本報記者 劉琪

    8月份以來，中國人民銀行（下稱“央行”）每個交易日低量滾動開展逆回購。據《證券日報》記者梳理，截至8月9日，央行月內連續6個交易日，每日開展100億元逆回購，合計操作量600億元，操作利率維持2.2%不變。同時，逆回購到期量1000億元，故央行實現凈回籠400億元。

    實際上，每日開展逆回購操作已是央行今年常態化操作。央行今年一季度中國政策執行報告表示，“人民銀行逐步形成了在每月月中固定時間開展中期借貸便利（MLF）操作、每日連續開展公開市場操作的慣例”。截至目前，年內逆回購一天都未“缺席”。從操作量來看，以100億元為主。特殊時點則會放量操作，比如在7月29日、7月30日，央行連續兩天開展300億元逆回購，以維護月末流動性平穩。

    中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行8月份以來恢復100億元逆回購滾動操作，體現了貨幣政策的連續性、穩定性和可持續性。在央行7月15日降準0.5個百分點、釋放長期資金約1萬億元之后，市場流動性整體充裕。8月份以來，Shibor（上海銀行間同業拆放利率）利率較7月份明顯下降，開展大額逆回購的必要性下降，為下一步政策調整提供了空間，有利于穩定市場預期。

    蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金對《證券日報》記者表示，當前銀行體系流動性充裕，DR007近5日的平均利率低于逆回購利率。在此背景下，回購100億元逆回購操作，釋放出較強的邊際寬松政策信號。

    全國銀行間同業拆借中心數據顯示，7月30日，隔夜Shibor為2.178%，而8月2日，隔夜Shibor已降至1.876%，隨后，8月3日至8月6日也一直保持2%以下水平。不過，8月9日，隔夜Shibor上行35.3個基點至2.212%，達到本月最高水平。另外，7天Shibor和14天Shibor也分別上行15.1個基點、13.1基點至2.145%、2.132%。

    在此情況下，央行短期內是否有可能加大逆回購操作量？陶金表示，盡管隔夜Shibor達到本月最高，但仍低于前期高點和7月份平均水平。從不同期限的Shibor和同業存單發行利率看，均處于持續波動下降的態勢，總體上短、中、長期流動性均處于較為充裕狀態，短期沒有太大必要明顯調整逆回購操作量。

    此外，今年三季度共有1.7萬億元的中期借貸便利（MLF）將到期，其中7月15日到期量為4000億元。央行在7月15日縮量等價續作了1000億元MLF，同時當日降準釋放約1萬億元的長期資金，其中一部分用來置換當日到期的MLF。8月份，MLF到期量為7000億元。那么，本月央行在MLF的操作量上是否會發生變化？

    對此，陶金表示，在全面降準的背景下，7月份MLF縮量續作。降準釋放的長期資金效應仍存的情況下，8月份MLF仍很可能縮量續作，但縮量的程度會比7月份更小。尤其是在地方債發行加速預期下，央行對銀行資金進行適當補充的必要性變大，以減少流動性波動。