回首往昔，在資本市場極為低迷的2017年6月，A股流行起兜底增持風潮，數十家上市公司高管出面，倡議公司員工購買自家公司股票。按照彼時約定，相關上市公司老板們承諾，只要員工在特定時間內購買股票并持有至約定的時間，產生的虧損將由老板實施兜底補償。

    證券時報·e公司記者注意到，如今，老板們與增持員工約定的持股期限即將到來。但整體來看，相關上市公司兜底增持的員工持股大多處于浮虧狀態，老板們或許需要提前著手準備好一定的“賠付款”。

    兜底增持鎖定期臨近

    2017年6月，“兜底概念”突然成為疲憊的A股市場里最亮之星，面對這突如其來的“利好”，相關上市公司股票均出現正面反應。

    根據東方財富choice的統計數據顯示，僅2017年6月2日-6月7日的四個交易日中，A股就出現20家上市公司控股股東或董事長呼吁員工增持，有約19家上市公司實控人或董事長承諾保底。其中，包括安居寶、科陸電子、長城動漫、長城影視、星徽精密、奮達科技、寶萊特、凱美特氣、智慧松德等。

    證券時報·e公司記者注意到，此類上市公司兜底式增持約定的持股期限大多為12個月，經過近一年的等待之后，參與兜底增持員工們的“鎖定期”即將到期。

    以安居寶為例，公司2017年6月5日午間公告，董事長張波向全體員工發出增持公司股票倡議書。張波承諾，凡于2017年6月5日至6月7日期間，公司員工及公司全資子公司、控股子公司員工，通過二級市場買入安居寶股票且連續持有12個月以上并且在職，若因增持安居寶股票產生的虧損，由張波予以全額補償，收益則歸員工個人所有。

    再如科陸電子，該公司于2017年6月6日宣布，公司控股股東、董事長兼總裁饒陸華發出倡議，公司及控股子公司全體員工積極買入科陸電子股票，凡在2017年6月6日至2017年6月12日期間凈買入科陸電子股票，連續持有12個月以上，且持有期間連續在職的，若因買入公司股票產生的虧損，由饒陸華予以全額補償，收益則歸員工個人所有。

    2017年6月初，趙銳勇控股的長城動漫與長城影視同時宣布，倡議員工積極買入自家公司股票，若產生虧損將由實控人實施兜底補償。但證券時報·e公司記者注意到，趙銳勇通過長城影視文化企業集團有限公司已控股3家A股上市公司，即長城動漫、長城影視和天目藥業。不過，趙銳勇或許“手頭”并不寬裕，長城集團已將其持有的上述3家公司超過九成股權進行質押，而“長城系”公司又都正謀劃著并購重組。

    有意思的是，截至2017年5月，長城動漫員工總數為191人，2016年6月-2017年5月期間，該公司月平均總薪酬為138萬元。由此，按長城動漫在冊員工人數及相關薪酬情況預計，趙銳勇可能承擔的最高補償限額為1660萬元。

    從另一角度來看，長城動漫2014年的凈利潤為7473萬元，2015年的凈利潤為1839萬元，2016年凈利潤卻變成虧損8063萬元。在入主四川圣達的3年時間里，長城動漫僅合計實現凈利潤1248萬元，此金額尚不足趙銳勇頂格補償兜底員工增持所需的1660萬元。

    員工增持多現浮虧

    值得注意的是，上市公司老板、董事長在號召員工買入時，大多會提出“公司股票投資價值已經凸顯”等說法。彼時，A股興起了一陣“兜底”概念風潮，涉此概念的上市公司股價一度備受資金熱捧。仍以安居寶為例，受兜底增持利好刺激，該公司股價在2017年6月5日下午直線拉升至漲停，2017年6月5日-6月8日累計上漲38.92%。

    與之類似的還有，科陸電子股價自2017年6月6日后也走出了一段上漲行情，此后三個月內，其股價從9元/股以下單邊上漲至10.8元/股階段新高；星徽精密股價自董事長兜底承諾發出后，三個交易日最高上漲17.35%；奮達科技股價自董事長發出增持倡議后，兩個交易日里上漲13.78%。實際上，這有助于提升員工增持的積極性，也推高了買入成本。

    從進展來看，各上市公司的兜底增持倡議，也在一定程度上得到了自家員工的響應。

    2017年6月12日收盤后，安居寶公告披露，在約定時間內，合計21名員工響應了董事長的號召，累計增持公司股票26.56萬股，增持均價為9.03元，增持總金額約239.88萬元。根據科陸電子后續進展公告，截至倡議增持有效時間，共有120名員工累計凈買入該公司股票113.31萬股，成交均價約8.84元/股，成交總金額為1002.16萬元。

    但沖著“投資價值凸顯”而來的員工們，卻不一定獲得投資收益。整體來看，此前發出股票增持倡議的上市公司，目前的股價較2017年中期大多有一定程度的下滑。

    2017年6月5日~7日，安居寶股票最低價為6.95元/股，最高價為9.38元/股，區間加權均價為8.85元/股；而截至2018年5月29日收盤，安居寶股價報收于5.45元/股，跌幅明顯。2017年6月6日至2017年6月12日，科陸電子最低股價為8.62元/股，最高價為9.31元/股，區間加權均價為9元/股；而截至2018年5月29日收盤，科陸電子股價報收于7.23元。

    按照兜底增持期間加權平均股價計算，對比2018年5月29日收盤價，上述參與自家公司兜底增持計劃的員工，僅有青島金王、國恩股份和吉艾科技目前股價高于員工的買入成本。

    老板賠償存前提條件

    在眾多兜底增持計劃中，老板們也是設有相應前提條件，且各家公司提出的兜底要求也不完全一致。

    其中，奮達科技董事長肖奮指出，因增持產生的虧損是公司員工持有其在倡議增持期間內凈買入的公司股票滿12個月后，賣出時成交均價低于增持期間股票買入均價的情形。按照這個說法，其員工需要賣出股票才能兌現虧損補償，從整體來看，大多數A股兜底增持要求大多與之相似。

    值得一提的是，部分公司對員工持有股份的賣出時間也作出了限制。

    其中，長城影視實控人趙銳勇要求，員工在2018年6月14日-2018年12月13日賣出增持的股票，趙銳勇才會就虧損部分給予補償；智慧松德董事長郭景松要求，員工在2018年6月10日-2018年12月9日賣出增持的股票，其將對虧損部分予以補償；而寶萊特董事長燕金元則將員工增持股票出售期拉長至2019年6月10日。

    對于部分老板而言，由于當初響應號召增持的員工數量極少，無需擔心會損失太多錢財，其中典型代表就是“長城系”趙銳勇。

    面對長城系實控人趙銳勇的兜底增持號召，旗下兩家上市公司長城動漫與長城影視共計600余名員工卻并不動心。在7天的約定增持時間里，上述兩家上市公司僅有3名員工響應倡議，耗資不足4萬元增持自家公司股票。

    據2017年6月14日公告顯示，長城動漫僅1名員工響應趙銳勇號召，以集中競價的形式在10元/股的價格增持1000股，共花費1萬元左右；此外，長城影視的兜底增持計劃同樣遇冷，兩名員工以10.5元/股的價格買進2800股，耗資2.94萬元。截至6月14日，長城動漫和長城影視股價分別報收于6.73元/股和9.82元/股，這3名響應倡議增持的員工已處于浮虧之中。