截至10月22日早盤收市，滬深兩市券商股全線漲停、中證全指證券公司指數(shù)也漲停的走勢已經(jīng)很久沒有出現(xiàn)過了，上一次出現(xiàn)還是在2014年12月上一輪牛市啟動之時了，那么這一次券商股的集體漲停究竟是什么原因?qū)е碌模涫欠駮貜?fù)2014年底時波瀾壯闊的走勢呢？

    券商股為什么集體漲停？股權(quán)質(zhì)押爆倉危機緩解利好證券公司

    隨著救市舉措在周末的快速落地，A股市場的反彈在周一也得以持續(xù)，這一次領(lǐng)漲的板塊不再是此前市場熱炒的國資馳援板塊，而是每次牛市啟動時的中堅力量——券商板塊。從市場走勢來看，券商股在跟隨股指早盤高開之后，就在資金的推動下出現(xiàn)快速上行，隨著國海證券（000750.SZ）的快速拉板，市場做多熱情被有效激發(fā)，并在10點后出現(xiàn)第一波沖板高潮，在中小券商紛紛封板成功的帶動下，龍頭股中信證券（600030.SH）也在10點37分成功漲停，這使得后續(xù)追漲資金只能選擇尚未封板的其他券商股，從而帶動板塊整體在早市收盤前封于漲停。

    緣何又是券商股領(lǐng)漲

    對于此次券商股的集體漲停，也許有很多投資者會感到比較意外，因為此前的三季度業(yè)績快報顯示，券商股大多數(shù)都是業(yè)績大幅下降、甚至有出現(xiàn)虧損的，為什么突然之間又成了市場的寵兒呢？

    其實理由也很簡單。本輪救市的焦點在于股權(quán)質(zhì)押爆倉風(fēng)險，除了那些面臨爆倉危機的上市公司，其他還有誰的風(fēng)險最大？毫無疑問是接收了那么多即將爆倉股票的券商板塊。上市公司股東質(zhì)押爆倉了被迫賣股還債，但不見得就能全額還款，出現(xiàn)的虧空就是券商的損失，而股權(quán)質(zhì)押爆倉危機的緩解，在救了上市公司之外，順帶也救了券商們。

    當(dāng)然了，由于上市券商們早已通過各種渠道補充資本金，目前來看上市公司的股權(quán)質(zhì)押危機尚不會從根本上動搖券商們的經(jīng)營，暫時性的經(jīng)營業(yè)績下滑也很大程度上受制于行情的低迷，但股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)這類收益有限（僅為質(zhì)押融資利率）、風(fēng)險難控（股價跌破平倉線后出現(xiàn)大幅虧損）的業(yè)務(wù)，還是應(yīng)該以更加嚴(yán)格的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)來實施。

    一位資深市場人士也對第一財經(jīng)記者表示，除了救市措施直接利好券商之外，其實從估值的角度來看，券商股目前也是處于歷史的底部了。眾所周知券商股是強周期性行業(yè)，所以用市盈率來分析往往會有失偏頗。但是從市凈率的角度來看，上周四收盤時的股價，很多券商股都已經(jīng)跌破了每股凈資產(chǎn)，其中不乏像廣發(fā)證券（000776.SZ）、海通證券（600837.SH）、國泰君安（601211.SH）這樣的大券商，這在A股歷史上還是很罕見的。銀行股跌破每股凈資產(chǎn)目前已經(jīng)是A股市場的常態(tài)了，如果券商股也處于這種狀態(tài)，那就明顯太不尋常。從這個角度來看，券商股本身具有較強的市場回升需求。

    能否重復(fù)2014年底的走勢

    雖然券商股本身具有較強的反彈需求，但是周一這樣早盤即全線漲停的走勢還是讓上述資深市場人士感到有點意外。他表示，板塊的全線漲停一方面是反彈需求較強，券商本身彈性也夠好，另一方面肯定也是有主力資金在刻意引導(dǎo)，從而能夠有效激發(fā)市場人氣，帶動股指回升，不能排除是國家隊的可能性。

    一位私募基金人士則表示，股權(quán)質(zhì)押危機的緩解固然能幫助券商減少虧損，但對券商來說更為重要的還是要有火爆的行情，只要像早盤那樣的走勢和成交量持續(xù)兩個月以上時間，券商的業(yè)績自然就會回升。從這個意義上來看，早盤券商的放量上漲，如果能夠有效激發(fā)市場的做多熱情，使得反彈行情向縱深進(jìn)入的話，對于券商股的走勢可以起到自發(fā)性的螺旋式互相推升的作用，關(guān)鍵就看場外資金的認(rèn)可程度了。

    不過，該私募基金人士也表示，雖然如此，但是此次券商股的走勢要想復(fù)制2014年底時走勢的概率還是不高的，2014年底時市場流動性大幅度放松的情況在今年不可能再現(xiàn)，宏觀上整體去杠桿之后能夠穩(wěn)住目前的杠桿率就不錯了，再度加大杠桿的可能性很低，所以投資者對此也要有合理預(yù)期，不宜過高。