景下，煤炭行業作為高股息資產的代表，其配置價值再次受到重視，使得部分資金轉向煤炭板塊；二是政策鼓勵上市公司加大分紅，煤炭板塊有望增加分紅頻次、提高分紅比例，高股息、高分紅的確定性增強；三是供需格局邊際改善，隨著前期煤炭價格的持續下行，部分煤礦主動或被動減產，國內供應邊際下滑，而需求端隨著夏季用電高峰的到來，供需雙向調整下，市場對煤價底部支撐的信心明顯增強。

    盡管煤炭板塊中期邏輯未變，但短期漲幅已引發對回調風險的討論。

    深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司研究部副總監劉有華表示，煤炭板塊周期性特征顯著，當前需關注兩大風險點：從市場表現來看，部分投資者選擇在相對高位兌現收益，這一獲利了結行為加劇了板塊波動，特別是在價格逼近前期高點或關鍵阻力位時，回調風險更為顯著；與此同時，盡管當前煤炭價格具備較強支撐，但考慮到其持續處于高位運行狀態，疊加季節性因素影響，價格存在階段性調整的可能。

    為應對潛在波動，劉有華認為基金經理可以采取“攻守兼備”策略。具體而言，其一，通過行業均衡配置和個股適度分散，構建風險因子相關性較低的投資組合，有效分散單一資產或行業波動對整體收益的沖擊；其二，著力精選基本面扎實、盈利確定性高且具備較強抗風險能力的優質個股，從公司質量維度降低組合的下行風險。這兩種策略相輔相成，共同提升投資組合的穩健性。

    多位機構人士認為，煤炭板塊中期仍具備配置價值，但需關注進口煤增量及煤價變化等變量。