夜夜嗨国产-精品无人区一区二区三区-米奇av-色婷婷网-嫩草影院入口污在线-久久亚洲一区二区三区四区五区

證券日報APP

掃一掃
下載客戶端

您所在的位置: 網站首頁 > 財經頻道 > 宏觀經濟 > 正文

解構資本市場穩外資路線圖:增強自身體質 完善管理框架

2021-04-21 01:52  來源:證券日報 昌校宇 吳曉璐 孟珂 包興安

    本報記者 昌校宇 吳曉璐 孟珂 包興安

    開放,一直是中國資本市場發展的關鍵詞。近年來,隨著中國資本市場對外開放程度不斷加深,多元化的跨境投資渠道吸引外資加速流入。數據顯示,截至4月20日,滬股通和深股通北上資金累計凈流入規模已超過1.33萬億元;截至3月31日,外資在A股的持倉占比達到5%;3月份境外機構的中國債券托管量達到31570.86億元。

    接受《證券日報》記者采訪的多位專家認為,A股對于國際投資者的配置價值尚未得到充分體現,長期來看,外資流入A股規模仍有翻倍空間;吸引外資流入的核心在于企業,全球指數是因為看好企業的未來才加大A股納入因子權重;在開放的過程中維護好資本市場的穩定,既需要不斷增強自身經濟“體質”,也需要繼續完善“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體管理框架;境外機構增持中國債券的直接原因是中國經濟發展強勁、債券信譽度高且利率水平相對較高。

    外資持續流入

    將給A股帶來三大變化

    東方財富Choice數據顯示,截至4月20日,今年以來,北向資金凈流入1350.93億元。

    市場人士認為,未來外資將持續流入,促進A股投資者結構更加均衡、市場風格與基本面更加貼合、市場波動降低。今年以來,北向資金持倉逐步回歸金融股,并繼續看好新能源板塊和順周期板塊,兼顧估值結構平衡與業績成長性。

    “截至2020年底,外資持續三年保持凈流入,境外投資者持有A股資產突破3萬億元。”3月20日,證監會主席易會滿在中國發展高層論壇圓桌會上曾表示。在2019年陸家嘴論壇上,證監會宣布了中國資本市場進一步擴大對外開放的9條措施。從落地情況看,無論是市場、產品的互聯互通,全面放開行業機構股比限制和業務范圍,還是便利跨境投融資的制度安排,全面落實了準入前國民待遇加負面清單管理要求。

    “從目前發展來看,相較于國外成熟資本市場,外資在A股市場資金中占比仍然偏低。”興業證券首席策略分析師王德倫對《證券日報》記者表示,我國GDP規模占G20國家GDP總規模的20%,A股市場對于國際投資者的配置價值尚未得到充分體現,長期來看,A股市場中的外資規模仍有翻倍空間。

    王德倫表示,未來,外資持續流入會令A股產生三大變化:首先,A股資金結構將更加均衡,機構投資者占比持續提升,有助于價值投資、長期投資理念在A股影響不斷擴大,A股定價機制將更為合理;其次,A股將形成較為清晰、可預判的風格變化路徑,行業景氣度輪動會及時反映到資金動向;第三,外資持續流入充分反映中國核心資產在全球的配置價值,有助于穩定資產表現預期和A股市場情緒,降低市場波動,引導市場進一步理性發展。

    隨著上市公司2020年年報及2021年一季報的披露,業績較好、估值較低的板塊亦受到外資青睞。東方財富Choice數據顯示,截至4月20日記者發稿前,共3067家A股公司發布2020年業績,其中1930家歸屬于母公司股東凈利潤同比增長(剔除減虧公司,下同),占比62.93%。從行業來看,上述1930家公司集中于機械設備、化工、醫藥生物和電子等行業,分別有214家、194家、173家和169家。另外,截至4月20日,316家A股公司發布了2021年一季度業績,其中270家凈利潤同比增長,占比85.44%。上述270家公司中,亦是化工、醫藥生物、機械設備和電子行業公司較多,分別有33家、32家、30家和24家。綜合來看,機械設備、化工、醫藥生物和電子四行業去年以及今年一季度業績增長明顯。

    王德倫表示,2021年以來,北向資金凈買入較多的是銀行、電力設備及新能源、非銀行金融和基礎化工等板塊個股,凈賣出規模居前的分別為食品飲料和交通運輸等。

    “外資不只買消費白馬,制造業核心資產也會受到外資青睞。”王德倫認為,未來外資流向可能會聚焦于以下四個方面:首先,景氣度持續提升確定性較高的生活性和生產性服務業,如航空航運、社會服務等;其次,估值性價比和業績增速都較為確定的銀行、非銀金融等;第三,下游需求旺盛以及一季報景氣度超預期的順周期品種,以及具有中國供給優勢的上游原材料和中游制造業等;第四,短期景氣且增速較高的新型成長板塊等。

    推動國際指數繼續提升

    納A范圍

    近年來,隨著一系列資本市場對外開放舉措落地,我國股票逐步被越來越多的納入國際主流指數,這標志著中國資本市場發展質量和開放水平受到更多國際投資者認可。4月19日,在博鰲亞洲論壇2021年年會上,證監會副主席方星海表示,會進一步創造條件,讓幾大指數進一步提升納入A股的因子、擴大范圍,進一步把外資吸引進來。

    事實上,MSCI早在2019年已逐步調升A股在MSCI全球基準指數中的納入比例,由5%提高至20%。富時羅素于2019年6月份宣布將A股納入其全球股票指數體系,分別在2019年6月份、9月份以及2020年3月份和6月份,按計劃將納入因子由5%提升至25%。2019年9月份,標普道瓊斯指數公司將A股納入標普新興市場全球基準指數。

    此外,MSCI、富時羅素等國際指數納入科創板股票的時間表也逐步明晰:1月30日,MSCI消息稱,從2021年5月份的半年度指數審查開始,在滿足其他相關要求的前提下,可通過滬港通投資的科創板股票將有資格被納入MSCI中國指數和其他相關指數。

    3月19日收盤后,富時羅素旗艦指數富時全球股票指數系列季度調整結果正式生效。此次富時羅素共納入129只A股股票,包含11只科創板股票。這是科創板股票首次進入全球指數。

    資深投行人士何南野對《證券日報》記者表示,目前國際三大指數在加速推進納入A股股票,本質上是認同我國資本市場近年來取得的成績,同時也認同我國優秀公司的發展前景。對A股產生的積極影響之一,是引入更多的增量資金進入我國資本市場,參與我國資本市場的中長期建設。二是有利于挖掘出更多優質的股票,助力這些股票價值穩健增長。三是實現我國資本市場投資者結構優化,并通過引入國外優秀機構投資者的投資理念,引導我國投資者群體投資理念成熟。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示,外資的持續流入為A股市場注入了流動性,當前每日北向資金成交額占比達兩市總成交額10%左右,已成為市場中一股不可忽視的力量。談及未來國際指數繼續納A的空間,陳靂表示,“是動態的,是根據中國經濟的發展和國內金融市場發展情況動態調整的”。

    那么,為積極承接國際指數,我國資本市場還需要做出哪些努力?何南野認為,一是進一步推動外資金融機構在華設立全資或控股子公司,加快審批速度,提高我國金融機構的多樣性;二是進一步取消外資投資國內資本市場的各類限制,進一步加大境外證券交易所與境內交易所股票的互聯互通,提升國內外資金投資便利性;三是進一步吸引更多國際化金融人才,提升人才的厚度,助力我國金融業務的創新發展;四是進一步推動我國資本市場市場化、法治化、國際化發展步伐,加大改革,為A股市場進一步實現開放發展提供更好的基礎。

    在陳靂看來,吸引外資流入的核心在于企業,全球指數是因為看好企業的未來才會加大納A權重。因此,推動上市公司提高質量也是當下的重要任務之一。

    專家支招

    “在開放中維護資本市場穩定”

    我國資本市場對外開放步伐明顯加快,開放程度不斷加深。對于金融市場擔心的部分外資可能大進大出,監管層的最新表態給市場吃下定心丸。

    4月19日,證監會副主席方星海表示,“我們非常有信心,在開放的過程當中,維護好資本市場的穩定”;同日,國家外匯管理局副局長宣昌能表示,“下一步,外匯局要堅持底線思維,密切關注外部環境發展變化,保持對跨境資本流動的高頻監測,健全外匯市場‘宏觀審慎+微觀監管’兩位一體的管理框架,統籌發展對外開放與安全,保障國家經濟金融穩定發展”。

    中航證券首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示,要在開放的過程中維護好資本市場的穩定,需要依靠對跨境資本流動的管理,這是一個復雜的政策框架體系。總體來說,對跨境資本流動的管理要兼顧“穩定”與“發展”。“穩定”是底線,意味著不發生重大金融風險,要嚴格防范跨境資本的異常流動。“發展”意味著需要堅持擴大開放的政策方向,通過開放促進正常的跨境資本流動,提升要素配置效率,助力經濟發展。我國已建立跨境資本流動“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體管理框架,在“穩定”與“發展”之間求得平衡,在守住“穩定”底線的同時,最大限度地通過開放實現“發展”。

    “近年來,我國資本市場不斷加大對外開放力度”。董忠云分析稱,根據Wind數據統計,截至4月20日,滬股通和深股通北上資金累計凈流入規模已超過1.33萬億元;同時,中央結算公司公布的數據顯示,境外機構的人民幣債券托管面額近年來持續攀升。外資的持續流入為我國資本市場帶來增量資金,有助于市場更好發揮資金融通、優化資源配置等功能,充分體現了開放對發展的助力。與此同時,跨境資金流動易受國內外宏觀經濟形勢影響,一旦發生大幅異常波動將對我國經濟金融穩定產生負面影響,對這一風險需要進行積極的防范和化解,而監管政策十分重視守住金融風險的底線。

    南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示,當前,進入中國資本市場的外資主要是機構資金,諸如共同基金等。這些資金一般看重基本面,著眼長遠,相對穩定。此外,投資中國資本市場的國外散戶投資者數量有限。簡言之,中國資本市場的外資結構呈現良性發展趨勢。

    田利輝進一步介紹,“在規則設計上,中國資本市場的‘T+1’、漲停板等制度能夠在一定程度防止對沖基金的大進大出。同時,我國外匯管理部門開展對跨境資本流動的高頻監測,能夠及時發現熱錢擾亂市場式的進進出出”。

    “在底線思維的框架下,我國主動根據外匯市場和跨境資金流動形勢,動態調整外匯風險準備金率和全口徑跨境融資宏觀審慎系數。同時,著眼于行為監管,建立了行政監管與銀行展業互動并舉的外匯市場‘雙支柱’微觀監管體系。”田利輝認為,在外匯市場“宏觀審慎+微觀監管”的框架下,我國資本市場能夠在開放中實現穩定。

    談及開放的過程中維護好資本市場穩定還需如何發力?董忠云建議,在宏觀層面,首先要繼續鞏固疫情防控和經濟復蘇成果,不斷增強自身經濟體質,通過“做好自己的事”來應對外部壓力和風險,同時繼續堅定地推進國內各領域的深化改革與擴大對外開放,促進經濟提質增效。在政策監管層面,需要繼續完善“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體管理框架。一方面,要繼續提升跨境貿易投資的便利化水平,不斷提升資本市場開放水平,引導外資流入助力國內發展。另一方面,在開放力度和節奏上采取穩妥和謹慎的做法,以增強政策主動性,同時嚴厲打擊外匯違法違規活動,不斷加強對跨境資本流動的監測,提升風險預判能力。此外,在政策監管方面要保持一定的穩定性,通過給予市場清晰的預期來引導市場行為。

    在田利輝看來,隨著開放程度的加大,外資入市規模的提升,我國需要逐步健全金融穩定體系,從而防范潛在的國際熱錢沖擊。這需要在法律法規預先設計、資金流動的監測手段完善、跨國監管部門的合作措施、價值投資文化的形成和國內外投資者教育等多方面、多角度進行體系性的制度設計和優化。

    境外機構連續28個月

    增持中國債券

    中央結算公司發布的3月份債券托管數據顯示,3月份境外機構的中國債券托管量達同比上漲61.26%,境外機構已經連續28個月增持中國債券。

    中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林對《證券日報》記者表示,境外機構增持中國債券的直接原因是中國經濟發展強勁,債券信譽度高,且利率水平相對較高。

    中國人民銀行上海總部最新公布數據顯示,截至今年3月末,共有926家境外機構主體入市,其中,3月份新增8家境外機構主體進入銀行間債券市場。截至3月末,境外機構持有銀行間市場債券3.56萬億元,約占銀行間債券市場總托管量的3.4%。從券種看,境外機構的主要托管券種是國債,托管量為2.04萬億元,占比57.4%;其次是政策性金融債,托管量為1萬億元,占比28.2%。

    同時,中國外匯交易中心數據顯示,今年一季度,境外機構在銀行間市場累計凈買入4946億元債券,同比增長173.41%。

    巨豐投顧高級投資顧問丁臻宇對《證券日報》記者表示,境外機構連續加倉中國債券,有兩大理由:一是中國經濟持續穩定增長,中國資本市場不斷擴大對外開放;二是境外資金看好人民幣升值空間。

    近年來,我國金融開放力度不斷加大,推出了一系列舉措來推動債市開放,中國債券市場逐漸得到國際市場投資者的認可。今年3月29日,富時羅素宣布,經過數月監測與審核后,該機構決定自今年10月29日開始將中國國債納入其富時羅素世界國債指數。納入過程將分步驟在36個月內完成。完成后,中國國債占富時世界國債指數的權重將達5.25%。渣打銀行研究報告稱,預計今年10月份起,中國國債被納入富時世界國債指數后的一年內,將獲1300億美元至1560億美元的被動資金流入。

    目前,全球三大債券指數提供商中,彭博巴克萊全球綜合指數、摩根大通全球新興市場多元化政府債券指數已先后將中國國債納入其主要指數。

    “中國國債被納入,一方面是對中國經濟的認可,另一方面,也促進中國債券市場進一步規范,讓中國債券市場對接國際規則,更加開放和國際化。”盤和林說。

    丁臻宇表示,中國國債逐漸被納入國際主流債券指數,是對中國不斷發展壯大的債券市場地位的認可,將有助于吸引更多境外投資者進入我國債券市場進行投資和交易,同時也有助于推動我國債券市場進一步擴大對外開放,加強與境外市場的互聯互通。

-證券日報網

版權所有證券日報網

互聯網新聞信息服務許可證 10120180014增值電信業務經營許可證B2-20181903

京公網安備 11010202007567號京ICP備17054264號

證券日報網所載文章、數據僅供參考,使用前務請仔細閱讀法律申明,風險自負。

證券日報社電話:010-83251700網站電話:010-83251800

網站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net

證券日報APP

掃一掃,即可下載

官方微信

掃一掃,加關注

官方微博

掃一掃,加關注

主站蜘蛛池模板: 无套中出极品少妇白浆 | 亚洲第一精品网站 | 毛片在线免费 | 91秘密入口 | 在线精品国产一区二区三区 | 青草成人免费视频 | 女人少妇偷看a在线观看 | 真人做爰免费毛片视频 | 国产精品高潮呻吟av久久动漫 | 午夜性爽 | 欧美性猛交xxxxx水多 | 人妻在厨房被色诱 中文字幕 | 性人久久网av | 啪在线视频 | 黄色片免费网站 | 超碰在线天天 | 久久久久国产精品久久久久 | 99国产精品久久久蜜芽 | 一区一区三区四区产品动漫 | 精品国产aⅴ麻豆 | 亚洲男人第一av网站 | 国产日批视频在线观看 | 尤物一区二区 | 在线国产福利 | 山村大伦淫第1部分阅读小说 | 国产女人叫床高潮大片视频 | 精品国产三级a∨在线欧美 一本加勒比hezyo无码专区 | 色吧综合网 | 日韩丰满少妇无码内射 | 乱码av | 国产精品一区一区 | 亚洲制服丝袜精品久久 | √资源天堂中文在线视频 | 午夜国产一区二区 | 久操福利在线 | 国产精品久久久乱弄 | 国产脚交一视频丨vk | 欧美性猛交xxxx乱大交3 | 91国偷自产一区二区三区女王 | 欧美性折磨bdsm另类 | 成人av网址大全 | 日日干夜 | 中文字幕第一页在线 | 日本a级片一区二区 | 国产靠逼视频 | 伊人ab| 激情中文网 | 日韩成人自拍 | 色婷婷综合久久中文字幕雪峰 | 日韩精品在线免费视频 | 午夜影视体验区 | 国产精品一区二区欧美黑人喷潮水 | 蜜臀精品国产高清在线观看 | 激情欧美一区二区三区 | 亚洲娇小与黑人巨大交 | 色噜噜狠狠一区二区三区果冻av | 亚洲精品国偷自产在线99人热 | av人摸人人人澡人人超碰妓女 | 91精品国产日韩91久久久久久360 | 成人区人妻精品一区二区不卡网站 | 性欧美bb| 国产人与禽zoz0性伦多活几年 | 久久久99精品免费观看 | 午夜激情在线免费观看 | 无码人妻丰满熟妇奶水区码 | 日韩在线激情视频 | 国产女人与zoxxxx另类 | 国产精品99久久久久久久女警 | 怡红院成永久免费人全部视频 | 国产成人午夜福利在线播放 | 日韩人妻精品一区二区三区视频 | 综合久久国产 | 久青草视频 | 免费无遮挡无码视频在线观看 | 国产成a人亚洲精品无码久久网 | 九九精品视频在线观看 | 亚洲最大福利视频 | 国产精品爽爽爽爽爽爽在线观看 | 欧美一级网址 | 日本人乱人乱亲乱色视频观看 | 欧美超大胆裸体xx视频 | 精品国产乱码久久久久久预案 | 日韩av高清在线观看 | 五月婷婷色丁香 | 欧美三级国产 | 白嫩少妇bbw撒尿视频 | 精品麻豆剧传媒av国产九九九 | 国产成人精选视频在线观看 | 玖玖精品国产 | 欧美一级视频免费观看 | 美女一级片| 亚洲人视频 | 日韩免费高清视频网站 | 免费在线观看的黄色网址 | 国产香港明星裸体xxxx视频 | 无码人妻精品一区二区三区在线 | babes性欧美69 | 国产精品久久久区三区天天噜 | 国产伦精品一区二区三区视频金莲 | 国产免费黄色片 | 亚洲va在线va天堂xx xx | 疯狂做爰的爽文多肉小说王爷 | 无码专区3d动漫精品免费 | 精品推荐国产精品店 | 国产香蕉视频在线播放 | 麻豆精品一区二区综合av | 无码视频在线观看 | 国产传媒毛片精品视频第一次 | 国产嫩草一区二区三区在线观看 | 亚洲高清专区 | 中国av片| 奇米影视7777久久精品人人爽 | 在线观看成人无码中文av天堂 | 自拍偷拍第 | 人妻丰满av无码久久不卡 | 99爱99 | 欧美污污视频 | 在线观看亚洲一区 | 一个人在线观看免费视频www | 99精品国产自在现线10页 | 国产69精品久久久久9999 | 极品粉嫩国产 | 狠狠色噜噜狠狠狠狠2022 | 国产成人a亚洲精v品无码 | 99国产午夜精品一区二区天美 | 影视av | 国产精品一区二区三区在线播放 | 中文字幕在线观看视频免费 | 国产精品免费视频二三区 | 亚洲美女自拍偷拍 | 日本在线网址 | 久久99精品久久久久久无毒不卡8 | 日韩第一页在线观看 | 久操视频在线观看 | 成人综合网址 | 国产一区二区三区精品视频 | 91麻豆精品91久久久久同性 | 国产午夜影院 | www.久久爱 | 久久国产精品免费视频 | 亚洲在线视频免费观看 | 免费v片在线观看 | 久久久黄色片 | 色视频网站免费看 | av人摸人人人澡人人超碰妓女 | 青娱乐av在线 | 亚洲va韩国va欧美va精四季 | 国产男女爽爽爽 | 中文字幕日韩欧美一区二区三区 | 日韩成人免费在线视频 | 中文无码久久精品 | 宅男噜噜66国产精品观看 | 亚洲免费影视 | 手机在线一区二区三区 | 91张津瑜 午夜在线播放 | 色丁香婷婷| 91亚洲精品久久久蜜桃借种 | 亚洲人在线播放 | 亚洲国产视频一区 | 中文字幕国产在线 | 一级特级片 | 新香蕉视频 | 国产jjizz一区二区三区视频 | 亚洲精品视频在线观看免费视频 | 国产成人福利av综合导航 | 中文字幕在线观看一区二区三区 | 国产自产在线 | 小明成人免费视频一区 | 午夜肉体高潮免费毛片 | 久久h视频| 亚洲精品亚洲 | 国产精品日本一区二区在线播放 | 日韩三级黄色毛片 | 亚洲人高潮女人毛茸茸 | 欧美日韩精品在线观看 | 国内老熟妇对白hdxxxx | 中文字幕123 | 国产精欧美一区二区三区久久 | 中文字幕精品久久久久人妻红杏ⅰ | 99热国产| 两根大肉大捧一进一出好爽视频 | 91理论片 | 成人精品视频一区二区三区 | 无码人妻一区二区三区精品视频 | 国产精品99久久久久久一二区 | 精品国产91久久久久久久妲己 | 午夜福利啪啪片 | 极品粉嫩鲍鱼视频在线观看 | 一二三区国产 | 热99精品视频| 免费观看一级特黄特色大片 | 国产精品自拍在线观看 | 国产在线国偷精品产拍免费观看 | 国产精品成人免费一区久久羞羞 | av不卡网| 韩国日本三级在线观看 | 91chinese一区二区三区 | 成人gav| 亚洲の无码国产の无码步美 | 亚洲精品成人av在线观看爽翻天 | 黄色片特级| 亚洲精品白浆 | 国产超碰人人模人人爽人人添 | 欧美福利视频一区 | 欧美日韩一区二区三区四区 | 五月婷婷开心网 | 377p欧洲日本亚洲大胆噜噜 | 黄色长视频 | 久久精品成人免费观看 | 亚洲第一色区 | 色国产精品一区在线观看 | 97精品一区二区视频在线观看 | 中文字幕丝袜诱惑 | 免费麻豆国产一区二区三区四区 | 三级全黄做爰龚玥菲在线 | 欧美三日本三级少妇99 | 狠狠综合久久av | 丝袜一级片 | 永久久久久久 | 成人午夜激情影院 | 天天看国91产在线精品福利桃色 | 99热在线看 | 亚洲 欧美 变态 另类 制服 | 日韩国产网站 | 欧美一区二区三区在线观看视频 | 少妇性l交大片欧洲热妇乱xxx | 成人久久精品 | 天天插夜夜操 | 一个人看的视频在线观看www | 99热久久精品免费精品 | 免费看国产精品 | 手机福利视频 | 最近更新中文字幕 | 国产成人a在线观看网站站 又大又粗又爽免费视频a片 | 亚洲欭美日韩颜射在线二 | 天堂资源在线www在线观看 | 亚洲精品日本无v一区 | 成人入口| 亚色在线观看 | www.亚洲天堂.com | 久久人人爽爽爽人久久久 | 国产成人免费观看久久久 | 一区二区三区四区亚洲 | 污污的视频网站在线观看 | 三级网站在线免费观看 | 色噜噜视频 | 婷婷五月六月激情综合色中文字幕 | 久久亚洲免费 | 少妇人妻精品一区二区 | 亚洲最大的成人网 | 日本老头xxxx视频 | 欧美黄视频在线观看 | 91国内精品久久 | 青草视频免费在线观看 | 秋霞国产午夜精品免费视频 | 国产精品视频网站 | 98色花堂永久在线网站 | 爽爽影院免费观看视频 | 精品在线观看免费 | 精品久久久久久久久久岛国gif | 在线永久免费观看黄网站 | a级黄色影片| 婷婷国产一区综合久久精品 | 中文字幕日产 | 日韩性在线 | 免费国产在线视频 | 在线观看v片 | 婷婷久久久亚洲欧洲日产国码av | 久久久久久91亚洲精品中文字幕 | 明星换脸av一区二区三区网站 | 亚洲国产av精品一区二区蜜芽 | 就要操就要日 | 永久www成人看片 | 国产精品永久免费观看 | 日本性欧美 | 国产精品国产精品国产专区不蜜 | 国产精品久久久久久久久久久久午衣片 | 九九免费精品视频 | 久久久精品综合 | 欧美精品久久 | 福利一区二区视频 | 中文国产日韩精品av片 | 成人艳情一二三区 | 日韩一卡2卡3卡新区乱码来袭 | 四虎影| 99国产精品人妻噜啊噜 | 午夜乱码爽中文一区二区 | 刚添一下她就呻吟起来的视频 | 黑人videos3d极品另类 | 亚洲国产精品视频一区 | 国产影片中文字幕 | 2023av在线| 欧美怡春院 | 精品国产一区二区三区久久影院 | 台湾佬自拍偷区亚洲综合 | 亚洲精品中文字幕久久久久下载 | 欧美区在线 | 香蕉视频在线看 | 天天躁日日躁xxxxaaaa | 91一区二区三区四区 | 国产乱码久久久久 | 少妇又色又紧又黄又刺激免费 | 真实国产乱啪福利露脸 | 美女免费看片 | 亚洲一区二区久久久 | 综合网日日天干夜夜久久 | 久久品道一品道久久精品 | 色综合久久久久无码专区 | 精品国产一区二区三区四区 | 亚洲成av人片在线观看天堂无码 | 亚洲国产一区精品 | 欧美日韩黄色大片 | 影音先锋在线资源无码 | 天堂一区在线观看 | gav成人网免费免播放器播放 | 色综合色天天久久婷婷基地 | 精品在线看 | 九九99久久精品在免费线bt | 2018天天干天天操 | а√天堂资源8在线官网在线 | 人人草超碰 | 尤物av午夜精品一区二区入口 | 国产精品第72页 | 热99re久久精品这里都是精品 | 亚洲区小说区 | 精品国偷自产在线 | 免费超碰在线观看 | 日韩69视频| 日欧一片内射va在线影院 | 亚洲精品www久久久久久 | 国产人妖cd在线看网站 | 欧美波霸videosex极品 | 亚洲精品国产av成拍色拍 | 97se亚洲国产综合在线 | 国内免费av | 男人午夜视频 | 女优一区二区三区 | 国产欧美视频一区二区三区 | 狠狠综合久久久久综合网址 | 久久国产精品一区二区 | 亚洲欧美激情国产综合久久久 | 在线欧美成人 | 五月婷婷在线视频 | 国产一区91 | 人妻夜夜爽天天爽 | 久久精品黄色片 | 欧美不卡一区二区三区 | 日韩欧美亚洲天堂 | 久久综合九色综合久99 | 成人av综合网 | 公妇借种乱h中文字幕 | 污污小说在线观看 | 久久99热只有频精品8 | 噜噜噜久久亚洲精品国产品 | 激情六月婷 | 亚洲一区二区三区偷拍女厕 | 黑人巨大av| 久久综合亚洲色一区二区三区 | 黑人添美女bbb添高潮了 | 国产中文区4幕区2021 | 久久久久久97免费精品一级小说 | 香蕉综合网 | 欧美日韩精品在线视频 | 国产欧美大片 | 国产亚洲精品久久久久婷婷瑜伽 | 茄子视频国产在线观看 | 国产男女免费完整视频 | a√天堂资源在线 | 日韩精品极品 | 国产中文字幕在线 | 欧美裸体xxxx极品少妇 | 中文人妻无码一区二区三区信息 | www欧美国产| 亚洲无人区码一码二码三码的含义 | 日韩人妻一区二区三区蜜桃视频 | 中文字幕精品久久 | 又大又长粗又爽又黄少妇视频 | 视频久久精品 | 在线国产网站 | 亚洲在线免费 | 国产九色视频 | а√天堂ww天堂八 | 免费女同毛片在线观看 | 欧美野外猛男的大粗鳮台湾同胞 | 日韩精品在线免费观看视频 | 久久网伊人 | 白嫩少妇抽搐高潮12p | 中文天堂av| 亚洲日韩第一页 | 少妇高潮疯狂叫床在线91 | 天堂在线视频免费 | 巨大欧美黑人xxxxbbbb | 在线观看成人小视频 | 少妇性bbb搡bbb爽爽爽欧美 | 强奷乱码中文字幕 | 久久久久香蕉国产线看观看伊 | 久久99精品国产麻豆不卡 | 鸥美毛片| 中文字幕免费在线看 | 日批视频在线免费看 | youjizz中国丰满少妇 | 四虎永久在线精品无码视频 | 69sex久久精品国产麻豆 | 精品久久久久久无码中文字幕 | 亚洲国产精品午夜久久久 | 国产理论精品 | 国产色无码专区在线观看 | 欧美性潮喷xxxxx免费视频看 | 91国自啪| 日韩美女啪啪 | 日韩欧美一区天天躁噜噜 | 亚洲欧美中文日韩在线v日本 | 天堂男人av | 日韩欧美亚洲在线 | 亚洲a∨无码一区二区三区 国产乱子伦精品免费女 | 亚洲vs天堂 | 男女69式互吃动态图在线观看 | 国产偷窥网 | 中文字幕+乱码+中文字幕明步 | aaa在线 | 久久中文字幕一区二区 | 电车侵犯高潮失禁在线看 | 亚洲 欧洲 无码 在线观看 | 国产又粗又爽又黄 | 久久av老司机精品网站导航 | 毛片久久久久久 | 日韩影音| 成人欧美一区二区三区小说 | 青青青国产精品一区二区 | 欧洲美女与动zooz | 超碰成人网 | 生活片一级片 | 丰满少妇高潮在线观看 | 激情小说专区 | 亚洲成人网在线播放 | 春色视频www网站 | 成年人免费网站 | 欧美一级一区二区 | 国产盗摄xxxx视频xxxx | 在线播放无码后入内射少妇 | 日韩精品一区二区在线 | 韩国三级与黑人 | 欧洲精品欧美精品 | 亚洲欧美日韩久久精品 | 最新福利在线 | 成人黄色激情小说 | 屁屁影院第一页 | 青草精品国产福利在线视频 | 欧美饥渴熟妇高潮喷水水 | 欧美老妇人与禽交 | 国产精品久久久久影院嫩草 | 老司机精品福利视频 | 性xxxx搡xxxxx搡欧美 | 无码中文字幕人妻在线一区二区三区 | 97婷婷大伊香蕉精品视频 | 日韩精品久久久久久久软件91 | 久久天堂网 | 欧美成人免费网站 | 美女av网站| 天天欧美 | 日本裸体xx少妇18在线 | 久久精品无码精品免费专区 | 久久爱另类一区二区小说 | 亚洲精品白浆 | 大地资源中文第二页日本 | 91丨九色丨高潮 | 国产激情无码一区二区 | 中国一级特黄真人毛片免费观看 | 欧美一本| 国产精品国产三级国产普通话蜜臀 | 女人洗澡毛片视频 | zzijzzij亚洲日本成熟少妇 | 亚洲精品拍拍拍在线观看 | 亚洲精品乱码久久观看网 | julia一区二区在线播放 | 国产精品一级二级三级 | 色综合av综合无码综合网站 | 成全世界免费高清观看 | 华人永久免费视频 | 国产一区二区三区内射高清 | 国产极品美女在线精品图片 | 国产一区二区福利 | 亚洲精品无吗 | 国产乱码精品一区二区三区精东 | 国产精品porn | 女国产精品视频一区二区三区 | 国产精品九九九九九 | 国产精品久久久久久久免费看 | 特级黄色录像 | 亚洲视频在线观看 | 久久99热狠狠色精品一区 | 亚洲人成人网站在线观看 | 一区二区三区有限公司 | 中文字幕在线免费播放 | 狠狠一区 | 国产乱妇乱子在线播视频播放网站 | 特级黄色大片 | 特级丰满少妇一级aaa爱毛片 | futa硬了蹭蹭喘息h | 亚洲 自拍 另类小说综合图区 | 永久免费精品视频网站 | 国产乱子伦精品无码专区 | 乱人伦中文字幕成人网站在线 | 91精品国产99久久久 | 人人人妻人人人妻人人人 | 99国产精品久久久久久 | 毛茸茸绝色孕妇孕交 | 成年人福利 | 人人入人人爱 | 草草久久久 | 国产精品99久久免费黑人人妻 | 免费无码又爽又黄又刺激网站 | 久久理伦 | 肉丝袜脚交视频一区二区 | 久久中文字幕伊人小说小说 | 狂揉吃奶胸高潮视频免费 | 一级做a爰片性色毛片视频停止 | 亚洲成人精品一区 | 正在播放国产一区 | 亚洲美女在线观看 | 白丝久久| 舒淇三级露全乳视频在 | 丁香婷婷激情国产高清秒播 | 少妇性做爰xxxⅹ性视频 | 久久久久久美女精品啪啪 | 丰满少妇xbxb毛片日本 | 久久精品小视频 | 国产精品久久久久久久久久软件 | 国产综合久久久久久鬼色 | 亚洲福利精品 | 亚洲精品天天 | 免费观看全黄做爰大片小说 | 精品久久久久久久久久软件 | 99有精品 | 野外偷拍做爰全过程 | 欧美精选一区 | 97在线国产 | 懂色av一区二区三区免费看 | 国产精品福利久久久 | 国产免费一区二区三区最新6 | 国产精品久久久久四虎 | 成av免费大片黄在线观看 | 可以免费观看的av网站 | 久久免| 亚洲一区二区日韩 | 永久天堂网av手机版 | 女人久久久 | 免费美女视频网站 | 亚洲综合中文 | 国产一区二区三区黄 | 国产成人欧美一区二区三区一色天 | 久久亚洲精品无码aⅴ大香 人人妻人人玩人人澡人人爽 | 国产高清女同学巨大乳在线观看 | 一级黄色大片免费看 | 久久久久女教师免费一区 | 青草青草视频2免费观看 | 久久99精品国产91久久来源 | 日韩视频中文字幕 | 免费无码又爽又刺激软件下载直播 | 一区二区在线免费视频 | 曰本女人与公拘交酡免费视频 | 扒开双腿疯狂进出爽爽爽视频 | 96国产精品久久久久aⅴ四区 | 中国黄色录像 | 久草在线手机视频 | 日韩一卡2卡3卡新区乱码来袭 | 黄色亚洲片| 性盈盈影院中文字幕 | 亚洲国产精品视频在线观看 | 九九色精品 | 青青草原成人网 | 99久久久久久99国产精品免 | 性色av免费观看 | 少妇久久久久久被弄高潮 | 国产精品美女久久久久久久久久久 | 国产又粗又猛又爽又黄的网站 | av资源站 | 亚洲深深色噜噜狠狠爱网站 | 欧美国产日韩一区二区三区 | 夜夜躁狠狠躁日日 | 欧美激情成人网 | 丁香亚洲 | 欧美成人xxxxx | 国产精品视频123 | 欧洲美女与动zooz | 久久精品一区二区三区四区毛片 | 久久字幕 | 四只虎影院在线免费 | 色偷偷亚洲男人的天堂 | 操操操网站 | 九九视频在线观看视频6 | 国产欧美网站 | 五月婷婷六月丁香 | 成人影视免费 | 无码国内精品人妻少妇蜜桃视频 | 少妇的性生话免费视频 | 国产一区二区三区在线观看 | www成人黄色| 午夜视频a| 国产乱码一区二区三区咪爱 | 农村黄性色生活片 | 中文字幕无码人妻aaa片 | 少妇av一区二区 | 精品无人乱码一区二区三区的特点 | 久久av一区 | 精产国品一二三产品99麻豆 | r级无码视频在线观看 | 理论片第一页 | 国产成人av大片大片在线播放 | 欧美日韩乱国产 | 黑人大战亚洲人精品一区 | 亚洲精品乱码久久久久久动图 | 国产日韩在线播放 | 男女视频一区二区三区 | 欧美又大粗又爽又黄大片视频 |