屋漏偏逢連夜雨，命懸一線的ST銳電近日接連收到責令監管、公開譴責措施，或將徹底打亂公司的自救計劃。繼北京證監局擬對ST銳電責令暫停收購之后，4月6日晚間，上交所決定對ST銳電及公司董事長兼總裁馬忠予以公開譴責，原因是公司2018年10月在明知資金有限的情況下，披露大額回購計劃，但最終僅完成回購下限的2.36%，涉嫌拉抬股價、規避退市。

    如果說北京證監局的監管措施讓公司的控制權轉讓蒙上了一層陰影，那么交易所的公開譴責則堵上了公司借殼重組的可能，這一切均是公司不規范運營造成的必然結果。據記者了解，上市公司被公開譴責意味著公司在未來12個月內大部分資本運作事項無法進行。截至4月3日，ST銳電股價已連續15個交易日低于面值，距離退市僅一步之遙，繼續投機炒作的風險極大。

    忽悠式回購拉抬股價

    ST銳電自食惡果

    追溯回購往事，2018年10月，公司股價兩度跌破面值，最長連續5個交易日股價低于1元/股。為穩定市場信心，公司披露大額回購計劃，擬以不低于5000萬元，不超過2億元回購公司股份，股價隨后出現上漲。2019年5月，公司披露的回購結果令人大跌眼鏡，累計回購金額只有118萬元，僅完成回購計劃金額下限的2.36%。該消息一出，投資者普遍質疑公司回購計劃的真實性。

    公司2018年三季報顯示，截至9月30日，貨幣資金還有5.47億元，按理說是足以支撐回購計劃的，那么公司最終僅回購118萬元究竟是何原因？

    經上交所查明，ST銳電實際上自始就未準備拿出2億元資金用于回購，雖然其賬上顯示有5億多元的貨幣資金，但大多處于受限狀態，主要須用于處理美國超導事件和日常經營。因此，在制定披露回購計劃時，公司及相關責任人已經知道公司不具備執行回購計劃的資金實力，而且也無意準備用于實施此次回購的資金。

    處罰決定書中還明確指出，回購公告中所披露的回購目的為股權激勵，但經查明，其真實原因是部分股東考慮公司退市風險，要求公司做出回購計劃。這都說明ST銳電就是出于規避面值退市目的而發布回購計劃，且在制定方案時就知道公司無力實施，這個回購計劃是公司用來忽悠投資者、拉抬股價、規避退市的工具。公司及董事長馬忠在經過聽證會等程序后，被公開譴責完全是前因之果。

    遭公開譴責構成障礙

    資本運作嚴重受限

    上交所的公開譴責雖說僅屬于自律監管措施，但是對于上市公司的后續資本運作具有實際約束效力。記者查閱《上市公司證券發行管理辦法》《上市公司重大資產重組管理辦法》相關規定，ST銳電及現任董事長馬忠被公開譴責，意味著公司最近12個月內不能公開發行證券和非公開發行股票，也不能實施重大資產重組，可以說未來1年內，ST銳電進行大的資本運作事項可能性不大。

    對于近期炒作ST銳電的股民來說，這無異于一聲霹靂。近日，ST銳電三大股東將表決權委托給兩家基金公司，消息一出，公司股價連續3個交易日漲停，不少投機力量涌入，賭的就是公司控制權轉讓之后可能存在重組等利好消息。

    但如今看來，控制權變更擬被責令暫停，公開譴責成為一個實質性障礙，在公司恢復正常的秩序之前，幾乎無法實施資本運作。從另一方面來看，公司目前的基本面也不支持重組等事項，一是公司股本已經超過60億股，后續發行股份的空間本來就很有限；二是新進入的兩只基金未持有任何股份，后續能否真正入主公司存在較大的不確定性。在公司治理專家看來，兩只基金資產規模很小，就算真的有優質資產，在注冊制已經開始實施的情況下，再借殼一個歷史問題纏身的公司，也不是明智之舉。從這幾個角度來看，公司故意制造的朦朧實際上都經不起推敲。

    需要注意的是，大額回購計劃未完成并非ST銳電忽悠市場的唯一事例，在本次股價連續低于面值情況下，公司董監高于3月21日拋出了一個未來6個月內增持金額265萬元的增持計劃。但記者發現，公司年報披露前30個交易日屬于窗口期，董監高在此期間是不能買賣公司股票的。以公司最晚4月30日披露年報計算，3月21日之后的交易日均處于董監高股票買賣窗口期，也就是說在本次公司股票連續低于面值、瀕臨退市期間，公司董監高根本不具有增持股票的條件。

    ST銳電董監高本次增持計劃，表面上展現自身與公司同進退的態度，實質上涉嫌利用投資者對窗口期規則不太熟悉，再次忽悠市場、拉抬股價。一旦公司后續退市，所謂增持也就不了了之。

    而對公司目前股價來說，每一個交易日都是命懸一線，一旦出現部分投資者拋售，股價就將崩盤，后續退市的概率極高。在此情況下，中小投資者應當保持警惕，充分意識到風險。