根據中證協(xié)發(fā)布的經營數據，2020年證券公司共實現(xiàn)資產管理業(yè)務凈收入299.60億元，同比增長8.88%，顯示證券行業(yè)服務居民財富管理能力進一步提升，財富管理轉型初見成效。這一數據已經創(chuàng)下近三年新高，僅略小于2017年的310.21億元。

    值得提及的是，市場的分化格局正在進一步加劇。從已發(fā)布的28家上市券商年報來看，中信證券和廣發(fā)證券2020年資管業(yè)務手續(xù)費凈收入分別為80.06億元、65.98億元，與排名第三的海通證券（33.72億元）拉開了較大距離，兩家合計占比更是超過40%。

    與此同時，也有不少券商2020年資管業(yè)務突飛猛進。例如，華安證券2020年資管業(yè)務手續(xù)費凈收入同比大漲175%；廣發(fā)證券和中信證券兩大頭部機構也分別同比增長68.72%、40.29%，在較大基數的情況下仍展示強大的增長力；紅塔證券、中金公司、海通證券3家的資管業(yè)務手續(xù)費凈收入也同比增長超40%。

    多軍競戰(zhàn)

    兩大龍頭來割據

    今年2月，中證協(xié)發(fā)布來證券公司2020年經營數據，期內證券公司共實現(xiàn)資產管理業(yè)務凈收入299.60億元，同比增長8.88%。中證協(xié)認為，這一數據結合代理買賣證券、金融產品代銷、投資咨詢服務等收入的同比上漲，表明證券行業(yè)服務居民財富管理能力進一步提升，財富管理轉型初見成效。

    證券時報記者對比歷史數據發(fā)現(xiàn)，2020年券商資管凈收入已創(chuàng)近三年新高，且同比增長幅度8.88%也遠遠高于過去幾年。在最近五年里，僅次于2017年的310.21億元。可見，盡管券商資管總規(guī)模在資管新規(guī)的指引下不斷壓降，但經營狀況整體向好。

    都有哪些券商在分割這300億的市場收入呢？證券時報記者以上市券商年報中的“資管業(yè)務手續(xù)費凈收入”為口徑，粗略勾勒整體競爭格局。

    據Wind統(tǒng)計，目前已有數據統(tǒng)計的28家上市券商，共實現(xiàn)資管業(yè)務手續(xù)費凈收入352.74億元，相比于2019年的276.13億元，同比增長27.74%。其中，中信證券2020年共實現(xiàn)資管業(yè)務手續(xù)費凈收入80.06億元，超過排名第二的廣發(fā)證券近14億元，穩(wěn)居第一，同時實現(xiàn)了40.29%的高速增長；廣發(fā)證券雖然以65.98億元的成績居于第二，但同比增幅更勝一籌，高達68.72%；海通證券、華泰證券、東方證券則暫列第二梯隊，分別為33.72億元、29.80億元、24.65億元，同比增幅分別為40.79%、7.49%、36.95%。

    高度集中

    存優(yōu)去劣正當時

    可以發(fā)現(xiàn)，當前券商資管的高度集中現(xiàn)象非常明顯。

    一方面，僅中信證券和廣發(fā)證券兩家券商2020年就合計實現(xiàn)了146.04億元的資管業(yè)務手續(xù)費凈收入，在全部28家券商中占比高達41.4%。而放寬一些來看，排名前十的券商2020年共實現(xiàn)資管業(yè)務手續(xù)費凈收入300.07億元，占比甚至提升至85.07%。

    另一方面，頭部機構的資管業(yè)績增長也更加可觀。在排名前十的上市券商中，共有6家2020年資管業(yè)務手續(xù)費凈收入同比增幅超過20%，廣發(fā)證券、中金公司、海通證券、中信證券四家頭部券商的同比增長均超過40%。與此同時，排名最后十位的上市券商2020年資管業(yè)務手續(xù)費凈收入卻有6家同比下降。

    據中信建投統(tǒng)計，截至2019年末，國內共有97家證券公司及其資管子公司開展私募資產管理業(yè)務，資產管理規(guī)模CR5和CR10分別為34.93%、51.13%，集中度高于信托行業(yè)和公募基金行業(yè)，低于保險資管行業(yè)。第一大券商資管公司——中信證券的資產管理規(guī)模市占率達到12.04%。

    中信建投研究發(fā)展部非銀金融首席分析師趙然認為，證券公司及其資管子公司的主要優(yōu)勢在于依托券商本源業(yè)務的資產儲備，標準化資產和股權資產的投研能力都很強，集合資管產品的收益率可享受資本市場長期發(fā)展的紅利；劣勢則在于主要面向高凈值的合格投資者進行非公開推介，需要依托其他金融機構和第三方機構進行產品代銷，且大集合資管面臨公募化改造壓力。

    基于上述優(yōu)劣勢，證券公司及其資管子公司可以定位為“面向中高風險偏高資金和委外資金提供資產增值服務”。該分析師建議繼續(xù)壓降通道型單一資管產品規(guī)模，加快大集合資管產品的公募化改造；積極申領公募牌照，充分挖掘經紀業(yè)務客戶的變現(xiàn)能力；加大與投行業(yè)務線、私募/另類投資子公司的業(yè)務協(xié)同力度，獲取獨家的一級市場資產資源，積極探索衍生品、REITs等創(chuàng)新品種；并加大與券商投研部門的協(xié)同力度，提升自身主動管理能力。

    戰(zhàn)略曝光

    群雄逐鹿待分解

    除了最新的資管業(yè)績，上市券商2020年年報還透露了哪些戰(zhàn)略方向和具體舉措？

    中信證券在年報中提到，2020年資管業(yè)務遵循多管齊下策略，重點開拓長期資金、凈值化產品、含權產品，取得較好效果，客戶和資金結構取得一定程度的優(yōu)化。截至報告期末，中信證券資產管理規(guī)模合計約1.37萬億元，資管新規(guī)下私募資管業(yè)務（不包括養(yǎng)老業(yè)務、公募大集合產品以及資產證券化產品）市場份額約13.50%，排名行業(yè)第一。

    中信證券表示，2021年將圍繞“立足機構、做大零售”的客戶開發(fā)戰(zhàn)略，提升客戶開發(fā)能力和綜合金融服務水平；推進投研團隊專業(yè)化建設和精細化管理，不斷豐富產品種類；做大做強養(yǎng)老業(yè)務，夯實機構業(yè)務領先地位，不斷補全零售業(yè)務短板，持續(xù)推進大集合公募化改造和營銷工作；并持續(xù)推進資產管理業(yè)務數字化建設，全面建設新一代業(yè)務平臺。

    廣發(fā)證券則表示，2020年廣發(fā)資管對大集合產品進行了有序整改，截至2020年末已完成6只大集合產品的公募化改造。同時產品線布局得到進一步完善。截至2020年12月末，廣發(fā)資管的合規(guī)受托資金規(guī)模在證券行業(yè)排名第九，主動管理資產月均規(guī)模排名第六。

    “2020年，各家券商資管依托自身資源稟賦，積極推進各類產品發(fā)行，行業(yè)整體受托客戶資產管理業(yè)務凈收入呈現(xiàn)同比增長趨勢，但隨著銀行理財子公司等市場參與者的增加，行業(yè)競爭進一步加劇，市場格局進一步分化。”廣發(fā)證券同時提到。

    作為最先嘗試公募化資管戰(zhàn)略的券商，東方證券2020年資管業(yè)務手續(xù)費凈收入為24.65億元，在28家上市券商中排名第五，在一眾頭部券商中分外顯眼。數據顯示，截至2020年底，東證資管受托資產管理規(guī)模2985.48億元，按照中證協(xié)口徑，2020年東證資管的受托資產管理業(yè)務凈收入更是行業(yè)排名第一。

    東方證券對此表示，東證資管專注提升“專業(yè)投研+專業(yè)服務”雙輪驅動的核心競爭力，在傳遞價值投資理念、引入長期資金和建立長期考核機制等方面進行了有益實踐。未來將加大多元化發(fā)展布局，一方面繼續(xù)完善公司產品線，拓寬公司投研能力圈；另一方面進一步開拓鞏固市場，持續(xù)優(yōu)化客戶結構。同時，配合產品布局和戰(zhàn)略發(fā)展，提升“東方紅”品牌的知名度和美譽度，加快構建具有吸引力和市場競爭力的人才制度體系，全面加大金融科技投入，打造“數據+技術”雙輪驅動的信息技術架構，并牢守合規(guī)風控底線。

    而2020年增速最快的華安證券透露，2020年其資產管理業(yè)務從資產端、資金端和產品端多點突破，取得了業(yè)務凈收入增速領先行業(yè)平均水平、主動管理產品數量和規(guī)模翻倍的經營成果。據悉，2020年華安證券資管區(qū)域布局圍繞北京、上海等中心城市初具雛形，資管子公司設立工作正在穩(wěn)步推進中。2020年8月，華安證券董事會審議通過了《關于設立資管子公司的議案》，注冊資本金暫定為10億元，注冊地為上海，成立后將承接總部證券資產管理業(yè)務。