■本報記者 周尚伃

    近日，康美藥業(yè)財務(wù)問題風(fēng)波不斷。

    在其2018年年報公布的同時，還公布了一份關(guān)于“前期會計差錯更正”的公告，修正2017年年報中的部分?jǐn)?shù)據(jù)錯誤，再度將康美藥業(yè)推上風(fēng)口浪尖。

    據(jù)《證券日報》記者觀察，康美藥業(yè)近一年來獲得過多篇券商研報推薦，從去年四季度收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》后，僅有一家券商于今年1月中旬調(diào)低其評級至“中性”。

    從個股機構(gòu)關(guān)注度方面來看，康美藥業(yè)一年以來共被7家券商發(fā)布12篇研報推薦。其中，中銀國際證券給予康美藥業(yè)最高目標(biāo)價37.64元/股，華泰證券給予其最低目標(biāo)價21.6元/股。而截至4月30日收盤，該股跌停，每股9.54元。距離券商給出的目標(biāo)價相差甚遠(yuǎn)。今年以來（截至4月30日）康美藥業(yè)股價整體處于上漲狀態(tài)，漲幅為3.58%，主要是由于2月份康美藥業(yè)的漲幅超過80%。

    具體來看，中銀國際證券一年內(nèi)就發(fā)布3份研報，推薦“買入”康美藥業(yè)，并且均出自中銀國際證券旗下同一分析師及其團(tuán)隊之手。中銀國際證券于2018年5月份、6月份、7月份連續(xù)三個月分別發(fā)布《從中藥的一枝獨秀到制造流通服務(wù)的一樹繁花》、《多線業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)》、《高粘性C端商業(yè)模式日益清晰》，來推薦“買入”康美藥業(yè)。

    中銀國際證券在研報中表示，“康美藥業(yè)賬面資金充裕得益于提前儲備，未來進(jìn)入經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升的階段：近幾年公司經(jīng)營質(zhì)量不斷提升，在醫(yī)藥商業(yè)收入占比提升的情況下，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流還能穩(wěn)定持續(xù)提升，說明了以中藥飲片為代表的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)進(jìn)入了規(guī)模越大增長越快、經(jīng)營質(zhì)量越好的階段。估算未來3年公司的重大資本開支在70億元左右，公司通過經(jīng)營收益和多渠道融資方式保障后續(xù)重要投資項目順利推進(jìn)。”

    與此同時，中銀國際證券在去年7月份更“大膽”預(yù)測，康美藥業(yè)2019年P(guān)E35倍，合理市值水平為2348億元，合理股價水平為44.1元，維持“買入”評級。而當(dāng)時康美藥業(yè)的股價僅在20元左右波動，中銀國際證券更是“高呼”康美藥業(yè)是大市值白馬股中成長性最好估值、最便宜的標(biāo)的之一。

    此外，唱多康美藥業(yè)的券商也絕不止中銀國際證券一家，民生證券于2018年9月份首次給予康美藥業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評級，東興證券則于2018年7月份維持其“強烈推薦”評級。民生證券給出的推薦邏輯為，“康美藥業(yè)中藥飲片業(yè)務(wù)受益行業(yè)性增長，智慧藥房的擴(kuò)張加速整合，未來業(yè)績確定性強。”東興證券給出的推薦邏輯是，“康美藥業(yè)終端生態(tài)圈逐漸完善，智慧藥房模式成熟未來放量可期，公司正臨新一輪騰飛的拐點時刻。”

    值得一提的是，康美藥業(yè)從去年年底收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》后至今，卻僅有華泰證券于今年1月中旬調(diào)低其評級至“中性”。

    華泰證券今年1月份的研報表示，“近期康美藥業(yè)股價大幅下跌，考慮到控股股東康美實業(yè)質(zhì)押比例較高，公司存在控股股東被動減持的風(fēng)險。同時證監(jiān)會對公司立案調(diào)查，目前尚無進(jìn)展。暫維持此前的盈利預(yù)測，但考慮到市場對經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期與潛在的監(jiān)管風(fēng)險，下調(diào)評級至中性。鑒于康美藥業(yè)近期面臨監(jiān)管風(fēng)險，將停止對公司的跟蹤覆蓋，在公司基本面明朗后，可能擇機再次覆蓋。”

    如今，券商投研實力屢遭“打臉”，相較于那些選擇銷聲匿跡的券商，有些券商能及時跟進(jìn)，為投資者提供及時、專業(yè)的判斷，實屬不易。

（策劃 周尚伃）