以2018年兩會落幕為標志，我國基本完成金融管理機構(gòu)改革，金融監(jiān)管架構(gòu)變成“一委一行兩會”，有別于原先的“一行三會”。

    那么，為什么會出現(xiàn)如此的金融管理結(jié)構(gòu)？

    自從次貸危機爆發(fā)后，世界的金融格局發(fā)生了巨大變化，在經(jīng)歷監(jiān)管缺失帶來高額救助成本和巨大經(jīng)濟損失之后，人們開始反思監(jiān)管放松存在的弊端。之后，各國的監(jiān)管都在強化，針對危機所暴露的體制性問題和監(jiān)管漏洞，幾乎所有的國家都已經(jīng)開始調(diào)整監(jiān)管框架，比如英國的雙峰監(jiān)管、美國的《多德-佛蘭克法案》，強監(jiān)管逐漸又成為全球金融界的共識。

    盡管次貸危機給世界經(jīng)濟帶來重創(chuàng)，危機效應(yīng)已經(jīng)在一些發(fā)達國家開始減弱，但對中國的經(jīng)濟影響卻正在加強。之所以中國之前并沒有發(fā)生嚴重的金融危機，主要得益于我們保持近四十年的經(jīng)濟高速增長，危機在高增長中被部分消解。但現(xiàn)在我們的經(jīng)濟增速下滑，杠桿率、資產(chǎn)泡沫一直居高不下，所以極有可能會誘發(fā)新一輪的金融危機。

    當然我們的監(jiān)管防范措施還是比較高效的，也能與時俱進。我們原先的監(jiān)管方式著重于分業(yè)監(jiān)管，實行“誰審批、誰負責”的原則。當時認為銀行的個體健康就必然帶來整體健康。以為加強對微觀機構(gòu)的監(jiān)管，就無需擔心宏觀金融整體的不穩(wěn)定。但隨著金融的不斷創(chuàng)新，金融機構(gòu)之間跨行業(yè)合作密切，金融控股公司日益增多，中國進入“大資管”時代，分業(yè)監(jiān)管模式弊病越來越顯現(xiàn)出來，原先“一行三會”組織架構(gòu)落后于現(xiàn)有混業(yè)經(jīng)營發(fā)展現(xiàn)實，使系統(tǒng)性金融風險大增。

    系統(tǒng)性風險一般來自于金融層面的資金脫實向虛，導致金融運作成本上升。金融本身不創(chuàng)造價值，其價值來自于實體的提供。而金融創(chuàng)新的套利行為，其實是吹大資本泡沫。一些資本大鱷利用監(jiān)管空隙瘋狂配資、高桿桿收購等擾亂市場行為，無不是在為推高金融成本推波助瀾，也造成實體經(jīng)濟不堪重負。可是金融混業(yè)經(jīng)營使分業(yè)監(jiān)管不具有穿透監(jiān)管能力，監(jiān)管部門變成“鐵路警察、各管一段”，衍生品交易、影子銀行、通道業(yè)務(wù)等游移在監(jiān)管之外。所以監(jiān)管由分業(yè)變?yōu)橄鄬幸彩?ldquo;形勢逼人強”。

    但如果監(jiān)管權(quán)力集中到一個監(jiān)管部門，一旦消費者合法利益受到侵害，金融機構(gòu)憑借其壟斷地位，可能使監(jiān)管者更傾向于維護金融機構(gòu)穩(wěn)定而犧牲消費者利益。所以一些國家采用雙峰監(jiān)管，來實現(xiàn)審慎監(jiān)管和消費者保護的雙重目的。

    從我國當前形勢來看，銀行的資產(chǎn)體量過于龐大，截至2017年底，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)本外幣資產(chǎn)252萬億，這么龐大的資產(chǎn)里面存在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域風險差異和各個銀行的管理水平的差異，這就促成去年成立了金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，其目的在于確保金融安全與穩(wěn)定發(fā)展之間的平衡。這個機構(gòu)看起來似乎與原先“一行三會”的職能之間有一些重疊，但筆者以為成立該委深層次的原因在于調(diào)節(jié)各種關(guān)系的整合，當然更關(guān)鍵的是考慮兼顧銀行審慎經(jīng)營和金融發(fā)揮的效率問題。

    首先，監(jiān)管的重要邏輯是重構(gòu)金融監(jiān)管之間的關(guān)系。我國央行是運用貨幣政策保持宏觀價格穩(wěn)定的機構(gòu)，而“三會”是監(jiān)管功能實施機構(gòu)，“三會”對監(jiān)管功能的思路僅存在于防范本監(jiān)管對象的機構(gòu)穩(wěn)定與健康，這種分業(yè)監(jiān)管功能極易產(chǎn)生“三不管地帶”，也為金融風險的醞釀累積埋下伏筆。比如銀行與保險具有很多風險共同點，二者都有資金池，都屬于間接融資，有資金池就有資金錯配風險。這就需要金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，而銀監(jiān)會保監(jiān)會的合并正是基于此目的。但證監(jiān)會為什么沒有合并？原因是證監(jiān)會與銀監(jiān)會保監(jiān)會的監(jiān)管對象差異很大，這就需要一個機構(gòu)來解決各自為政的問題，于是金融穩(wěn)定發(fā)展委員會順勢而出，它應(yīng)該是對系統(tǒng)性風險監(jiān)測、評估、應(yīng)對、并提出指令或者政策建議、強化監(jiān)管問責的機構(gòu)。而央行是在現(xiàn)有職能基礎(chǔ)上增加了法律法規(guī)與制度的擬定，這種綜合布置正好吻合宏觀審慎管理和微觀防范系統(tǒng)性風險的功能設(shè)計。

    其次是監(jiān)管效率和金融機構(gòu)效率之間的關(guān)系。現(xiàn)行的全能金融行業(yè)之間的相互聯(lián)系加大系統(tǒng)性風險，造成風險在金融機構(gòu)內(nèi)部之間的傳遞，銀行業(yè)務(wù)的日益復雜又削弱市場約束效力，如果監(jiān)管以損失效率為代價，銀行業(yè)務(wù)又回到單一化結(jié)構(gòu)中，會帶來效率損失。所以既要認識到監(jiān)管重要性又要強調(diào)銀行效率的重要性，銀監(jiān)會與保監(jiān)會的合并，可以使監(jiān)管成本下降，監(jiān)管效率提升。這也給銀行帶來好處，監(jiān)管效率提高會使銀行經(jīng)營更穩(wěn)健，也會帶來銀行的效率提高，使社會的資源配置更合理。