上周滬深A股市場震蕩走高，周K線結束七連陰。截至上周五收盤，上證綜指收報2831.18點，一周累計上漲3.06%；深證成指收報9326.97點，一周累計上漲4.66%；創業板指收報1618.46點，一周累計上漲5.01%。

    行業板塊表現方面，上周所有一級行業都呈現上漲態勢，休閑服務、醫藥生物、電子、建筑材料、化工等板塊漲幅居前。

    申萬宏源：

    7月中下旬是預期修復的時間窗口，反彈行情可期。結構方面，價值股和周期股可能只是超跌反彈，行情更有持續性的方向是三四季度相對業績趨勢占優的成長板塊。

    國金證券：

    反彈空間將收窄，建議投資者在控制倉位前提下耐心靜待轉機。行業配置主推低估值的大金融板塊，消費升級主線有望貫穿全年，醫藥、食品飲料、休閑服務等板塊將受益。

    廣發證券：

    由于不確定因素仍然存在，目前A股市場處于構建中期底部區域階段，反彈行情難以一蹴而就。建議逢低配置醫藥、旅游、食品飲料等領域的消費龍頭，挖掘計算機、航天航空裝備、傳媒等細分行業成長品種。

    華創證券：

    市場情緒修復以及資金面邊際改善使得本輪反彈行情有一定的持續性，是下半年難得的操作窗口。非常看好醫藥生物、計算機等行業，推薦食品飲料、國防軍工、電子、化工等領域個股。

    中金公司：

    短期市場不排除繼續震蕩，但綜合股息率、市場估值、投資者情緒、股份回購、資金流向等指標顯示，對中期市場可轉向樂觀，當前位置市場機會大于風險。

    浙商證券：

    目前市場處于震蕩反彈過程中，但短期仍將出現反復，TMT和高端制造等成長領域是未來重點配置方向。

    中銀國際

    反彈空間有多大反彈之后買什么

    見底之后的三個月內市場平均反彈幅度為17%

    2000年以來A股市場共出現四次大的底部區域，分別是2005年6月6日的998.23點、2008年10月28日的1664.93點、2013年6月25日的1849.65點，以及2016年1月27日的2638.30點。統計這四個底部區域形成后的市場走勢可以發現，在底部區域形成后的一個月、兩個月、三個月內，各大指數都存在一些內在規律。

    底部區域形成后的一個月內：市場平均漲幅為4.4%，中小創彈性更大。在之前四次底部區域形成之后的一個月內，各大指數平均漲幅分別為-1.0%、9.6%、8.0%、1.1%，市場平均漲幅為4.4%。從市場內部結構來看，大多數時候中小創彈性更強，個股反彈幅度更大一些。

    底部區域形成后的兩個月內：市場平均漲幅為10.2%，同樣是中小創個股反彈幅度更大。在之前四次底部區域形成之后的兩個月內，各大指數反彈區間在8%到13%之間，平均漲幅分別為7.7%、11.6%、12.5%、9.1%，市場平均漲幅為10.2%。從市場內部結構來看，同樣是中小創個股反彈幅度更大。

    底部區域形成后的三個月內：市場平均漲幅為17%，中小創市場彈性依然略高。在之前四次底部區域形成之后的三個月內，所有指數都出現了明顯反彈，反彈區間在9%到24%之間，平均漲幅分別為14.2%、23.8%、21.2%、8.6%，市場平均漲幅為17%。從市場內部結構來看，中小創市場彈性依然略高。

    從行業表現的分布情況來看，成長股是短期反彈的領頭羊，周期股是中期反彈的佼佼者。觀察底部區域形成后一個月、兩個月、三個月以及半年內各行業的漲跌幅情況可以看到，成長類行業的傳媒、計算機、通信等，與周期類行業的電氣設備、建筑材料、有色金屬等，在底部區域形成后的各個階段漲幅均位居前列。其中，傳媒行業在四個階段的漲幅分別為15%、23%、35%和33%，計算機行業的漲幅分別為9%、20%、26%和34%，電氣設備行業的漲幅分別為10%、21%、30%和43%，有色金屬行業的漲幅分別為8%、13%、22%和42%，建筑材料行業的漲幅分別為11%、15%、27%和41%。顯然，成長類行業短期反彈勢頭更猛，而周期類行業中期反彈勢能更加持久。此外，休閑服務與農林牧漁行業雖然漲幅不大，但幾乎每次都位于前十大反彈行業之列，中期均能取得不錯的收益——休閑服務行業在底部區域形成后的半年內漲幅為32%，農林牧漁行業漲幅為26%。

    超跌股在市場反彈階段表現更好

    按照之前四次底部區域全部A股的市值、估值以及前期下跌幅度情況對相關個股進行分類，以此來觀察不同類別個股的反彈情況。

    市值越小，個股反彈力度越大：將個股市值從小到大分為＜50億元、50億元到100億元、100億元到300億元、300億元到500億元、500億元到1000億元以及＞1000億元六個組別，我們發現，在三次底部區域都呈現出市值越小反彈幅度越大的規律，比如＜50億元組別在底部區域形成后的半年內累計漲幅分別為100%、24%、36%。

    0到20xPE的個股表現相對較弱：將個股估值從低到高分為＜0、0到20x、20x到40x、40x到60x、60x到80x以及＞80x六個組別，我們發現，除了0到20x組別的表現相對弱于其他組別外，個股漲跌跟PE高低的關系并不大。

    超跌股在市場底部形成后的反彈階段有較好機會：根據底部區域形成之前3個月的表現，將個股跌幅從高到低分為跌幅前10%、10%到20%、20%到40%、40%到60%、60%到80%以及80%到100%六個組別，可以發現，跌幅前10%、10%到20%這兩個組別在市場反彈過程中的表現最好，即之前跌幅居前個股之后的反彈幅度也較大。跌幅前10%組別在底部區域形成后1個月、2個月、3個月和半年內的平均反彈幅度為3.5%、11.7%、22.4%和34%，10%到20%組別的平均反彈幅度為5.3%、12.2%、23.3%和36.3%。

    綜合來看，在市場底部區域形成后的反彈階段，建議關注前期超跌成長股以及周期板塊中的價值龍頭，金融和地產板塊依然是中期市場的中堅力量。