【東吳證券】

    宏觀策略：2019年11月，再融資新規征求意見稿發布，調整非公開發行股票鎖定機制，將鎖定期由36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規則的限制。2014-2019年間，定增頻率排名前五的行業為傳媒、計算機、有色金屬、通信，以及電氣設備。從行業分類來看，受到最嚴重負面沖擊的行業是采掘和傳媒。從不同市值區間的公司股價漲幅來看，限售股解禁一年后50億以下小市值公司無論是在絕對收益還是相對收益方面都產生了較為顯著的平均跌幅。500億市值以上的上市公司在解禁一年之后的相對收益雖然同樣是負值，但產生了一定的絕對收益，平均表現優于市值較小的公司。大市值公司出現絕對收益可能與機構投資者對龍頭公司長期的偏好、或大市值公司長期穩定的經營狀況有所關聯，股東沒有因為定增概念熱度的消退而快速拋售股票。

    通信行業：政策紅利以及產業催化劑頻頻釋放，5G推進節奏又好又快。技術以及產品基礎優勢顯著，5G將繼續領跑，主設備商等核心環節收益最顯著：經歷2G學習、3G追趕以及4G同步，5G時期，我國在技術方面優勢凸顯、戰略布局領先以及專利證明等核心話語權穩步提升，國內的主設備商穩步崛起，目前市場份額位居世界前列，產業價值以及企業盈利成長更持續更確定，我們認為以主設備及網絡建設為紐帶帶動上游半導體、芯片等核心環節自主，同時催生下游應用環節產生更豐富、更廣泛的內容及服務。投資建議：推薦關注的組合為：1、基站基建：中興通訊、中國聯通、烽火通信、中際旭創、中石科技、天孚通信、崇達技術、世嘉科技、俊知集團。2、流量基建：光環新網、數據港。3、應用：中新賽克、淳中科技、中科創達、移為通信、二六三、海能達。建議關注組合：1、基站基建：新易盛、光迅科技。2、流量基建：博創科技、寶信軟件、紫光股份、浪潮信息。3、應用：會暢通訊、夢網集團、網宿科技、廣和通、移遠通信。

    【申港證券】

    醫藥：1月17日深夜，上海陽光醫藥采購網發布《全國藥品集中采購擬中選結果表》，第二批集采擬中選正式版本公布。本次集采涉及33個品種，50個規格，覆蓋糖尿病、高血壓、抗腫瘤和罕見病等治療領域，122家藥企參與競爭，共產生擬中選企業77家，中選產品100個。綜合考慮中證醫藥指數估值已高于93.36%的歷史交易日，從市場情緒的周期性特征出發，我們判斷，雖長期而言是價值驅動板塊行情，但短中期，價值投資角度，醫藥板塊當前整體大概率已脫離了風險收益比最佳的區間，板塊后續短中期投資機會更多將由技術因素/量化因素/資金因素驅動，技術和量化因素將成為短中期醫藥板塊投資更應關注的要點。技術因素驅動下，醫藥板塊短中期的機會將在于：①最強龍頭作為整體，沿現有趨勢繼續上沖；②在最強龍頭上漲帶來的安全邊際之下，上漲滯后的其它最強龍頭/優質公司/存在爭議的公司啟動補漲、估值回歸、價值發現，如通策醫療、泰格醫藥、貝達藥業、康弘藥業。

    家電：新能效文件放寬了渠道尾貨庫存的消化周期，將顯著影響隨后一年半的終端市場供需關系。文件正文說明“在本標準實施之日前出廠或進口的產品，可在2021年6月30日前銷售”，即待淘汰原3級產品在2020年7月1日實施日后仍有1年時間流通供終端消化。直接導致此前以2020年7月1日為關鍵節點的普遍判斷在一定程度上被打破，新趨勢為20H1生產端集中出貨，上半年清倉壓力稀釋，終端消費市場低價清倉將持續至21H1結束。投資策略及組合：伴隨空調新能效發布，尾貨處理周期拉長，空調價格戰進一步推進，且不確定性增強，空調龍頭的市場策略將更顯著主導產業發展。推薦組合：海爾智家、美的集團、格力電器、老板電器、三花智控各20%。

    【國海證券】

    環保：當前環保板塊處于估值底部，截至2020年1月21日，申萬環保板塊PE（TTM）估值27倍，位于歷史底部，基金持倉亦處歷史低位，適合資金進行配置。國務院、央行、銀保監會等多陸續出臺多項金融舉措改善民營企業融資環境，環保行業整體籌資能力有較為明顯的提升。國資入股重塑行業新格局：國資陸續入股環保民營企業，將在未來的環保產業發展中起到幫助民營企業渡過融資難關、發揮國資屬性、履行社會責任的重要引領作用，同時將有望催生行業新格局，國企環保龍頭有望誕生。1）建議選擇資金占用少、回款周期短且資產負債率良好的監測設備銷售及檢測服務類公司進行長期配置，推薦華測檢測、聚光科技、安車檢測、國檢集團；2）具備防御屬性、業績穩健增長、現金流充裕且穩定的運營類公司亦值得長期配置，推薦國禎環保、鵬鷂環保、瀚藍環境；3）大固廢產業鏈核心資產，包括危廢處理處置、垃圾分類等，推薦高能環境、龍馬環衛、盈峰環境、維爾利。

    食品飲料：白酒；存量時代分化下的結構性機會。茅臺公告2019年收入和利潤增長15%左右，并給出2020年增長10%左右的指引。未來白酒將漸別總量增長，存量時代下分化加劇，尋求結構性機會。這主要一方面，隨著我國消費者人均酒精攝入量達到全球平均水平及新生代飲酒量減少，白酒行業消費量增長受限；另一方面，茅臺經過這幾年的高歌猛進的漲價潮，在階段性已經到頂部，繼續上漲空間小，白酒板塊的整體提價機會小。后繼看確定性，一是茅臺的廠批價差大，仍有放量和提價空間，二是看次高端、中高端白酒品牌公司的營銷能力，能否搶占市場份額帶來業績增長的能力，可以重點關注一下山西汾酒和古井貢酒。

    大眾品方面，仍舊看好機制變革或品類創新標的。如煌上煌自2016年開始，進行戰略性變革，已連續幾年取得較好的業績，后繼門店加快開發，由于基數低，業績彈性較大。品類創新和市場拓展方面，目前做的比較好的有鹽津鋪子，公司從過去的蜜餞等小品類向烘焙食品和果干食品大品類方向發展，市場拓展也由華中、華南大本營市場重點向經濟較為發達的華東和西南地區拓展，預計未來幾年都能保持較好的增長。而“困境反轉”的貝因美也可以重點關注，貝因美經歷幾年虧損后，加大管理變革，引進美素佳兒優秀的管理團隊，通過處理過剩資產降費增效，同時在產品、渠道、市場和管理方面都進行了積極變革，2019年三季度已經開始轉虧為盈，業績掛點已見端倪，可以重點關注。