10月14日，證監(jiān)會修訂《上市公司股份回購規(guī)則》和《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》。

    為做好銜接安排，上海證券交易所、深圳證券交易所分別同步修訂了《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第7號——回購股份》《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第9號——回購股份》，以及《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第8號——股份變動管理》《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第10號——股份變動管理》，并向社會公開征求意見。

    為進(jìn)一步提升回購、增持的制度包容性和實施便利性，本次修訂主要在四個方面進(jìn)行了優(yōu)化：

    一是優(yōu)化上市公司回購條件。將為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需的回購觸發(fā)條件之一，由“連續(xù)20個交易日內(nèi)公司股票收盤價格跌幅累計達(dá)到30%”調(diào)整為“連續(xù)20個交易日內(nèi)公司股票收盤價格跌幅累計達(dá)到25%”。

    二是放寬新上市公司回購限制。將回購股份實施條件中關(guān)于“上市滿1年”的要求調(diào)整為“上市滿6個月”。新上市公司擬實施為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需的回購且回購股份用于減資的，仍然不受前述上市期限的約束。

    三是完善回購、增持窗口期。將以集中競價方式回購股份的窗口期由季度報告、業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報公告前10個交易日內(nèi)縮短為5個交易日內(nèi)，并相應(yīng)調(diào)整回購股份競價減持的窗口期，以保持兩者一致。將董監(jiān)高買賣股份的窗口期由年度報告、半年度報告公告前30日內(nèi)和季度報告、業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報公告前10日內(nèi)分別縮短至相關(guān)公告披露前15日內(nèi)和5日內(nèi)。

    四是合理界定股份發(fā)行行為。將現(xiàn)行規(guī)則規(guī)定的在回購期間不得實施的股份發(fā)行行為，進(jìn)一步明確為上市公司自取得核準(zhǔn)或注冊并啟動發(fā)行之日起至新增股份完成登記之日止的股份發(fā)行行為。

    上市公司回購股份和股東、董監(jiān)高增持股份，是合理維護(hù)上市公司投資價值、增強(qiáng)市場信心的重要制度安排，在維護(hù)資本市場穩(wěn)定運行、保護(hù)投資者合法權(quán)益等方面發(fā)揮著積極作用。近年來，在證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)下，滬深交易所持續(xù)完善回購、增持相關(guān)規(guī)則，上市公司回購和股東增持規(guī)模穩(wěn)步增長。

    以上市公司股份回購為例，2019年至今，滬市超過500家上市公司實施股份回購，實際回購金額超過1700億元，實施回購的公司家數(shù)和規(guī)模呈現(xiàn)逐年穩(wěn)定增長態(tài)勢。今年前三季度，滬市已有234家上市公司實施了股份回購，實際回購金額達(dá)到587億元，其中有14家上市公司實際回購金額均超過10億元，充分彰顯了上市公司對資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的信心和良好預(yù)期。

    2019年至今，深市約有700家公司回購合計近1900億元，約有1200家公司董監(jiān)高增持合計約220億元。其中，今年以來就有275家公司回購合計450億元，216家公司董監(jiān)高增持合計32億元，近期數(shù)量繼續(xù)增加。

    在資本市場研究專家看來，本次修訂恰逢其時，注冊制改革加速市場生態(tài)優(yōu)化，上市公司股東及董監(jiān)高對回購、增持等市場化工具的靈活運用，一定程度上反映了市場結(jié)構(gòu)正在從賣方市場向投融資平衡市場轉(zhuǎn)變。

    “放寬條件”是本次修訂的最大亮點，專家表示，適度放寬是有市場條件支持的，這得益于監(jiān)管對證券違法違規(guī)行為的零容忍及嚴(yán)打擊，促使市場環(huán)境不斷凈化。

    從市場實踐看，上市公司及股東、高管等回購、增持的實施，是提振信心、提升估值的有效手段。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，回購、增持后一段時間內(nèi)會對股價帶來一定正向效應(yīng)。