2018年以來，首次出現(xiàn)三大船型運力需求增速大于運力供給增速，船舶運力過剩情況初步緩解。2018年1-3月，全國造船完工量853萬載重噸，同比下降45.9%；新承接船舶訂單量1553萬載重噸，同比增長180%。船舶新增訂單遠(yuǎn)大于船舶完工訂單，行業(yè)底部反轉(zhuǎn)趨勢明顯。中國船舶通過改善公司基本面，厚積薄發(fā)，一季度成功實現(xiàn)扭虧為盈，并有望實現(xiàn)持續(xù)盈利。

    由于造船業(yè)自2008年金融危機以來逐步進入深度調(diào)整期，海工市場低迷、船舶價格處于低位，受此影響，作為國內(nèi)民船龍頭單位，中國船舶2016-2017年連續(xù)兩年虧損嚴(yán)重，致使公司股價、業(yè)績均處于過去10年歷史底部位置。中國船舶通過引入戰(zhàn)略投資者改善現(xiàn)金流，剝離不良資產(chǎn)，充分利用自身行業(yè)龍頭優(yōu)勢，借助行業(yè)整體回暖，有望跨入高增長。

    引入8家重量級投資者 注資54億現(xiàn)金

    據(jù)了解，中國船舶引進了8家投資者助力央企改革。

    第一步，引進華融瑞通股權(quán)投資管理有限公司、新華人壽保險股份有限公司、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司、中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司、中國人壽保險股份有限公司、中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司、工銀金融資產(chǎn)投資有限公司、北京東富天恒投資中心8名投資者，以“債權(quán)直接轉(zhuǎn)為股權(quán)”和“現(xiàn)金增資”兩種方式對中國船舶所屬的外高橋造船和中船澄西分別增資人民幣47.75億元和6.25億元實施市場化債轉(zhuǎn)股。2018年2月份，外高橋造船和中船澄西收到投資者的全部增資款并完成工商變更登記。

    第二步，中國船舶再分別向華融瑞通、新華保險、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、太保財險、中國人壽、人保財險、工銀投資、東富天恒發(fā)行股份購買上述8名交易對方合計持有的外高橋造船36.27%股權(quán)和中船澄西12.09%股權(quán)。

    通過市場化債轉(zhuǎn)股和現(xiàn)金增資，中國船舶將增加現(xiàn)金39億元，減少15億元債權(quán)，優(yōu)化公司現(xiàn)金流，降低財務(wù)杠桿，提高持續(xù)盈利能力，這也是公司預(yù)計下一報告期期末將實現(xiàn)盈利的重要依據(jù)之一。

    值得一提的是，參與公司增資的是八家重量級投資者，這是市場對行業(yè)和公司未來前景認(rèn)可，也是對公司未來繼續(xù)深化國企改革的認(rèn)可。

    剝離不良資產(chǎn) 行業(yè)龍頭優(yōu)勢大有可為

    2018年2月份，據(jù)中國船舶公告，由于江南長興重工的持續(xù)虧損以及對該公司2018年利潤總額預(yù)測情況，對外高橋造船及本公司財務(wù)狀況造成了較大的負(fù)面影響，公司擬通過本次36%股權(quán)的出售，將有效剝離虧損出血點，進一步改善公司未來經(jīng)營業(yè)績。

    此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，將進一步改善減輕中國船舶經(jīng)營壓力，加快推進外高橋造船降杠桿、去庫存等一系列扭虧措施，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展需要和全體股東的根本利益。

    在世界十大造船企業(yè)集團中，中國船舶工業(yè)集團公司和中國船舶重工集團公司名列第一和第四名，中國船舶工業(yè)集團公司在國內(nèi)民船領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，即便放眼世界，也能占據(jù)一席之地，具有較強的長遠(yuǎn)發(fā)展后勁。中國船舶作為中國船舶工業(yè)集團公司旗下的上市公司，相比其他民企和地方性船舶企業(yè)，其在去產(chǎn)能、行業(yè)升級、軍轉(zhuǎn)民均有明顯優(yōu)勢，未來船舶行業(yè)的競爭優(yōu)勢仍將加速向龍頭集中。

    中國船舶的國資背景，在獲得本土傳統(tǒng)訂單方面更有優(yōu)勢，且由于技術(shù)實力更強，未來船舶升級優(yōu)勢更加明顯。目前所有來自中國船東的散貨船手持訂單中，以載重噸計約有72%由國資背景船廠建造，前五大民營造船集團僅持有22%。高附加值船型訂單中，國資背景船企優(yōu)勢明顯。

    造船業(yè)整體回暖 一季度船舶新接訂單大增180%

    受國際經(jīng)濟形勢持續(xù)回暖、全球范圍內(nèi)船舶產(chǎn)業(yè)供給側(cè)產(chǎn)能削減與整合影響，船舶產(chǎn)業(yè)供需基本面有所改善。從2017年開始，新船訂單出現(xiàn)放量增長趨勢，這部分訂單將排期至2019-2021年，為未來三年船舶企業(yè)業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。

    第四次造艦浪潮將至，民船市場回溫，利好船舶產(chǎn)業(yè)。民船方面，在經(jīng)歷了2015-2016年極寒市場后，隨著船舶拆解量的增加，船東具有訂造需求，并選擇在當(dāng)前市場低價時抄底造船，2018年一季度我國船舶新接訂單量同比大增180%。

    在全球經(jīng)濟總體平穩(wěn)的大背景下，船舶運力需求未來幾年預(yù)計將保持平穩(wěn)增長。2019年起，隨著壓載水、節(jié)能環(huán)保等多個強制性國際公約的嚴(yán)格實施，拆船率預(yù)計將從目前1.5%左右提升至5%-6%，有望給行業(yè)帶來新的置換需求。

    業(yè)內(nèi)認(rèn)為，近年來中國船舶行業(yè)在去產(chǎn)能階段逆勢崛起，全球造船份額和高端船型技術(shù)均不斷提升。同時在國內(nèi)過剩行業(yè)供給側(cè)改革的背景下，國內(nèi)船舶企業(yè)有望加速優(yōu)勝劣汰的行業(yè)整合進度，國內(nèi)央企在高端船舶制造業(yè)領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，在接本土傳統(tǒng)訂單方面更有優(yōu)勢。而中國船舶采取多項措施處置相關(guān)海工和船舶產(chǎn)品回收資金，防范風(fēng)險，優(yōu)化結(jié)構(gòu)。轉(zhuǎn)讓長興重工和中船圣匯，止住虧損點，并引入外部投資者增資54億元人民幣，降低了資產(chǎn)負(fù)債率，改善了子公司財務(wù)狀況。公司海工產(chǎn)品17年已轉(zhuǎn)讓處理，同時計提減值也較為充分。在民船復(fù)蘇，海工產(chǎn)品利潤率回升的背景下，中國船舶未來幾年有著較大的業(yè)績彈性，目前公司股價處于價值洼地，值得理性投資者關(guān)注。