■本報(bào)記者 王思文

    “當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景下的中國(guó)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放，其中非常重要的是‘資本’的開(kāi)放，而資本的開(kāi)放就涉及‘錢(qián)進(jìn)和錢(qián)出’，這其中股票很重要，債券有的時(shí)候也許更重要。”野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺11月13日表示。

    陸挺表示，中國(guó)目前在海外發(fā)債條件十分便利，原因之一是我國(guó)有很大的外匯儲(chǔ)備；第二是海外利率非常低，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家，天然創(chuàng)造了非常好的發(fā)債條件。

    “但是發(fā)債是一個(gè)‘雙刃劍’，借錢(qián)一定要還，這是很簡(jiǎn)單的道理。所以，在中國(guó)資本市場(chǎng)的改革與開(kāi)放過(guò)程中，中資企業(yè)境外外幣債的管理問(wèn)題尤為重要。”陸挺進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“2014年年初中資企業(yè)海外美元債的存量只有1500億美元，現(xiàn)在的存量是8700億美元，其中房地產(chǎn)和金融企業(yè)發(fā)行存量超過(guò)一半，其他產(chǎn)業(yè)占45%左右。對(duì)于8700億美元的存量，我們要重視，這也是未來(lái)幾年非常核心的話題。”

    首先，海外美元債的發(fā)展是改革開(kāi)放的成果，表明中國(guó)國(guó)力的崛起和穩(wěn)固的信用和能力。

    其次，目前存量已經(jīng)達(dá)到8700億美元，而且還在上升，中資企業(yè)海外美元債凈融資額伴隨著償債壓力增加正在下行。

    最后，陸挺強(qiáng)調(diào)，據(jù)保守估計(jì)，通過(guò)中資企業(yè)海外美元債流入中國(guó)的資金大概達(dá)3000億美元左右，這些資金很大程度上沒(méi)有統(tǒng)計(jì)到社會(huì)融資規(guī)模里面，使得可能這些因素會(huì)倒過(guò)來(lái)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及信貸增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的收縮效應(yīng)。希望中資企業(yè)美元債能納入宏觀經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管研究、資本市場(chǎng)改革開(kāi)放研究的事宜中。將金融新工具的監(jiān)管和宏觀審慎的監(jiān)管跟上。

    此外，陸挺也提到外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的布局提速，2020年，券商等外資股比限制全部放開(kāi)，外資機(jī)構(gòu)將如何與本土機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，中資券商的優(yōu)勢(shì)和特色又在哪里呢？對(duì)此，陸挺在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“中資券商在很多領(lǐng)域已經(jīng)非常成熟，尤其是在零售業(yè)務(wù)部分，我們不要妄自菲薄，也無(wú)需太擔(dān)心。”

    他強(qiáng)調(diào)，實(shí)際上外資進(jìn)入中國(guó)有優(yōu)勢(shì)也有劣勢(shì)。首先外資進(jìn)入中國(guó)后適應(yīng)國(guó)內(nèi)監(jiān)管形式需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程；二是文化差異較大。從這兩個(gè)角度來(lái)看，外資想在短期之內(nèi)超越中資在業(yè)務(wù)方面的難度比較大。

    “從優(yōu)勢(shì)來(lái)看，外資有很多地方值得我們學(xué)習(xí)。一是當(dāng)企業(yè)規(guī)模做大時(shí)怎么去管理；第二，中資券商業(yè)務(wù)領(lǐng)域較窄。例如海外券商主要業(yè)務(wù)和利潤(rùn)來(lái)源不是股票，而是外匯和固定收益。中資券商將來(lái)一旦要跨境到海外需要補(bǔ)很大的課。總之中資、外資各有長(zhǎng)短，互相學(xué)習(xí)。”陸挺如是說(shuō)。