舊電視機(jī)、舊電冰箱、舊洗衣機(jī)、舊空調(diào)、舊電腦……這些“舊”東西背后，是一個(gè)產(chǎn)值預(yù)期超千億的產(chǎn)業(yè)。雖被認(rèn)為是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，但正在運(yùn)營(yíng)的企業(yè)卻是步履維艱，已經(jīng)4年沒(méi)有“正規(guī)軍”進(jìn)入。

    華新綠源環(huán)保股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)華新環(huán)保）就身處上述行業(yè)。作為一家有著新三板掛牌履歷的公司，華新環(huán)保想換個(gè)更大的舞臺(tái)，于是向A股發(fā)起沖刺。

    廢棄電器電子產(chǎn)品處理行業(yè)從業(yè)公司擴(kuò)容遲緩，一部分原因是補(bǔ)貼到位遲緩造成的連鎖效應(yīng)。華新環(huán)保在招股書(shū)（申報(bào)稿）中也提到，由于基金補(bǔ)貼發(fā)放時(shí)間較長(zhǎng)，華新環(huán)保面臨的資金壓力較大。也正是這個(gè)原因，華新環(huán)保的電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率均未超過(guò)65%。

    除了全行業(yè)共同面臨的資金難題，華新環(huán)保披露的數(shù)據(jù)中，還出現(xiàn)了2017年?duì)I收數(shù)據(jù)“打架”的情況。另外，在研發(fā)人員的數(shù)量上，這家公司與同行也明顯不在一個(gè)量級(jí)。

    2017年?duì)I收數(shù)據(jù)“打架”

    在向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺之前，華新環(huán)保已經(jīng)有過(guò)資本市場(chǎng)的履歷。2016年4月21日，華新環(huán)保在新三板掛牌。

    去年11月，華新環(huán)保正式公布招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿，下同）。截至簽署之日，張軍、沙越夫婦合計(jì)控制公司股份46.20%，為公司的實(shí)際控制人。

    作為一家專(zhuān)業(yè)從事固體廢物資源化利用和處理處置業(yè)務(wù)的企業(yè)，華新環(huán)保的盈利主要來(lái)自于銷(xiāo)售電子廢棄物拆解產(chǎn)物、報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)拆解產(chǎn)物和廢舊電子設(shè)備回收再利用產(chǎn)品，以及向產(chǎn)廢單位提供危險(xiǎn)廢物處置服務(wù)，通過(guò)拆解電子廢棄物中的“四機(jī)一腦”向財(cái)政部申領(lǐng)基金補(bǔ)貼。

    今年3月30日，華新環(huán)保更新了2020年全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，報(bào)告期隨之更新為2018年~2020年。

    在更新后的招股書(shū)（申報(bào)稿）中，華新環(huán)保2017年的營(yíng)收數(shù)據(jù)不再顯示。不過(guò)，就是這個(gè)被替換掉的數(shù)據(jù)，卻出現(xiàn)了“打架”的現(xiàn)象。

    2018年4月25日，尚在新三板掛牌的華新環(huán)保披露了其2017年年報(bào)，其中顯示：華新環(huán)保在2017年的營(yíng)業(yè)收入約1.80億元，毛利率為12.73%。與2016年2.35億元相比，同比下降了23.37%。

    對(duì)此，華新環(huán)保在2017年財(cái)報(bào)中解釋稱(chēng)：根據(jù)2017年5月10日財(cái)政部印發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第16號(hào)—政府補(bǔ)助》，本期基金拆解補(bǔ)貼收入調(diào)整至其他收益項(xiàng)目，不再計(jì)入營(yíng)業(yè)收入。如果基金拆解補(bǔ)貼收入計(jì)入營(yíng)業(yè)收入，則（2017年）營(yíng)業(yè)收入為23692萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.92%。毛利率為33.73%，同比增長(zhǎng)5.00%。

    不過(guò)，華新環(huán)保在2017年財(cái)報(bào)中披露的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)，卻與其在2020年11月披露的招股書(shū)（申報(bào)稿）中的數(shù)據(jù)不一致。

    2020年11月披露的招股書(shū)（申報(bào)稿）顯示，華新環(huán)保2017年?duì)I業(yè)收入為24427.50萬(wàn)元。這一數(shù)據(jù)，較其2017年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，無(wú)論是否將基金拆解補(bǔ)貼收入計(jì)入營(yíng)業(yè)收入（即約1.80億元或約2.37億元），均不一致。

    對(duì)此，5月14日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者嘗試聯(lián)系華新環(huán)保董秘劉時(shí)權(quán)，并向公司發(fā)送采訪(fǎng)函，但截至發(fā)稿未獲得回應(yīng)。

    在一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師看來(lái)，營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)出現(xiàn)“打架”的情況，可能源于合并口徑的不一致，但如果在披露主體未變的情況下出現(xiàn)這種數(shù)據(jù)“打架”，可能是說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)存在一些問(wèn)題。

    基金補(bǔ)貼發(fā)放有延時(shí)

    在華新環(huán)保的主要業(yè)務(wù)中，危險(xiǎn)廢物處置服務(wù)的銷(xiāo)售收入占比在去年快速擴(kuò)大，由2019年的6%劇增至21.22%。

    相對(duì)而言，電子廢棄物拆解的占比則比較穩(wěn)定，處于62.19%~66.56%區(qū)間。電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)可以細(xì)分為兩塊：電子廢棄物拆解產(chǎn)物、基金補(bǔ)貼。

    華新環(huán)保在電子廢棄物拆解產(chǎn)物方面的業(yè)務(wù)，主要是指華新環(huán)保及其子公司云南華再新源環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)云南華再）、華新綠源（內(nèi)蒙古）環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)內(nèi)蒙古華新）將廢舊電器電子產(chǎn)品拆解為金屬類(lèi)、塑料類(lèi)、玻璃類(lèi)、線(xiàn)路板類(lèi)、廢部件類(lèi)等再生資源，將前述拆解破碎后的材料銷(xiāo)售給金屬冶煉廠、塑料生產(chǎn)企業(yè)、玻璃生產(chǎn)企業(yè)、電子廢部件加工處理企業(yè)等，實(shí)現(xiàn)資源的循環(huán)利用。

    基金補(bǔ)貼方面，主要是華新環(huán)保通過(guò)拆解電子廢棄物中的“四機(jī)一腦”，可申領(lǐng)財(cái)政部發(fā)放的基金補(bǔ)貼。隨著拆解業(yè)務(wù)的壯大，華新環(huán)保獲取的基金補(bǔ)貼也在逐年增加。

    招股書(shū)（申報(bào)稿）披露的信息顯示，2018年~2020年，華新環(huán)保電子廢棄物拆解基金補(bǔ)貼金額分別為1.05億元、1.37億元和1.49億元，占比分別為25.10%、23.90%和26.56%。

    不過(guò)，受基金補(bǔ)貼審核流程較長(zhǎng)、基金收支不平衡等因素的影響，華新環(huán)保取得基金補(bǔ)貼的時(shí)間通常存在一定的滯后性，報(bào)告期內(nèi)（2018年~2020年）公司收到的基金補(bǔ)貼款均為2017年之前確認(rèn)的應(yīng)收基金補(bǔ)貼款。

    華新環(huán)保同時(shí)提到，在基金補(bǔ)貼款未發(fā)放之前，公司將存在大額應(yīng)收款項(xiàng)，公司營(yíng)運(yùn)資金相對(duì)緊張，財(cái)務(wù)成本相應(yīng)增加。如果未來(lái)基金補(bǔ)貼發(fā)放持續(xù)滯后，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2018年末、2019年末和2020年末，華新環(huán)保應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為28263.93萬(wàn)元、37002.68萬(wàn)元和43681.69萬(wàn)元，占同期總資產(chǎn)的比例分別為37.79%、41.47%和41.75%。

    一位相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，企業(yè)對(duì)規(guī)模效應(yīng)心知肚明，但因拆解基金補(bǔ)貼遲遲不到位，進(jìn)而引發(fā)的資金流動(dòng)性緊張，已然讓眾多業(yè)內(nèi)公司步履維艱。

    同時(shí)，國(guó)內(nèi)的廢棄電器電子產(chǎn)品處理企業(yè)甚至連續(xù)數(shù)年未“擴(kuò)軍”。中原證券研報(bào)顯示，2013年~2017年該行業(yè)新增公司家數(shù)分別為48家、15家、3家、0家和0家。

    華新環(huán)保在招股書(shū)（申報(bào)稿）中提到，國(guó)家對(duì)電子廢棄物拆解行業(yè)實(shí)行行業(yè)準(zhǔn)入政策。取得廢棄電器電子拆解資格并納入廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼名單的公司才能按照規(guī)范拆解量申請(qǐng)基金補(bǔ)貼。截至2019年底，合計(jì)有五批共109家企業(yè)進(jìn)入基金補(bǔ)貼名單，其中2016年至2019年沒(méi)有新增企業(yè)，行業(yè)格局已經(jīng)基本穩(wěn)定。

    提到增長(zhǎng)停滯的原因，一位廢棄電器電子產(chǎn)品回收企業(yè)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，補(bǔ)貼也是正規(guī)企業(yè)的主要利潤(rùn)來(lái)源，但到位卻一般要等3年，流動(dòng)性緊張不斷加劇，經(jīng)營(yíng)成本隨之上升。

    事實(shí)上，這也是我國(guó)廢棄電器電子產(chǎn)品處理企業(yè)普遍面臨的問(wèn)題。

    產(chǎn)能利用率未超過(guò)65%

    對(duì)基金補(bǔ)貼發(fā)放周期較長(zhǎng)，華新環(huán)保還提到，部分規(guī)模較小、實(shí)力較弱的拆解企業(yè)開(kāi)始被迫降低開(kāi)工率，減少拆解量。

    同時(shí)，行業(yè)內(nèi)規(guī)模較大、資金實(shí)力雄厚、拆解工藝水平高的企業(yè)仍能夠保持較高的開(kāi)工率。

    不過(guò)，這也并沒(méi)有達(dá)到滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的狀態(tài)。華新環(huán)保在招股書(shū)（申報(bào)稿）中提到，報(bào)告期內(nèi)，電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率均未超過(guò)65%，主要是由于基金補(bǔ)貼發(fā)放時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行人面臨的資金壓力較大，無(wú)法大規(guī)模進(jìn)行原材料采購(gòu)。

    除了電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率不高，華新環(huán)保的廢機(jī)動(dòng)車(chē)拆解業(yè)務(wù)在這方面表現(xiàn)也不理想。

    2018年~2020年，華新環(huán)保報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)拆解業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率逐年下降，這是由于報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)拆解行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐年加劇，發(fā)行人報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)回收數(shù)量逐年下降。

    華新環(huán)保還表示：由于北京華新凱業(yè)物資再生有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)華新凱業(yè)，報(bào)廢車(chē)輛拆解業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體）位于北京市順義地區(qū)，2020年度受新冠疫情影響，北京防疫管控較為嚴(yán)格，車(chē)主報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)的意愿下降，同時(shí)負(fù)責(zé)辦理報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)注銷(xiāo)手續(xù)的車(chē)管所開(kāi)始辦理車(chē)輛報(bào)廢手續(xù)較晚，導(dǎo)致公司2020年度收車(chē)數(shù)量和拆車(chē)數(shù)量有所下降，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下降。

    即便部分主業(yè)的現(xiàn)有產(chǎn)能利用率并不高，但華新環(huán)保仍計(jì)劃對(duì)一些產(chǎn)能加碼。

    招股書(shū)（申報(bào)稿）顯示，華新環(huán)保本次發(fā)行募集資金將用于“危險(xiǎn)廢物處置中心變更項(xiàng)目”“3萬(wàn)t/年焚燒處置項(xiàng)目”“冰箱線(xiàn)物理拆解、分類(lèi)收集改擴(kuò)建”和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    華新環(huán)保提到，募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，將增大公司整體規(guī)模，有利于進(jìn)一步發(fā)揮公司技術(shù)、產(chǎn)品、客戶(hù)、品牌和管理資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的整合及協(xié)同效應(yīng)，切實(shí)增強(qiáng)公司抵抗市場(chǎng)變化風(fēng)險(xiǎn)的能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

    不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，華新環(huán)保募投項(xiàng)目之一涉及的危險(xiǎn)廢物處置業(yè)務(wù)，在2020年確實(shí)增長(zhǎng)較快。但危險(xiǎn)廢物處置的產(chǎn)能利用率在2020年只有75.96%，在2019年則僅為43.10%。

    如上文所述，但另一募投項(xiàng)目“冰箱線(xiàn)物理拆解、分類(lèi)收集改擴(kuò)建項(xiàng)目”涉及的電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)，雖然自2018年以來(lái)產(chǎn)能利用率逐年提升，但到了2020年也僅為63.33%。

    在此背景下，公司仍希望通過(guò)募投項(xiàng)目擴(kuò)大相關(guān)產(chǎn)能，是否會(huì)進(jìn)一步降低公司產(chǎn)量利用率？就此問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于5月14日向華新環(huán)保發(fā)送采訪(fǎng)提綱，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

    發(fā)明專(zhuān)利僅有4項(xiàng)

    華新環(huán)保是一家高新技術(shù)環(huán)保企業(yè)。招股書(shū)（送審稿）中，公司也在論及自身的科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新等方面時(shí)，花了不少筆墨。畢竟，公司此次IPO瞄上的是創(chuàng)業(yè)板。

    “發(fā)行人所處行業(yè)屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，這里指的是華新環(huán)保處于再生資源行業(yè)。

    提及科技創(chuàng)新，公司稱(chēng)：發(fā)行人自成立以來(lái)，“持續(xù)推動(dòng)科技創(chuàng)新”，“致力于探索如何應(yīng)用先進(jìn)技術(shù)提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率”，“在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不斷對(duì)相關(guān)技術(shù)進(jìn)行更新完善”。電子廢物拆解業(yè)務(wù)方面，已形成大型家電拆解處理技術(shù)、載銀活性炭除汞技術(shù)等先進(jìn)技術(shù)；報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)拆解業(yè)務(wù)方面，已形成“流水線(xiàn)”式柔性報(bào)廢汽車(chē)拆解工藝等先進(jìn)技術(shù)工藝；危險(xiǎn)廢物處置業(yè)務(wù)方面，已經(jīng)形成分布式干式除臭設(shè)備、危廢填埋固化配伍技術(shù)等先進(jìn)技術(shù)工藝。

    另外，在模式創(chuàng)新上，華新環(huán)保稱(chēng)，為解決再生資源行業(yè)產(chǎn)品非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，公司不斷探尋“產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”路徑……公司自主開(kāi)發(fā)了用于貨物銷(xiāo)售的競(jìng)拍平臺(tái)，讓客戶(hù)可通過(guò)手機(jī)APP進(jìn)行競(jìng)拍。

    不過(guò)，華新環(huán)保在研發(fā)人員、專(zhuān)利數(shù)量上，與同行的差距卻不是一星半點(diǎn)。

    招股書(shū)（申報(bào)稿）顯示，截至2020年12月31日，華新環(huán)保（含控股子公司）員工總數(shù)為576人，其中研發(fā)人員30人，占比5.21%。

    其中，核心技術(shù)人員6名。最近兩年內(nèi)，郭海峰為2018年新增核心技術(shù)人員，譚明亮和姬磊磊為2019年新增核心技術(shù)人員，2020年4月，郭海峰因個(gè)人原因離職，其工作由譚明亮接替，公司其他核心技術(shù)人員保持穩(wěn)定，不存在核心技術(shù)人員離職對(duì)研發(fā)和技術(shù)產(chǎn)生負(fù)面影響的情況。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，華新環(huán)保招股書(shū)（申報(bào)稿）提及的同行業(yè)公司有中再資環(huán)、格林美、東江環(huán)保和啟迪環(huán)境。

    對(duì)華新環(huán)保來(lái)說(shuō)，上述4家公司均是“老前輩”。拿上市時(shí)間來(lái)說(shuō)，最晚上市的東江環(huán)保于2012年登陸A股，距今也已經(jīng)9年多了。

    在3家披露了數(shù)據(jù)的同行中，東江環(huán)保的研發(fā)人員數(shù)量最少，但也有480人，而啟迪環(huán)境的研發(fā)人員數(shù)量為546人，格林美有1030名研發(fā)人員。

    除了研發(fā)人員數(shù)量存在差距，華新環(huán)保的研發(fā)費(fèi)用，與同行也有較大差距。

    近3年，華新環(huán)保的研發(fā)費(fèi)用從1100多萬(wàn)元增至2300多萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例也由2.69%提升至4.16%。

    而啟迪環(huán)境、東江環(huán)保的研發(fā)投入在2020年均已過(guò)億，格林美更是高達(dá)6.8億元。

    不管是研發(fā)人員數(shù)量，還是研發(fā)投入金額，華新環(huán)保跟幾位“老前輩”根本不在一個(gè)數(shù)量等級(jí)。

    在反映公司技術(shù)實(shí)力的另一指標(biāo)——專(zhuān)利上，華新環(huán)保也較為單薄。招股書(shū)（申報(bào)稿）披露，華新環(huán)保及控股子公司擁有專(zhuān)利共計(jì)58項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利4項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利54項(xiàng)。

    截至去年底，啟迪環(huán)境擁有200余項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利。而格林美方面，則自我描述為“申請(qǐng)2181件專(zhuān)利”，在4000多家A股上市公司中，于有效發(fā)明專(zhuān)利500強(qiáng)榜上位列第173位。