上周以來，嶺南股份、水晶光電、大族激光相繼披露分拆上市預案，恒華科技、歌爾股份則披露啟動分拆上市籌備工作……上證報資訊數據顯示，10月至今已有20家公司披露分拆意向或預案，今年以來這一數字則達58家。在擬分拆境內上市的48家企業中，有40家披露分拆預案，有8家啟動籌備工作。

    投行人士表示，A股分拆計劃頻出，主要原因是相關政策，以及實質進展案例的示范效應，如成大生物率先科創板IPO過會。

    在國企打“頭陣”后，民企分拆的積極性越來越高。分拆的業務集中在戰略新興領域。此外，就子公司擬上市板塊看，科創板進展迅速，創業板則儲備龐大。

    民企積極性與日俱增

    在分拆的反應速度和行動力上，打“頭陣”的無疑是國企。A股境內分拆上市制度于2019年12月13日落地，央企中國鐵建便于當月19日發布分拆預案，擬分拆旗下鐵建重工在科創板上市，成為率先公布實質性“A拆A”預案的公司。2020年1月初，地方國企上海電氣、上海建工緊隨其后，相繼公布分拆計劃。

    紫江企業則是首家披露分拆預案的民營企業。2020年2月，公司披露擬分拆紫江新材至科創板上市，后于9月宣布“改道”創業板。

    隨后，民企的分拆預案頻出。3月，有東山精密、聯美控股、安正時尚、冠城大通；4月，有華邦健康、杰瑞股份、華蘭生物、兆馳股份；5月，有東方日升、美錦能源、天士力；6月，有科倫藥業等。下半年，又有樂普醫療、盈峰環境、麗珠集團、美的集團、齊翔騰達、深圳華強、火炬電子、水晶光電、大族激光、歌爾股份等。

    上證報資訊數據顯示，目前已披露分拆預案的40家企業中，有24家為民企，占比達六成；在授權管理層啟動分拆上市籌備工作的8家企業中，7家為民企，占比近九成。

    梳理這些分拆預案發現，就民企擬分拆的子公司看，或為集團發展過程中孵化的創新業務，或為收購的子公司，均與母公司核心業務關聯有限，且在細分領域具有一定實力。“聚焦主業”“拓寬融資渠道”“做大做強”是分拆的主要目的。

    如東山精密擬分拆的艾福電子系2017年收購而來，主要產品為陶瓷介質波導濾波器。彼時，公告稱此收購“為布局5G通信產業，增強對通信集成商的整體產品供應能力，培養新的利潤增長點”。2018年至2019年，艾福電子分別實現營收7891.76萬元、1.99億元；實現凈利潤483.4萬元、3535.78萬元。

    對于此次擬分拆上市，東山精密表示，國家大力推進5G通信產業的發展，推動5G基站建設，給陶瓷介質波導濾波器帶來巨大市場機會。艾福電子在陶瓷制造技術與高頻率回路設計技術領域開發、量產已有10年以上時間，掌握多項核心技術。東山精密“做強做大”艾福電子的意味明顯。

    美的集團擬分拆至創業板的美智光電則為公司孵化的創新業務之一。美智光電專注于照明和智能前裝電氣解決方案，2017年至2019年營收和凈利潤穩步增長，營收分別為4.27億元、5.04億元和7.01億元；凈利潤分別為1038萬元、1706萬元和1937萬元。中信建投研報認為，以美智光電為范例，美的集團有望孵化發展更多獨立子公司。

    在業內看來，分拆上市將實現價值創造、業績雙贏，對子公司而言，更是讓其獨立融資發展，實現價值最大化的有效渠道。

    戰略新興領域資產為首選

    就披露的分拆預案看，戰略新興領域資產受到青睞。40家已披露分拆預案的企業中，有24家擬分拆至創業板上市，有9家擬分拆至科創板上市，合計占比超八成。

    其中，科創板吸引了一眾生物醫藥公司。9月25日，遼寧成大旗下專注于人用疫苗研發、生產和銷售的生物科技企業成大生物率先在科創板IPO過會。此外，長春高新旗下人用生物疫苗的研發、生產和銷售業務子公司百克生物、樂普醫療旗下體外診斷業務子公司樂普診斷、天士力生物藥板塊子公司天士力生物目前均在“排隊”科創板IPO。

    擬在創業板上市的分拆子公司，則總體與“三創”“四新”板塊定位相契合。如水晶光電擬分拆的夜視麗，主要負責公司反光材料業務；紫江企業擬分拆的紫江新材料，主要從事新能源電池功能性材料的研發、制造和銷售；嶺南股份擬分拆的恒潤科技專注于沉浸式游樂設備系統的研發、設計、生產與集成，為國內較早開展高科技文化創意產品業務的公司。

    此外，部分尚未明確子公司上市板塊的企業，其子公司業務也多涉及戰略新興行業。如已啟動分拆上市籌備工作的海康威視，擬分拆的子公司螢石網絡致力于構建“1+4+N”智能家居IoT生態，實現住宅、辦公室、商鋪、學校、酒店等場所的全屋智能化。

    各公司分拆上市進程不一

    已披露分拆預案的公司中，25家已有最新進展。

    其中，遼寧成大、生益科技的子公司分別在9月和10月率先在科創板過會。2月透露分拆意向，4月披露分拆預案，5月進入科創板“考場”，9月科創板IPO順利過會，遼寧成大子公司成大生物成為分拆上市規則發布以來首單落地企業；10月16日，生益科技子公司生益電子順利在科創板首發過會。從2月27日披露分拆預案到順利過會，用時僅7個月。

    上海電氣、長春高新、廈門鎢業、天士力這4家公司的子公司，已處于“已問詢”“已回復”“已回復（第二次）”狀態，正奔走在科創板問詢的路上。其中，電氣風電10月22日回復交易所的第二次問詢；百克生物10月27日回復交易所問詢，重點說明公司水痘疫苗技術發展情況；廈鎢新能9月23日回復交易所問詢；9月29日，交易所向天士力生物下發問詢函。

    此外，冠城大通的子公司處于“已反饋”狀態；聯美控股的子公司處于“已問詢”狀態；另有16家公司的子公司處于“輔導備案登記受理”狀態。不過，也有公司“擱淺”，如延安必康在3月披露，因涉嫌信息披露違規被證監會調查，不再滿足分拆上市條件而分拆暫緩。8月，公司正式終止此次分拆上市。