本報記者 昌校宇

    5月23日，首批26只新模式浮動管理費率基金正式獲批，易方達(dá)基金、富國基金、博時基金、南方基金、中歐基金、東方紅資產(chǎn)管理、景順長城基金等公募機構(gòu)參與其中。從產(chǎn)品上報到獲批僅用6個交易日，這一“閃電”速度充分體現(xiàn)了市場各方對《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《方案》）的積極響應(yīng)和落實。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，首批新模式浮動管理費率基金獲批，旨在進(jìn)一步優(yōu)化基金管理人與投資者的利益共享機制，通過激勵基金管理人提升主動管理能力，從而為投資者帶來更好的投資體驗。

    管理費率掛鉤持有時間、投資回報

    5月7日，中國證監(jiān)會主席吳清在國新辦新聞發(fā)布會上強調(diào)，“優(yōu)化主動權(quán)益類基金收費模式，業(yè)績差的必須少收管理費，通過浮動管理費收取機制，扭轉(zhuǎn)基金公司‘旱澇保收’的現(xiàn)象。”同日發(fā)布的《方案》明確要求，“對新設(shè)立的主動管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費收取模式，對符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)確定具體適用管理費率水平。”

    此前，公募基金行業(yè)曾推出三類浮動費率基金，將管理費與基金規(guī)模、基金業(yè)績、投資者持有時間掛鉤。此次獲批的新模式浮動管理費率基金，將管理費率與投資者每筆投資的持有時間、相對業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益水平掛鉤，注重構(gòu)建基金管理人與投資者利益共擔(dān)機制，有助于鼓勵投資者長期持有。

    景順長城基金相關(guān)人士表示：“根據(jù)《方案》相關(guān)要求，與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費分三檔收取，具體操作層面展現(xiàn)出兩個鮮明特征，即‘千人千面’和雙向浮動。”

    首批新模式浮動管理費率基金根據(jù)每位投資者、每筆基金份額的持有時間和持有期間年化超額收益情況，確定該筆基金份額對應(yīng)的基金管理費率。由于開放式基金每個投資者申購贖回時點各異，實際投資收益也各不相同，這就自然形成了差異化的管理費率浮動場景，這樣更直接地體現(xiàn)管理費收取與投資者利益的關(guān)聯(lián)。同時，管理費的浮動是雙向的，有下也有上。當(dāng)投資者持有期限達(dá)1年及以上，收益不及約定水平時，管理費將向下調(diào)整；當(dāng)收益表現(xiàn)超越約定水平且收益為正時，則可收取超額管理費，這種機制有利于鼓勵基金管理人為投資者創(chuàng)造長期持續(xù)的超額回報。

    南方基金總經(jīng)理楊小松表示，浮動管理費收取機制，用優(yōu)化的費率模式激勵基金管理人提升投資能力和業(yè)績，強化利益共擔(dān)機制，重新定義基金管理人與投資者的關(guān)系，并有望為行業(yè)帶來四個方面正面導(dǎo)向。

    一是強調(diào)長期投資，鼓勵投資者長期持有。對于持有一定期限以上的投資者通過費率優(yōu)化設(shè)計來讓利投資者，引導(dǎo)投資者長期投資，降低非理性操作，提升盈利體驗。二是強調(diào)扶優(yōu)限劣，以提升投資者獲得感為核心。根據(jù)投資者實際盈虧情況來對應(yīng)收取不同費率，真正踐行以投資者為中心的價值取向。三是強調(diào)超額收益，考驗專業(yè)化投研能力。管理費與相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益掛鉤，引導(dǎo)基金管理人和基金經(jīng)理擺脫對市場貝塔收益的依賴，切實提升挖掘阿爾法超額收益的專業(yè)化投研能力，重塑行業(yè)的投資文化。四是強調(diào)風(fēng)格明晰，增強投資穩(wěn)定性。將管理費與業(yè)績比較基準(zhǔn)掛鉤，以業(yè)績比較基準(zhǔn)作為衡量盈虧情況的“標(biāo)尺”，強化了業(yè)績比較基準(zhǔn)對基金投資運作的約束，避免投資風(fēng)格漂移，激勵基金管理人推出策略清晰、風(fēng)險收益特征明確的產(chǎn)品。

    強化業(yè)績比較基準(zhǔn)約束作用

    記者從業(yè)內(nèi)獲悉，此次獲批的26只基金擬任基金經(jīng)理陣容豪華。招商基金朱紅裕、東方紅資產(chǎn)管理周云等價值派老將與中歐基金沈悅、景順長城基金農(nóng)冰立等績優(yōu)新秀將同臺競技。

    以有著超16年司齡的東方紅資產(chǎn)管理周云為例，目前，他共管理8只權(quán)益類基金，規(guī)模合計達(dá)132億元（包括共管基金）。據(jù)周云在管基金的2024年年報披露信息，截至2024年末，他個人持有旗下基金超過150萬份，實現(xiàn)與持有人利益深度綁定，以穩(wěn)定的投資理念和組合管理策略為投資者創(chuàng)造價值。在業(yè)績表現(xiàn)上，周云在管部分基金年化收益率超10%。

    據(jù)了解，在首批26只產(chǎn)品中，中歐大盤智選混合發(fā)起式是唯一的發(fā)起式基金。發(fā)起式基金意味著在產(chǎn)品發(fā)行時，來自基金管理人等發(fā)起資金的認(rèn)購金額不低于1000萬元，且持有期限不低于三年，在當(dāng)前公募費率改革的背景下，通過利益綁定增強投資者信心，進(jìn)一步凸顯了基金管理人與持有人“風(fēng)險共擔(dān)、利益共享”的理念。

    易方達(dá)基金負(fù)責(zé)人此前曾表示，公司將根據(jù)《方案》相關(guān)要求，增加發(fā)行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費率主動權(quán)益基金，進(jìn)一步強化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，同時更加廣泛深入開展投資者教育，幫助客戶理解掌握費率結(jié)構(gòu)、費率變化規(guī)則以及相關(guān)風(fēng)險，更好地進(jìn)行投資決策。

    “在改革推動下，未來將會出現(xiàn)更多浮動管理費率產(chǎn)品，讓投資者利益和基金利益保持一致，有利于提高基金長期的回報。”東方紅資產(chǎn)管理相關(guān)人士表示，資產(chǎn)管理和財富管理將通過利益共擔(dān)的約束機制，脫離短期的利益追逐模式，回歸到以投資者為核心、以專業(yè)價值為引領(lǐng)的正確軌道上。浮動管理費率改革將會為行業(yè)帶來新氣象，財富管理與資產(chǎn)管理行業(yè)將真正以投資者需求為導(dǎo)向，贏得投資者的信任，并在投資者實現(xiàn)資產(chǎn)增值的過程中，實現(xiàn)自身價值的提升，共建良好的生態(tài)圈。

    有銷售機構(gòu)人士表示，與傳統(tǒng)固定費率產(chǎn)品相比，浮動管理費率基金一定程度上體現(xiàn)讓利，投資者對此類產(chǎn)品或有較高接受度。不過，由于相關(guān)條款相對復(fù)雜，需要銷售機構(gòu)加強投資者教育和投后服務(wù)，幫助投資者充分理解產(chǎn)品特性。